招商可轉債分級債券型證券投資基金是招商基金髮行的一個結構型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：招商可轉債分級債券
- 基金類型：結構型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：招商基金
- 基金管理費：0.80%
- 首募規模：13.69億
- 託管銀行：中國農業銀行股份有限公司
- 基金代碼：161719
- 成立日期：20140731
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金投資目標是在保持資產流動性的基礎上，通過積極主動的投資管理，合理配置債券等固定收益類金融工具和權益類資產，充分利用可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，追求基金資產的長期穩健增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國債、央行票據、地方政府債、金融債、企業債、短期融資券、公司債、中期票據、中小企業私募債、可轉換公司債（含可分離交易公司債）、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益類資產，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會相關規定。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，但可以參與A 股股票（包括中小板、創業板及其它經中國證監會核准上市的股票）的新股申購或增發新股，並可持有因可轉債轉股所形成的股票、因所持股票所派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等，以及法律法規或中國證監會允許投資的其他非固定收益類品種（但須符合中國證監會的相關規定）。因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金應在其可交易之日起的6個月內賣出。
如由於可轉債市場規模發生變化或其他市場因素，導致本基金不能滿足上述投資組合比例要求，本基金管理人將根據實際情況予以調節。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，但可以參與A 股股票（包括中小板、創業板及其它經中國證監會核准上市的股票）的新股申購或增發新股，並可持有因可轉債轉股所形成的股票、因所持股票所派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等，以及法律法規或中國證監會允許投資的其他非固定收益類品種（但須符合中國證監會的相關規定）。因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金應在其可交易之日起的6個月內賣出。
如由於可轉債市場規模發生變化或其他市場因素，導致本基金不能滿足上述投資組合比例要求，本基金管理人將根據實際情況予以調節。
投資策略
1、資產配置策略
本基金在契約約定的範圍內實施穩健的整體資產配置，並將採取相對穩定的類被動化投資策略：通過對國內外巨觀經濟狀況、證券市場走勢、市場利率走勢以及市場資金供求情況、信用風險情況、風險預算和有關法律法規等因素的綜合分析，預測各類資產在長、中、短期內的風險收益特徵，進而進行合理資產配置。資產配置完成後在滿足流動性的條件下即不頻繁調整基金的資產配置，力爭將投資組合透明化配置。
2、可轉債投資策略
可轉債即可轉換公司債券，其投資者可以在約定期限內按照事先確定的價格將該債券轉換為公司普通股。可轉債同時具備普通股不具備的債性和普通債權不具備的股性。當標的股票下跌時，可轉債價格受到債券價值的有力支撐；當標的股票上漲時，可轉債內含的期權使其可以分享股價上漲帶來的收益。
基於行業分析、企業基本面分析和可轉債估值模型分析，本基金在一、二級市場投資可轉債，以達到控制風險，實現基金資產穩健增值的目的。
（1）行業配置策略
可轉債因內含期權價值使其與公司股票價格走勢和波動率水平密切相關。本基金將綜合考慮各種巨觀因素，實現最優行業配置。
本基金以巨觀經濟走勢、經濟周期特徵和階段性市場投資主題的研究為基礎，綜合考量巨觀調控目標、產業結構調整因素等，精選具有良好成長潛力和受益於政策扶持具有優良成長環境的公司發行的可轉債進行投資布局。同時，結合經濟和市場階段性特徵，動態調整不同行業的可轉債進行投資。
（2）個券精選策略
本基金將對所有可轉債所對應的股票進行基本面分析，具體採用定量分析（如P/E、P/B、PEG等）和定性分析（公司治理結構、行業地位、競爭優勢、創新能力等）相結合的方式精選具有良好成長潛力且估值合理的標的。
首先，遵循價值投資理念，上市公司的行業景氣度的提升能帶動上市公司業績增長，進而拉動上市公司股價上漲。標的股票的上漲將提升可轉債的期權價值，進而推動可轉債價格上揚。
其次，發行可轉債的上市公司與同行業的對比以及是否具有穩定的收入和現金流。穩健的財務結構及穩定的收入和現金流是公司償還債務的保證。本基金將重點考察公司的資產負債結構、流動比率和速動比率等數據指標對個券進行選擇。
再次，分析發行可轉債的上市公司在所屬行業中的地位、公司的經營業績和盈利能力。由於可轉換債券的發行條件相對比較嚴格，目前發行可轉債的上市公司不少是行業內的龍頭公司，具有穩定的經營業績和良好的盈利能力。經營業績和盈利能力是衡量可轉債投資價值的重要指標。一方面經營業績的提升、盈利能力的增強可以帶動公司股價上揚，進而拉升可轉債的期權價值，使投資者獲利；另一方面公司的經營業績和盈利能力在一定程度上決定了公司的再融資難易程度。另外，公司的利潤分配情況，是否有高派現、高轉送的慣例及潛力也是本基金甄選個券的重要方法。
