控股股東股權質押動因及經濟後果研究

《控股股東股權質押動因及經濟後果研究》是一篇博士論文，論文作者是李永偉，李若山指導。

基本信息

副題名

基於滬深兩市A股上市公司的實證分析

外文題名

學科專業

會計學

學位授予單位

復旦大學

學位授予時間

2007

關鍵字

上市公司 股權結構 股東

館藏號

F276.6

館藏目錄

2009\F276.6\13

中文摘要

股權結構是公司治理研究中的重要內容，控股股東廣泛地存在於世界各地的上市公司之中。這樣的股權結構下，公司治理的核心問題已由過去的股東—管理層的代理衝突轉化為控股股東—小股東之間的代理衝突。控股股東利用控制權可從公司獲得私利，造成了對中小股東的利益侵害，這在對投資者保護不完善的法律環境中更加突出。 我國上市公司控股股東的股權質押行為非常普遍，將近占到全部上市公司的三分之一，並且股權質押比例非常高，最高能達到上市公司全部股份的68%!明星電力(600103)的案例表明股權質押會帶來不良經濟後果，造成對中小股東的嚴重侵害。股權質押一方面預示著控股股東存在較強的資金需求動機；另一方面，股權質押為控股股東轉移了股權價值波動的風險。因此，研究控股股東的股權質押問題具有很強的理論價值和現實意義，而這一問題還沒有引起大陸學者的足夠重視。 本文以控股股東的股權質押行為為研究對象，全面分析了我國上市公司大股東股權質押的現狀，研究了控股股東股權質押所帶來的代理衝突，發現股權質押會降低控股股東掏空上市公司的成本，加劇控股股東與中小投資者之間的利益衝突! 本文實證分析的結論顯示股權質押會帶來不良經濟後果：股權質押使得控股股東掏空上市公司的程度更加嚴重；股權質押會降低公司價值，給公司經營績效帶來負面影響。此外本文還分析了控股股東股權質押的影響因素：民營性質的控股股東更加傾向股權質押，持股比例的增加會減少股權質押，而其他股東的制約均與股權質押顯著負相關。 本文提供了股權質押經濟後果的初步證據，為相關監管部門提供了決策的依據。從經濟學角度對股權質押進行系統研究，在國內尚屬首次，因此本文具有一定的創新性。