經濟運行分析

中國體制改革研究基金會國民經濟研究所最新巨觀經濟運行分析報告顯示：7月物價上升動力減弱 經濟回落趨勢增強。 7月份，雖然主要價格指數的漲幅仍在小幅上升，但整體經濟的回落走勢已更加明顯，工業產出、貨幣供應量、金融機構現金收支等重要經濟指標的增長率均呈明顯回落的走勢，生產資料價格的上升速度也已明顯減弱。

工業增長速度

7月份，規模以上工業企業增加值同比增長15.5%，雖然仍保持較快增長，但增幅在最近幾個月持續回落，與3月份的增速相比，已回落了3.6個百分點。從以往的經驗數據看，目前的工業增長速度已回落至適度區間。從影響經濟成長的需求因素看，固定資產投資的增速將會在調控政策的作用下進一步回落；出口增長率因目前仍處於高位，因此上升的可能性不大，而回落的風險則較大；消費需求的增長率雖然名義值會上升，但實際值沒有上升的充分理由；因此工業增長率仍有進一步回落的壓力。 重工業的回落幅度大於輕工業。7月份，重工業增加值同比增長17.2%，增幅比3月份回落4.7個百分點；輕工業增長14.4%，增幅回落2.2個百分點。 “三資”工業和集體工業的回落幅度較大。7月份，國有及國有控股工業增加值同比增長12.7%，增幅比3月末回落2.5個百分點；集體工業增長7.2%，增幅回落5.4個百分點；股份制工業增長15.3%，增幅回落3.6個百分點；“三資”工業增長18.1%，增幅回落6.4個百分點。

物價上升動力

7月份，居民消費價格總水平同比上漲5.3%，商品零售價格總水平上漲4.4%，漲幅均比上月增大0.3個百分點，與前幾個月相比，漲幅增大的幅度明顯減小。估計其漲幅在未來1-2月內還會略有增大，但10月份以後將會趨於回落。 7月份，工業品出廠價格總水平同比上漲6.4%，漲幅與上月持平；生產資料價格上漲8.1%，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲11.9%，兩者的漲幅均僅比上月增大0.1個百分點。從6個月環比的漲幅看，這三種價格指數的走勢均已明顯地調頭向下。 導致本輪價格上漲的動力在減弱。一是投資的過快增長已得到有效抑制；二是糧食價格已由上漲轉為小幅回落，其後續影響雖然還在持續，如豬肉價格仍在上漲，但影響力將逐漸減弱；三是人民幣在2003年跟隨美元大幅貶值所引發的通貨膨脹壓力，由於美元在今年沒有進一步貶值，而是小幅升值，因此這種壓力將會逐步得到消化。

貨幣供應量

7月末，貨幣供應量M0、M1和M2同比分別增長11.8%、15%和15.3%，增幅分別比上月末降低0.4、1.4和0.9個百分點。從走勢看，貨幣供應量增速在最近3個月快速回落，M1的增幅回落了5個百分點，M2回落了3.8個百分點。考慮到貨幣供應量M1的增幅已略低於1998-2003年的平均增長率，因此其增速快速下滑，不論是由於調控的原因還是其他原因，均應引起注意。

現金收支增速

在最近幾個月中，與我國經濟波動有密切相關關係的金融機構現金收支指標的增長率大幅回落。7月份，金融機構現金收入總額同比增長19.2%，商品銷售性現金收入增長16.1%，工資性現金支出增長17.5%，增幅分別比3月份回落了14.4、16.3和17.5個百分點。現金收支增速的大幅回落，表明我國經濟在迅速降溫。

財政政策緊縮

7月份，全國財政支出同比增長6.6%，雖然增幅與前兩個月相比略有回升，但增速依然很低，比財政收入增長率低20多個百分點。財政支出的低增長表明財政部事實上在進一步執行強緊縮的財政政策，再結合貨幣供應量增速在最近3個月快速回落，可以看出財政政策和貨幣政策的協調行動。

固定資產投資

1-7月份，城鎮固定資產投資同比增長31.1%，增幅與1-6月份基本持平。儘管固定資產投資的增速在7月份沒有進一步下降。但是，這不一定味著回落趨勢的改變。考慮到貨幣供應量增速的快速回落和財政支出的低速增長，再結合收緊用地政策等因素的影響，投資增速很難在短期內改變下滑的走勢。扣除價格上漲因素後的投資增速已比上年同期低8個多百分點。 中央項目的投資增速有所加快。1-7月份，中央項目的投資同比增長5.7%，增幅比1-6月上升4.4個百分點；地方項目的投資增長37.2%，增幅比1-6月下降1.3個百分點。中央項目的投資增速加快是否可看作調控政策有所鬆動的信號還有待觀察。

社會消費售額

7月份，社會消費品零售總額同比增長12.4%，增幅比上月份略低，若扣除不可比因素，則增幅比上月略高。但扣除價格因素後實際增速為8.4%，是近些年來最低的。

進出口總額

7月份，我國出口總額同比增長33.9%，進口總額增長34.2%，當月貿易順差20.4億美元。儘管進出口仍呈高速增長態勢，但與二季度相比，增幅有所回落，進口和出口的增速分別回落了8.8和3.2個百分點。