泰康宏泰回報混合型證券投資基金

投資目標

本基金在嚴格控制風險和保持資產流動性的基礎上，通過合理配置大類資產和精選投資標的，力求超越業績比較基準的投資回報，實現基金資產的長期穩健增值。

投資範圍

本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市交易的股票（包括中小板、創業板及其他中國證監會核准上市的股票）、權證、股指期貨、國債期貨、債券資產（包括但不限於國債、央行票據、地方政府債、金融債、企業債、公司債、次級債、可轉換債券、可交換債券、分離交易可轉債、中期票據、證券公司短期公司債券、短期融資券、超短期融資券、中小企業私募債券等）、非金融企業債務融資工具、資產支持證券、債券回購、銀行存款（包括協定存款、定期存款、同業存單、通知存款和其他銀行存款）以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。

投資策略

1、大類資產配置策略

本基金將充分發揮基金管理人在大類資產雄蜜墊照配置上的投資研究優勢，綜合運用定量分析和定型分析手段，全面評估證券市場當期的投資環境，並對可以預見的未來時期內各大類資產的風險收益狀況進行分析與預測。在此基礎上，制定本基金在權益類資產與固定收益類資產上的戰略配置比例，並定期或不定期地進行調整。

（1）經濟情景分析

本基金將利用基金管理人多年來在巨觀經濟分析上的豐富經驗和積累，通過基金管理人自身研發構建的固定收益投資決策分析體系（FIFAM系統）和權益投資決策分析體系（MVPCT系統）定期評估巨觀經濟和投資環境，並對全球及國內經濟發展進行評估和展望。在此基礎上，判斷未來市場投資環境的變化以及市場發展的主要推動因葛項探素，預測關鍵經濟變數。

1）FIFAM系統

FIFAM系統（定息投資因素分析模型）是基金管理人在多年固定收益研究投資的基礎上，總結構建的一套涵蓋巨觀經濟、利率產品、信用產品的全面、系統的固定收益投資分析框架。該系統從經濟基本面、政策面、估值水平、資金面、技術面等角度全面分析利率市場環境，通過對巨觀信用周期、行業信用、估值、個體信用等方員微拒面多層次跟蹤信用市場狀況，從而形成對固立舟享舟定收益市場走勢的判斷和收益率曲線變動的預期。經過多年投資實踐檢驗，該系統已成為基金管理人固定收益類資產倉位、久期及信用水平的決策依據，是基金管理人大類資產配置的穩定決策系統之一。

2）MVPCT系統

MVPCT系統是基金管理人在多年股票研究投資的基礎上，構建的一套全面、系統的權益類資產分析框架。該系統從巨觀經濟、估值水平、國家政策、資金面以及技術面等五個角度全面分析權益市場環境，形成對下一階段股市走勢的判斷，其量化打分結果作為基金管理人廈拘虹權益類資產倉位水平的決策依據。目前，轎茅斷該系統已成為大類資產配置的穩定決策系統之一。

（2）類別資產收益風險預期

針對巨觀經濟未來的預期情景，分別預測股票和債券類資產未來的收益和風險，並對每類資產未來收益的穩定性進行評估。將每類資產的預期收益與目前的市場情況進行對比，揭示未來收益可能發生的結構性變化，並對這一變化進行評估。

（3）數量模型最佳化

運用基金管理人配置模型數量分析模組，根據股票和債券資產的預期收益和風險，進行資產配置比例的最佳化，得到股票和債券類資產的配置比例。

（4）制定資產配置方案

結合上述步驟中的分析結果，擬定資產配置方案。

2、股票投資策略

在嚴格控制風險、保持資產流動性的前提下，本基金將適度參與權益類資產的投資，以增加基金收益。本基金在股票基本面研究的基礎上，同時考慮投資者情緒、認知等決策因素的影響，將影響上市公司基本面和股價的增長類因素、估值類因素、盈利類因素、財務風險等因素進行綜合分析，精選具有持續競爭優勢和增長潛力、估值合理的上市公司股票進行投資，以此構建股票組合。

（1）增長因素分析

首先，本基金將綜合考慮巨觀經濟、產業政策、市場因素，並參考國家統計局的“中國行業企業景氣指數”，對各行業的景氣狀況進行比較分析。評估產業鏈對各細分子行業財富效應和替代效應的影檔漿響，重點選擇處於行業成長期和成熟期的細分子行業。其次，主要考慮上市公司盈利的歷史及將來預期的增長率。此因素不僅含有公司的歷史盈利增長能力，也包含了市場預期的將來盈利增長能力。此盈利因素組的因子有銷售收入、淨利潤及現金流增長率等。

