橡皮股票風潮，是指發生在1910年前後中國上海的橡膠公司股票炒賣行為及其導致的金融危機。由於全球橡膠價格的下跌，金融機構的介入過深，以及清政府對市場缺乏監控和政府內部的黨爭，此次危機最終引發天津、廣州等地的錢莊大規模倒閉。此事與約10年後的信交風潮，同樣給上海的金融經濟活動帶來極大打擊。
基本介紹
- 中文名：橡皮股票風潮
- 時間：1910年
- 地點：中國上海
- 本質：金融危機
背景,經過,事後影響,後話,
背景
橡膠在清末被稱為“橡皮”，經營橡樹種植業的公司則被稱為橡皮公司。20世紀初，汽車工業的興起帶動起作為周邊產業的橡膠製品（主要是輪胎）生產。以美國為例，美國橡膠進口值1908年約為五千七百萬美元，1909年增至七千萬美元左右。又如英國橡膠進口值1908年為八十四萬英鎊，1909年增至一百四十一萬英鎊。橡膠的價格隨著其需求量擴大而不斷上漲。在英國，1910年4月的價格高峰期甚至出現橡膠每磅十二先令五便士的記錄，而當時橡膠生產成本僅為18便士，價格即使加上充分的利潤也不過每磅二至三先令左右。在價格和需求推動之下，世界各地的橡膠產業公司不斷成立並發行股票。受此影響，上海的金融市場也開始熱炒橡皮股票。
以蘭格志為例，1903年，英國商人麥邊他在上海創設了蘭格志拓植公司。公司成立前數月，麥邊在媒體上發表文章《今後之橡皮世界》，宣揚該產業的美好前景。然後在上海市場出售股票。
1908年時，在上海上市的其他橡皮公司股票還有Perak，Kalumpong，Senawang，Tebong等。
經過
基本面推動股價上漲
1909年起橡膠價格的迅速上漲，推動相關公司的股價上漲。而銀行和銀號因應橡膠公司的融券也十分寬鬆。先是外商銀行將抵押折扣放寬到50%-80%左右，上海各錢莊和華商銀行其後跟隨。融資買股一定程度上對橡膠的股價起到推波助瀾的作用。
上海證券交易所開張
上海證券交易所開張以下是高峰期部分股票的價格：
蘭格志:1910年3月2日1080兩，3月18日1300兩，3月21日1600兩，3月29日1675兩，此後價格一直在1400至1500兩之間波動。
斯尼王（Senawang）:1910年2月25日630兩，3月9日750兩，3月18日1200兩，3月29日1325兩，3月30日1425兩，4月7日1550兩，4月15日1600兩，4月21日1650兩，4月25日1675兩，5月10日1625兩，5月30日1400兩，6月27日1300兩，7月6日1300兩，7月11日1375兩。
此時市場上橡皮公司股票的市淨率最高達10-20倍，溢價8-9倍者比比皆是。
高溢價發行及股民追捧
股價的上漲和金融機構的推波助瀾，隨之而來的是大量的橡膠公司新股票的發行。1910年1月至7月，每月有數種乃至十幾種新的橡皮股票上市。這些股票隨行就市地高溢價發行，並在報紙等媒體上大篇幅刊登宣傳廣告，宣揚公司形象及與金融機構如公益洋行、進益洋行、殼件洋行、滙豐銀行、麥加利銀行（即渣打銀行）、德華銀行的良好關係，並宣稱由社會知名人士參與董事會。
在茶樓邊喝茶邊聊股票
在茶樓邊喝茶邊聊股票這些橡膠公司通過上海的洋行經辦和發售股票，並在上海的外國銀行開戶。如志摩合眾橡樹地產有限公司在《時報》上刊登廣告，招募“股本英金壹拾壹萬磅，計分二十二萬股，每股英金十先令”並由公益洋行經理，向德華銀行開戶。 爪哇橡樹地產有限公司由匯通洋行經理，向麥加利銀行開戶。 英脫內訓納而橡樹公司由進益洋行經理，在麥加利銀行開戶。 泰平橡樹公司由殼牌洋行經理，德華洋行則“代客買賣各種橡皮股份”。
