浙商聚盈信用債債券型證券投資基金是浙商基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：浙商聚盈信用債債券A
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：浙商基金
- 基金管理費：0.70%
- 首募規模：2.87億
- 託管銀行：交通銀行股份有限公司
- 基金代碼：686868
- 成立日期：20120918
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在有效控制風險與保持資產流動性的前提下，通過嚴格的信用分析和對信用利差變動趨勢的判斷，追求基金資產長期、持續、穩定增值，力爭獲得超越業績比較基準的投資收益。
投資範圍
本基金投資於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的債券、貨幣市場工具、股票（含中小板、創業板及其他經中國證監會核准發行的股票）、權證以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
本基金主要投資於國債、央行票據、金融債（含政策性金融債）、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易的可轉換債券）、次級債、短期融資券、中期票據、資產支持證券、回購（逆回購）、銀行存款等固定收益類資產。
本基金也可投資於非固定收益類金融工具。本基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場的新股申購或增發新股，僅可持有因可轉換債券轉股形成的股票、因投資於分離交易可轉換債券而產生的權證等，以及法律法規或中國證監會允許投資的其他非固定收益類品種（但須符合中國證監會的相關規定），因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金應在其可交易之日起的30個交易日內賣出。
本基金所指信用債券是指金融債（不含政策性金融債）、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易的可轉換債券）、次級債、短期融資券、中期票據、資產支持證券等除國債和央行票據之外的、非國家信用的固定收益類金融工具，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他信用類金融工具。
如果法律法規或監管機構以後允許基金投資其他金融品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金主要投資於國債、央行票據、金融債（含政策性金融債）、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易的可轉換債券）、次級債、短期融資券、中期票據、資產支持證券、回購（逆回購）、銀行存款等固定收益類資產。
本基金也可投資於非固定收益類金融工具。本基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場的新股申購或增發新股，僅可持有因可轉換債券轉股形成的股票、因投資於分離交易可轉換債券而產生的權證等，以及法律法規或中國證監會允許投資的其他非固定收益類品種（但須符合中國證監會的相關規定），因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金應在其可交易之日起的30個交易日內賣出。
本基金所指信用債券是指金融債（不含政策性金融債）、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易的可轉換債券）、次級債、短期融資券、中期票據、資產支持證券等除國債和央行票據之外的、非國家信用的固定收益類金融工具，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他信用類金融工具。
如果法律法規或監管機構以後允許基金投資其他金融品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金採用自上而下與自下而上相結合的投資策略，在科學分析與有效管理信用風險的基礎上，實現風險與收益的最佳配比。
（1）資產配置策略
經濟成長與通貨膨脹、貨幣政策與財政政策、資金供求與估值水平、市場情緒是決定證券市場運行趨勢的主要因素，其中，對債券市場的主要考察指標包括：市場利率水平、市場資金流向、央行公開市場操作、貨幣供應量等。本基金將深入分析各個因素的運行趨勢及對證券市場的作用機制，綜合分析評判證券市場中債券、股票等各類資產風險收益特徵的相對變化。在此基礎上，在投資組合比例範圍內適時調整債券、股票等資產的配置比例。
（2）固定收益類資產投資策略
1）久期策略
久期是衡量組合相對於利率變化敏感性的重要指標。本基金通過對影響市場利率的各種因素如巨觀經濟狀況、貨幣政策走向等的分析，判斷市場利率變化趨勢，以確定債券組合的久期目標。當預期未來市場利率水平下降時，本基金將提高債券組合久期，以獲得債券價格上升帶來的收益；當預期未來市場利率水平上升時，將縮短債券組合久期，以規避債券價格下降造成的損失。
2）收益率曲線策略
本基金通過情景分析法，預期收益率曲線的形態變化和信用利差曲線的走勢，據此調整組合頭寸。