（2）估值水平分析

本基金根據一系列歷史和預期的財務指標，結合定性方法，分析公司盈利穩固性，判斷相對投資價值。主要指標包括：EV/EBITDA、EV/Sales、P/E、P/B、P/RNAV、股息率等，在全市場範圍內選擇增長與估值性價比最好的公司。

（3）盈利能力分析

盈利能力是反映公司經營管理及盈利方面的能力，此因素是對估值因素的重要補充，因為市場通常會對盈利能力強弱不同的公司給予不同的估值，在盈利能力因素組中的因子有淨資產回報率（ROE），資本投資回報率（ROIC）等因素。

（4）財務風險分析

考慮此因素可以在市場極端的情況下，尋找安全邊際，有效地避免高風險投資，此因素組中的因子有淨資產負債率（Dt/Eq），總資產負債率（Dt/A）等因素。

（5）股票選擇與組合最佳化

在以上分析的基礎上，本基金選擇定價合理或者價值被低估的股票構建投資組合，並根據股票的預期收益與風險水平對組合進行最佳化，在合理風險水平下追求基金收益最大化。同時監控組合中證券的估值水平，在市場價格明顯高於其內在合理價值時適時賣出證券。

3、債券投資策略

（1）久期管理策略

本基金根據中長期的巨觀經濟走勢和經濟周期波動趨勢，判斷債券市場的未來走勢，並形成對未來市場利率變動方向的預期，動態調整組合的久期。當預期收益率曲線下移時，適當提高組合久期，以分享債券市場上漲的收益；當預期收益率曲線上移時，適當降低組合久期，以規避債券市場下跌的風險。本基金還通過市場上不同期限品種交易量的變化來分析市場在期限上的投資偏好，並結合對利率走勢的判斷選擇合適久期的債券品種進行投資。

（2）期限結構配置策略

在確定組合久期的基礎上，運用統計和數量分析技術、對市場利率期限結構歷史數據進行分析檢驗和情景測試，並綜合考慮債券市場微觀因素如歷史期限結構、新債發行、回購及市場拆借利率等，形成對債券收益率曲線形態及其發展趨勢的判斷，從而在子彈型、槓鈴型或階梯型配置策略中進行選擇並動態調整。其中，子彈型策略是將償還期限高度集中於收益率曲線上的某一點；槓鈴型策略是將償還期限集中於收益率曲線的兩端；而階梯型策略是每類期限債券所占的比重基本一致。在收益率曲線變陡時，本基金將採用子彈型配置；當預期收益率曲線變平時，將採用啞鈴型配置；在預期收益率曲線平移時，則採用階梯型配置。

（3）騎乘策略

通過分析收益率曲線各期限段的利差情況，當債券收益率曲線比較陡峭時，買入期限位於收益率曲線陡峭處右側的債券。在收益率曲線不變動的情況下，隨著債券剩餘期限的縮短，債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，這樣可同時獲得該債券持有期的穩定的票息收入以及收益率下降帶來的價差收入；即使收益率曲線上升或進一步變陡，這一策略也能夠提供更多的安全邊際。

（4）息差策略

根據市場利率水平，收益率曲線的形態以及對利率期限結構的預期，通過採用長期債券和短期回購相結合，獲取債券票息收益和回購利率成本之間的利差。當回購利率低於債券收益率時，可以將正回購所獲得的資金投資於債券，利用槓桿放大債基投資的收益。

（5）信用策略

發債主體的資信狀況以及信用利差曲線的變動將直接決定信用債的收益率水平。本基金將利用內部信用評級體系對債券發行人及其發行的債券進行信用評估，分析違約風險以及合理信用利差水平，識別投資價值。

本基金將重點分析發債主體的行業發展前景、市場地位、公司治理、財務質量（主要是財務指標分析，包括資產負債水平、償債能力、運營效率以及現金流質量等）、融資目的等要素，綜合評價其信用等級。本基金還將定期對上述指標進行更新，及時識別發債主體信用狀況的變化，從而調整信用等級，對債券重新定價。本基金還將關注信用利差曲線的變動趨勢，通過對巨觀經濟周期的判斷結合對信用債在不同市場中的供需狀況、市場容量、債券結構和流動性因素的分析，形成信用利差曲線變動趨勢的合理預測，確定信用債整體和分行業的配置比例。