中國的錢莊在此次風潮中介入很深。據東亞同文會的報告，橡膠股票的投資總額約為6000萬兩，其中70%至80%的股票為中國人所有。錢莊不但放出貸款供人買股，自己本身也購入股票。以正元錢莊一家為例，正元買進橡皮股票達三四百萬兩。有人估計，華商在這次橡皮股票交易中，投入上海市場的金額約在2600萬兩至3000萬兩，投入倫敦市場約為1400萬兩，兩方面加起來，總額約在4000萬兩至4500萬兩。錢莊不但自己投入資金，還向同業外資銀行拆借。
股市高峰期，上至重要官員，下至難以計數的各地錢莊人員、各業的一般商人乃至一般職員均有介入。尤其是正元錢莊的主人陳逸卿(茂和洋行、新旗昌洋行和利華銀行的買辦，自己有慶余洋貨號、正元錢莊，又在兆康錢莊參股)、兆康錢莊的主人戴嘉寶(德商裕興洋行的買辦)、謙余錢莊的主人陸達生。此三人聯合，先後發出莊票600萬兩，其中有359張遠期莊票放在外資銀行，總價值約140萬兩。陳逸卿、戴嘉寶還從花旗銀行、華比銀行和怡和洋行借得100萬兩，存放於三家錢莊。他們又從素有往來的森源、元豐、會大、協豐、晉大等錢莊調劑頭寸，森源是一家小錢莊，陳逸卿調走20880兩莊票，元豐被陳調走11萬餘兩莊票。
股市崩潰政府救市失敗
1910年中，美國對橡膠實行了限制消費的政策。6月國際市場上橡膠價格持續下跌，到7月底便降到九先令三便士，隨後更猛跌到六先令。橡膠價格下跌帶動全球橡膠公司的股價下跌。1910年7月21日，正元、兆康、謙餘3家錢莊倒閉（3家共損失500餘萬兩），而與這3家錢莊關係密切的森源、元豐、會豐、協豐、晉大5家錢莊也在隨後倒閉。
此時袁世凱親信，上海道台蔡乃煌和上海商務總會會長周金箴，乘專車趕到寧波面見兩江總督張人駿、江蘇巡撫程德全報告。張人駿轉奏朝廷，北京方面於7月27日批准向外國銀行緊急借款。8月4日，蔡乃煌與9家外國銀行簽訂“維持上海市面借款契約”，借款350萬兩白銀，其中滙豐80萬兩、麥加利50萬兩、德華50萬兩、道勝40萬兩、正金30萬兩，東方匯理30萬兩、花旗30萬兩、荷蘭25萬兩、華比15萬兩。同時蔡乃煌撥出上海官銀300萬兩（其中有屬於國庫性質的上海海關的稅款“滬關庫款”），存放於源豐潤和義善源及分屬莊號，上海市面暫時趨於平靜。
9月份，清政府要從“滬關庫款”取出190萬兩償還庚子賠款。蔡乃煌鑒於這筆錢已經用作救市且上海金融市場尚未穩定，請求朝廷從大清銀行里撥付200萬兩墊付。按照奏摺的性質，蔡乃煌的奏摺交度支部處理。度支部侍郎（副部長）陳邦瑞與蔡乃煌素有嫌隙，指使江蘇巡撫（當時上海歸江蘇管轄）參奏蔡乃煌，說他妄稱市面恐慌，恫嚇政府，不顧朝廷顏面，拖付“庚款”。清廷立即將蔡乃煌革職，蔡乃煌再次致電軍機處，要求寬限時日，再次申明萬不可從源豐潤等錢莊急提“滬關庫款”。源豐潤和義善源之所以稱雄全國，是因為它們不依靠外國銀行的拆款，它們獲得了上海道官銀的支持，上海官銀約有十分之六存於源豐潤系，十分之四存於義善源系。軍機處依然視為恫嚇，嚴加申斥之外，限令他兩個月交割完畢。蔡乃煌羞憤交加，只得向源豐潤和義善源催要官款，一舉提款200多萬兩。
