招標發行亦稱拍賣發行。債券的應募者、債券的價格或利率通過招標來決定的發行方式。招標方式主要有以下幾種：(1)競爭招標，由參加投標者根據各自的判斷，選擇不同的價格範圍或收益水平，按照自己希望的數額進行投標，在達到發行者期待的發行額之前，從高價格或低利率的順序逐步募入;(2)非競爭招標，指在發行者事先決定發行條件的基礎上，接受應募者的投標;(3)價格招標，指在發行附息國債的情況下，發行者事先決定債券票面利率和預定發行額，發標後由投標者提出希望的價格範圍和投標金額;(4)利率招標，指發行者不設定票面利率，只明確預定發行額，發標後由投標者根據所希望的利率確定投標額;(5)均攤式，指按中標最低價格等單一的條件來發行全部中標債券。
基本介紹
- 中文名：招標發行
- 通過：競爭投標與非競爭投標
- 分類：價格投標和利率投標
- 美式招標：單一價格中標
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定義
公開招標發行是指財政部通過招標方式向由資格的承銷商發標，投標者中標後，視同投資購買性質，可按一定價格向社會再行出售。這是從1995年起我國在國債發行上的一次重大改革，財政部在1年期記賬式國債的發行中首次採用了“交款優先”的拍賣國債方式。
招標發行
招標發行招標發行與承購包銷方式相比，公開招標發行可以使國債的發行人與投資者直接見面，減少了中間環節，而且使競爭機制和市場機製得以表現，有利於形成公平合理的發行條件，縮短發行期限，提高發行效率，降低了發行成本。發行者根據投標的情況決定債券的發行條件和發行金額。
招標發行
分類
招標發行中的投標方式，按不同性質有如下分類：
競爭與非競爭
競爭投標是指認購者根據自己的判斷提出願接受的價格或利率，以及認購的數量進行投標。在招標發行中，發行者則按價格由高到低，或者按照利率由低到高的順序決定中標者，即通過投標統一按中標者中最低的價格（或最高的利率）作為中標價格發行債券，直到完成預定的發行數量。
通常所提的投標方式都是競爭投標，也叫多種價格中標方式。非競爭投標是指認購者只報認購證券數量，發行者按當天成交的競爭性出價的最高價與最低價的平均價格出售。這種投標方式，只有在認購數量不大時，才允許認購者採用。
價格和利率
認購者利率決定以後，價格投標指在債券利率已確定的條件下，由認購者根據利率與票面價格提出發行價格進行投標。直到完成預定數量。發行者則按照由高到低的次序決定中標者，直到完成預定數量。由認購者根據利率與票面價格提出發行價格進行投標。利率投標即認購者以百分比表示利率（即收益率）進行投標的方法。
傳統與荷蘭
作用
招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。招標發行將市場競爭機制引人國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化進程。此外，招標發行還有利於縮短發行時間，促進國債一級市場、二級市場之間的銜接，基於這些優點，招標發行已成為我國國債發行體制改革的主要方向。
招標
（一）招標方式。採用多種價格（混合式）招標方式，標的為利率。全場加權平均中標利率為票面利率，低於或等於票面利率的標位，按面值承銷；高於票面利率15個以內（含15個）的標位，按各自中標利率與票面利率折算的價格承銷；高於票面利率15個以上（不含15個）的標位，全部落標。 背離全場加權平均投標利率75個以上（不含75個）的標位視為無效投標。 （二）標位限定。每一承銷團成員最高、最低投標標位差為連續的25個標位。 （三）時間安排。2010年4月21日上午9:30-10:30為競爭性招標時間；競爭性招標結束後15分鐘內為甲類成員追加投標時間；甲類成員追加投標結束後15分鐘內為填制債權託管申請書時間。
發行條件
（一）發行場所。通過全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場（以下簡稱各交易場所）發行，其中試點商業銀行櫃檯銷售部分不再另行分配額度。 （二）品種和數量。本期國債為7年期固定利率附息債，計畫發行面值總額280億元，全部進行競爭性招標。甲類成員在競爭性招標結束後，有權追加本期國債。 （三）時間安排。2010年4月21日招標，4月22日開始發行並計息，4月26日發行結束。 （四）上市安排。2010年4月28日起上市交易。各交易場所交易方式為現券買賣和回購，其中試點商業銀行櫃檯為現券買賣。本期國債上市後，可以在各交易場所間相互轉託管。通過試點商業銀行櫃檯購買的本期國債，可以在債權託管銀行質押貸款，具體辦法由各試點商業銀行制訂。 （五）兌付安排。本期國債利息按年支付，每年4月22日（節假日順延，下同）支付利息，2017年4月22日償還本金並支付最後一次利息。財政部委託中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱國債登記公司）、中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱證券登記公司）上海、深圳分公司以及試點商業銀行辦理利息支付及到期償還本金等事宜。 （六）發行手續費率。承銷面值的0.1%。