本基金通過對收益率曲線形態的預期確定組合內不同期限債券的配置比例。當預期收益率曲線變陡峭時，本基金將採用子彈策略，使債券的到期期限集中於一點；當預期收益率曲線變平緩時，本基金將採用啞鈴策略，使債券的到期期限集中於兩級；當預期收益率曲線平行移動時，本基金將採用梯形策略。
3）信用利差曲線策略
本基金通過對經濟周期、信用債市場現狀及發展的分析，判斷信用利差的變化趨勢，以此確定信用債的投資比例及行業配置比例。
具體而言，當經濟周期處於向上的階段，企業盈利能力增強，經營性現金流改善，信用利差可能收窄；反之，當經濟周期處於向下的階段，信用利差可能擴大。在信用債市場現狀分析方面，本基金主要考察市場容量、債券結構、流動性等因素對信用利差變動的影響；而在信用債市場發展趨勢方面，本基金主要考察由於信用債供求變化對信用利差的影響。
4）信用債個券分析策略
關於信用債的個券分析，本基金基於以下的信用分析評估框架，主要從發行人狀況、發債和評級歷史、盈利和現金流、資本結構和償債能力四個方面來對信用債個券進行分析。
A. 發行人狀況
關於發行人狀況，本基金主要考察股權結構、主營業務、行業地位、產業鏈中的地位。
B. 發債和評級歷史
關於發債和評級歷史，本基金主要關注發行人及其實際控制人歷史發債情況（發債時期、發債規模、償付情況、債務餘額等）與所獲評級情況（主體評級、債項評級）。
C. 盈利和現金流
關於盈利情況，本基金主要分析與預判發行人近三年與未來三年營業收入及其增長率、營業利潤率及其增長率、淨利潤及其增長率。關於現金流情況，本基金主要考察發行人自由現金流、經營性現金流與投資性現金流情況。
D. 資本結構和償債能力
關於資本結構和償債能力，本基金主要關注發行人債務資本比及在行業中的水平、債務結構（銀行貸款、應付票據等）。
關於償債能力，本基金主要關注發行人賬面貨幣資金、所獲授信額度等對債務的覆蓋情況。
根據以上分析結果，並結合債券條款特別是增信方式，本基金對發債主體與個券債項進行評分，並以此為基礎選擇有投資價值的個券進行投資。
5）息差套利策略
本基金可以通過正回購，融資買入收益率高於回購成本的債券，獲得槓桿放大收益。本基金也將密切關注由於新股申購等原因導致的短期資金需求激增的機會，通過逆回購的方式融出資金以分享短期資金拆解利率陡升的投資機會。
此外，本基金還將靈活運用跨市場、跨品種套利策略，發現並利用市場定價偏離來增加投資組合的收益。
（3）可轉換債券投資策略
可轉換債券是在一定條件下可以轉股或回售的債券，兼具債券和股票的雙重特性。可轉換債券具有抵禦下行風險與分享市場上漲的特點，在強勢市場環境下，轉債價格與正股價格聯動，投資可獲取超額收益；而在弱市或震盪市中，即使正股下跌，可轉換債券因其債性保護，下行風險通常小於正股。
可轉換債券的理論價值等於作為純債的基礎價值加上一份期權的價值。本基金通過對可轉換債券債券條款與發行人基本面（行業地位、企業狀況等）的分析，並結合對利率水平、信用風險等因素的預期，採用市場公認的多種期權定價模型，判斷其債券投資價值與轉換期權價值。結合轉換溢價率、到期收益率等指標，重點投資於具有較高安全邊際與良好流動性的可轉換債券。
（4）權證投資策略
本基金不主動參與二級市場的權證投資，對於因投資分離交易可轉換債券等而產生的權證，本基金將以價值分析為基礎，採用權證定價模型進行合理估值的基礎上，結合隱含波動率等指標選擇賣出時機。
（1）資產配置策略
經濟成長與通貨膨脹、貨幣政策與財政政策、資金供求與估值水平、市場情緒是決定證券市場運行趨勢的主要因素，其中，對債券市場的主要考察指標包括：市場利率水平、市場資金流向、央行公開市場操作、貨幣供應量等。本基金將深入分析各個因素的運行趨勢及對證券市場的作用機制，綜合分析評判證券市場中債券、股票等各類資產風險收益特徵的相對變化。在此基礎上，在投資組合比例範圍內適時調整債券、股票等資產的配置比例。
（2）固定收益類資產投資策略
1）久期策略
久期是衡量組合相對於利率變化敏感性的重要指標。本基金通過對影響市場利率的各種因素如巨觀經濟狀況、貨幣政策走向等的分析，判斷市場利率變化趨勢，以確定債券組合的久期目標。當預期未來市場利率水平下降時，本基金將提高債券組合久期，以獲得債券價格上升帶來的收益；當預期未來市場利率水平上升時，將縮短債券組合久期，以規避債券價格下降造成的損失。
2）收益率曲線策略
本基金通過情景分析法，預期收益率曲線的形態變化和信用利差曲線的走勢，據此調整組合頭寸。
本基金通過對收益率曲線形態的預期確定組合內不同期限債券的配置比例。當預期收益率曲線變陡峭時，本基金將採用子彈策略，使債券的到期期限集中於一點；當預期收益率曲線變平緩時，本基金將採用啞鈴策略，使債券的到期期限集中於兩級；當預期收益率曲線平行移動時，本基金將採用梯形策略。
3）信用利差曲線策略
本基金通過對經濟周期、信用債市場現狀及發展的分析，判斷信用利差的變化趨勢，以此確定信用債的投資比例及行業配置比例。
具體而言，當經濟周期處於向上的階段，企業盈利能力增強，經營性現金流改善，信用利差可能收窄；反之，當經濟周期處於向下的階段，信用利差可能擴大。在信用債市場現狀分析方面，本基金主要考察市場容量、債券結構、流動性等因素對信用利差變動的影響；而在信用債市場發展趨勢方面，本基金主要考察由於信用債供求變化對信用利差的影響。
4）信用債個券分析策略