蔡乃煌的提款，加上10月7日外國銀行突然宣布拒收21家上海錢莊的莊票，使得源豐潤倒閉，牽連6家大型銀號倒閉。外國銀行見狀開始停止拆款並追回欠款，風潮初起時，外國銀行對上海莊號的拆款尚有1000萬兩左右，源豐潤倒閉前還有640萬兩。至12月初，拆款降至60萬兩左右。源豐潤倒台之後，度支部電令大清銀行緊急調運100萬兩白銀至上海。12月11日，由兩江總督張人駿出面，向滙豐、東方匯理和德華三家銀行借款300萬兩，年息7厘，期限6年，以江蘇鹽厘擔保。
至1910年春節前，又有30餘家錢莊倒閉。3月21日義善源宣布倒閉。義善源的大股東李經楚是李鴻章的侄子，時任郵傳部右侍郎、交通銀行總理(幫理是袁世凱的親信梁士詒)。前面蔡乃煌提款時，他以產業為抵押，從交通銀行借款287萬兩，並從全國各地分號緊急抽調資金，彌補移交官款後的虧空，暫時保住了義善源。1911年初，盛宣懷就任郵傳部尚書，為打擊袁世凱安插在交通銀行的梁士詒系的勢力，他開始核查交通銀行的賬目。李經楚只好歸還義善源從交通銀行中拆借的款項，導致上海義善源總號賬面上只剩現銀7000兩。3月20日，義善源總號經理丁維藩試圖利用手中掌握的各企業的股票，向新任的上海道台劉燕冀借款10萬兩未遂。次日義善源倒閉，負債1400萬兩。
源豐潤、義善源分號遍布全國，它們的倒閉致使營口、北京、廣州、重慶等城市陷入一片恐慌。
事後影響
上海
1910年初上海共有91家錢莊，受橡皮股票風潮影響倒閉歇業的達到48家，占總數的53%，虧欠款總額1933萬兩。
風潮過後，上海的上市橡膠公司大多正常營業，但名譽掃地。他們大多召開股東會希望恢復股東信心，但1912年後大多橡膠公司股票跌至票面以下。
江浙地區
南京、鎮江、揚州、蘇州、杭州、寧波等六大經濟重鎮倒閉了18家著名錢莊和票號，受它們的牽連，除蘇州外，上述五大城市的民族資本金融機構全部倒閉。
天津
1910年7月天津的春華泰銀號首先倒閉。10月上海源豐潤天津分號及聯號新泰也即時倒閉，負債100多萬兩。在竹竿巷開設的萬慶成洋布莊老闆曾借給上海商人73萬兩，當上海發生金融危機後，萬慶成洋布莊大小鋪面連倒閉。
1911年3月，上海義善源銀號倒閉，天津分號受牽連而倒閉，計欠款60萬兩。裕源長銀號受牽連倒閉，義德厚錢莊、永盛錢鋪、春興錢鋪等均因銀根緊迫而歇業。10月辛亥武昌起義爆發，引起全國各大商埠市面恐慌。如大慶元銀號因上海總號牽連倒閉，富商王錫英所開益興恆、益源恆銀號也因此而倒閉，經收海關稅款三十年之久的裕豐官銀號也未倖免，甚至連洋商銀行華賬房也遭此厄運，麥加利銀行買辦徐誠的賬房，因津埠停市，賬房現銀短缺而倒閉。
市場整體局面
國際市場的橡膠價格也未能如預期的那樣在風潮發生後三四年內維持5先令以上的價格，而是不斷下跌。特別是在第一次世界大戰爆發以後，因運輸缺乏，導致原料無處承銷，戰爭結束後至1922年間由於橡膠生產工廠閉歇既久，缺乏人工與資本，一時不易恢復，並且橡膠生產者方面源源采割，也要有一個消納的過程，因此從1914年至1922年間的橡皮營業，幾乎岑寂無聞。1922年底到1923年初，由於史蒂芬遜計畫的推行使橡膠價格回升，上海又出現了一個橡皮股票投資的熱潮。此後長時期內橡皮股票又處於低迷狀態，直至1937年上海淪為“孤島”以後，橡皮股票再度成為投資的熱門。
對清政府政權的影響
後話
有趣的是，中華人民共和國在1980年代末逐漸開放證券市場，已在中國大陸消失數十年的股票重出江湖。有一家名為上海輪胎橡膠（集團）公司的公司，其股票在1992年12月在上海證券交易所上市，交易名為“輪胎橡膠”（代碼600623，後改名為“雙錢股份”）。此股票曾被市場炒作，後於1994年的股災中暴跌。
