控制權私有收益與企業創新模式研究

我國上市公司的控股股東持股比例高，滬深兩市A股上市公司中，股權結構幾乎都呈現控制權向大股東集中的傾向。控股股東與中小股東之間會形成一種控股股東替中小股東進行各種決策的委託代理關係，控股股東就會利用這種機會獲取控制權私有收益。為了使控制權與現金流權產生偏離，控股股東會通過金字塔結構、交叉持股和發行複式表決權股票這些方式來實現利益侵占，從而以較小的現金流權獲得較大的控制權進而實現控制上市公司的目的。因此，學者們開始將代理問題作為影響企業研發創新的重要影響因素。由於控股股東和中小股東的目標函式存在差異，控股股東對控制權私有收益的追求會使其對研發創新偏離企業價值化的軌道。因此，控股權私有收益不可避免的對企業的創新問題產生影響。股權集中模式下控股股東與中小股東之間的第二類代理問題，已經逐漸取代股權分散模式下股東與管理者之間的類代理問題，成為目前公司治理研究的主要內容。公司治理是企業研發創新的制度基礎，良好的公司治理有利於企業建立起研發創新的長效投入機制。本研究以委託代理理論、信息不對稱理論、控制權理論、創新平衡理論為基礎，通過對我國上市公司控股股東股權集中結構下的研發創新問題研究，不僅有助於豐富公司治理理論，還可以進一步充實“第二類委託代理”理論與企業創新理論相結合的相關研究成果。

控制權私有收益與企業創新模式研究

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