關於信用債的個券分析，本基金基於以下的信用分析評估框架，主要從發行人狀況、發債和評級歷史、盈利和現金流、資本結構和償債能力四個方面來對信用債個券進行分析。
A. 發行人狀況
關於發行人狀況，本基金主要考察股權結構、主營業務、行業地位、產業鏈中的地位。
B. 發債和評級歷史
關於發債和評級歷史，本基金主要關注發行人及其實際控制人歷史發債情況（發債時期、發債規模、償付情況、債務餘額等）與所獲評級情況（主體評級、債項評級）。
C. 盈利和現金流
關於盈利情況，本基金主要分析與預判發行人近三年與未來三年營業收入及其增長率、營業利潤率及其增長率、淨利潤及其增長率。關於現金流情況，本基金主要考察發行人自由現金流、經營性現金流與投資性現金流情況。
D. 資本結構和償債能力
關於資本結構和償債能力，本基金主要關注發行人債務資本比及在行業中的水平、債務結構（銀行貸款、應付票據等）。
關於償債能力，本基金主要關注發行人賬面貨幣資金、所獲授信額度等對債務的覆蓋情況。
根據以上分析結果，並結合債券條款特別是增信方式，本基金對發債主體與個券債項進行評分，並以此為基礎選擇有投資價值的個券進行投資。
5）息差套利策略
本基金可以通過正回購，融資買入收益率高於回購成本的債券，獲得槓桿放大收益。本基金也將密切關注由於新股申購等原因導致的短期資金需求激增的機會，通過逆回購的方式融出資金以分享短期資金拆解利率陡升的投資機會。
此外，本基金還將靈活運用跨市場、跨品種套利策略，發現並利用市場定價偏離來增加投資組合的收益。
（3）可轉換債券投資策略
可轉換債券是在一定條件下可以轉股或回售的債券，兼具債券和股票的雙重特性。可轉換債券具有抵禦下行風險與分享市場上漲的特點，在強勢市場環境下，轉債價格與正股價格聯動，投資可獲取超額收益；而在弱市或震盪市中，即使正股下跌，可轉換債券因其債性保護，下行風險通常小於正股。
可轉換債券的理論價值等於作為純債的基礎價值加上一份期權的價值。本基金通過對可轉換債券債券條款與發行人基本面（行業地位、企業狀況等）的分析，並結合對利率水平、信用風險等因素的預期，採用市場公認的多種期權定價模型，判斷其債券投資價值與轉換期權價值。結合轉換溢價率、到期收益率等指標，重點投資於具有較高安全邊際與良好流動性的可轉換債券。
（4）權證投資策略
本基金不主動參與二級市場的權證投資，對於因投資分離交易可轉換債券等而產生的權證，本基金將以價值分析為基礎，採用權證定價模型進行合理估值的基礎上，結合隱含波動率等指標選擇賣出時機。
收益分配原則
（1）基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資。基金份額持有人可對A類、C類基金份額分別選擇不同的分紅方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；選擇紅利再投資的，現金紅利按除息日經除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；
（2）本基金同一基金份額類別內的每份基金份額享有同等收益分配權，但由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同；
（3）在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每份基金份額每次收益分配比例不得低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的10%；
（4）基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配淨額後不能低於面值；
（5）若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
（6）法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
在不影響基金份額持有人利益的情況下，基金管理人可在法律法規允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則，此項調整不需要召開基金份額持有人大會，但應於變更實施日前在指定媒體上公告。
（2）本基金同一基金份額類別內的每份基金份額享有同等收益分配權，但由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同；
（3）在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每份基金份額每次收益分配比例不得低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的10%；
（4）基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配淨額後不能低於面值；
（5）若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
（6）法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
在不影響基金份額持有人利益的情況下，基金管理人可在法律法規允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則，此項調整不需要召開基金份額持有人大會，但應於變更實施日前在指定媒體上公告。