對於證券公司短期公司債券，本基金對可選的證券公司短期公司債券品種進行篩選，綜合考慮和分析發行主體的公司背景、競爭地位、治理結構、盈利能力、償債能力、債券收益率等要素，確定投資決策。本基金將對擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進行流動性分析和監測，並適當控制債券投資組合整體的久期，防範流動性風險。

（6）個券精選策略

根據發行人公司所在行業發展以及公司治理、財務狀況等信息對債券發行人主體進行評級，在此基礎上，進一步結合債券發行具體條款（主要是債券擔保狀況）對債券進行評級。根據信用債的評級，給予相應的信用風險溢價，與市場上的信用利差進行對比，發倔具備相對價值的個券。

（7）可轉換債券投資策略

可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點，是本基金的重要投資對象之一。本基金將選擇公司基本素質優良、其對應的基礎證券有著較高上漲潛力的可轉換債券進行投資，並採用期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，以合理價格買入。

（8）資產支持證券投資策略

本基金將深入研究資產支持證券的發行條款、市場利率、支持資產的構成及質量、支持資產的現金流變動情況以及提前償還率水平等因素，評估資產支持證券的信用風險、利率風險、流動性風險和提前償付風險，通過信用分析和流動性管理，輔以量化模型分析，精選那些經風險調整後收益率較高的品種進行投資，力求獲得長期穩定的投資收益。

（9）中小企業私募債券投資策略

本基金對中小企業私募債的投資綜合考慮安全性、收益性和流動性等方面特徵進行全方位的研究和比較，對個券發行主體的性質、行業、經營情況、以及債券的增信措施等進行全面分析，選擇具有優勢的品種進行投資，並通過久期控制和調整、適度分散投資來管理組合的風險。

4、其他金融工具的投資策略

（1）股指期貨投資策略

在股指期貨投資上，本基金以避險保值和有效管理為目標，在控制風險的前提下，謹慎適當參與股指期貨的投資。本基金在進行股指期貨投資中，將分析股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，主要選擇流動性好、交易活躍的期貨契約，通過研究現貨和期貨市場的發展趨勢，運用定價模型對其進行合理估值，謹慎利用股指期貨，調整投資組合的風險暴露，及時調整投資組合倉位，以降低組合風險、提高組合的運作效率。並利用股指期貨流動性較好的特點對沖基金的流動性風險，如大額申購贖回等

（2）國債期貨投資策略

在風險可控的前提下，本基金將本著謹慎原則適度參與國債期貨投資。本基金參與國債期貨交易以套期保值為主要目的，運用國債期貨對衝風險。本基金將根據對債券現貨市場和期貨市場的分析，結合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平，發揮國債期貨槓桿效應和流動性較好的特點，靈活運用多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。

基金管理人將充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險性特徵，運用國債期貨對沖系統性風險、對沖收益率曲線平坦、陡峭等形態變化的風險、對沖關鍵期限利率波動的風險；利用金融衍生品的槓桿作用，以達到降低投資組合的整體風險的目的。

（3）權證及其他金融工具投資策略

權證為本基金輔助性投資工具。本基金進行權證投資時，將在對權證標的證券進行基本面研究及估值的基礎上，結合股價波動率等參數，運用數量化期權定價模型，確定其合理內在價值，從而構建套利交易或避險交易組合。如法律法規或監管機構以後允許本類基金投資於其他金融工具或衍生金融工具，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。

隨著國內債券市場的深入發展和結構性變遷，更多債券新品種和交易形式將增加債券投資盈利模式，本基金將密切跟蹤新的債券品種及相關金融衍生品種發展動向。如果法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，如利率遠期、利率期貨等金融衍生工具，本基金將遵循屆時法律法規，制定符合本基金投資目標的投資策略，謹慎地進行投資。

收益分配原則

1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為24次，每次收益分配比例不得低於收益分配基準日每份基金份額該次可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；

2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；

3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；

4、本基金的每份基金份額享有同等分配權；

5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。

泰康宏泰回報混合型證券投資基金

基本介紹

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投資策略

收益分配原則

收益分配原則

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