（3）可轉債投資時機的選擇策略
當股市向好，可轉債股票特性表現較為明顯，可轉債的市場定價重點考慮股性，其價格隨股市上升而上漲超出債券成本價，本基金可選擇二級市場賣出可轉換債券以獲取價差收益；當股市由弱轉為強或發行可轉債的公司基本面向好、業績逐步好轉，正股價格預計有較大提升時，本基金將可轉債按轉股價格轉換為正股，分享公司業績成長的紅利或股價上漲帶來的良好收益。當股市持續處於低迷狀態，可轉債的債券特徵表現明顯，市場定價更多考慮債性，此時可轉債和正股的價格均下跌，二級市場賣出可轉債以及可轉債轉換為股票均不合適，本基金將保留可轉債以期獲得到期固定本息收益。
（4）轉股策略
在轉股期內，當本基金所持可轉債市場價格顯著低於轉換價值時，即轉股溢價率為負時，本基金將實現轉股並賣出股票實現收益；當可轉債流動性不足以滿足投資組合的需要時，本基金將通過轉股保障基金財產安全；當正股價格上漲且滿足提前贖回觸發條件時，本基金將通過轉股鎖定已有收益，並通過進一步分析和預測正股未來走勢，作出進一步投資決策。
本基金將把相關的可轉換公司債券轉換為股票後，將在其可上市交易後的6個月內賣出。
（5）條款博弈策略
可轉債通常附有贖回、回售、轉股修正等條款，其中贖回條款是發行人促進可轉債轉股的重要手段，回售和轉股價向下修正條款則是對可轉債投資者的保護性條款。這些條款在特定環境下對可轉債價值有重要影響。本基金將根據可轉債上市公司當前經營狀況和未來發展戰略，以及公司的財務狀況和融資需求，對發行人的促進轉股意願和能力進行分析，把握投資機會。
（6）低風險套利策略
按照可轉債的條款設計，可轉債根據事先約定的轉股價格轉換為股票，因此存在可轉債和正股之間的套利空間。當可轉債的轉股溢價率為負時，買入可轉債並賣出股票獲得價差收益；本基金將密切關注可轉債與正股之間的關係，擇機進行低風險套利，增強基金投資組合收益。
（7）可分離交易可轉債投資策略
可分離交易可轉換公司債券，是認股權證和公司債券的組合產品，該種產品中的公司債券和認股權證可在上市後分別交易，即發行時是組合在一起的，而上市後則自動拆分成公司債券和認股權證。可分離交易可轉債的投資策略與傳統可轉債的投資策略類似。一方面，本基金因認購分離交易可轉換公司債券所獲得的認股權證可以擇時賣出或行使新股認購權；另一方面，分離交易可轉換公司債券上市後分離出的公司債券的投資按照普通債券投資策略進行管理；同時本基金通過調整純債和認股權或標的股票之間的比例，組成不同風險收益特徵的類可轉債債券產品，並根據不同的市場環境適時進行動態調整。
本基金投資分離交易可轉債主要是通過網下申購和網上申購的方式。在分離交易可轉債的認股權證可上市交易後的6個月內全部賣出，分離後的公司債券作為普通的企業債券進行投資。
3、利率品種投資策略
本基金主要基於對國家財政政策、貨幣政策的深入分析以及對巨觀經濟的動態跟蹤，在對普通債券的投資過程中，採用久期控制下的主動性投資策略，主要包括：久期控制、期限結構配置、信用風險控制、跨市場套利和相對價值判斷等管理手段，對債券市場、債券收益率曲線以及各種債券價格的變化進行預測，相機而動、積極調整。
（1）久期控制是根據對巨觀經濟發展狀況、金融市場運行特點等因素的分析確定組合的整體久期，有效控制整體資產風險。
（2）期限結構配置是在確定組合久期後，針對收益率曲線形態特徵確定合理的組合期限結構，包括採用集中策略、兩端策略和梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
（3）跨市場套利是根據不同債券市場間的運行規律和風險特性，構建和調整債券資產組合，提高投資收益，實現跨市場套利。
（4）相對價值判斷是根據對同類債券的相對價值判斷，選擇合適的交易時機，增持相對低估、價格將上漲的債券，減持相對高估、價格將下跌的債券。
4、信用債投資策略與信用風險管理
信用債券由於債券發行人不具備國家等級的高度信用地位，存在發生違約，即債券利息或本金無法按時償付的信用風險，為此，信用債券在定價時，需要在市場基準利率的基礎上，對投資者承擔的信用風險給予補償，也就是說，基準利率水平和信用利差水平是信用債券價格確定中最主要的兩方面因素。因此，本基金將以自上而下的在基準利率曲線分析和信用利差分析基礎上相應實施的投資策略，以及自下而上的個券精選策略，作為本基金的信用債券投資策略。
（1）個債選擇策略
本基金將藉助公司內部的行業及公司研究員的專業研究能力，並綜合參考外部權威、專業研究機構的研究成果，對發債主體企業進行深入的基本面分析，並結合債券的發行條款，以確定信用債券的實際信用風險狀況及其信用利差水平，挖掘並投資於信用風險相對較低、信用利差收益相對較大的優質品種。具體的分析內容及指標包括但不限於債券發行人所處行業發展前景、發行人業務發展狀況、企業市場地位、財務狀況、管理水平及其債務水平等。
本基金綜合發行人各方面分析結果，確定信用利差的合理水平，利用市場的相對失衡，選擇溢價偏高的品種進行投資。
（2）信用風險管理
信用債收益率是在基準收益率基礎上加上反映信用風險收益的信用利差。基準收益率主要受巨觀經濟政策環境的影響，而信用利差收益率主要受該信用債對應信用水平的市場信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。債券發行人自身素質的變化，包括公司產權狀況、法人治理結構、管理水平、經營狀況、財務質量、抗風險能力等的變化將對信用級別產生影響。
本基金管理人將通過定性評級、定量打分以及條款分析等多個不同層面對信用風險進行管理。其中定性評級主要關注股權結構、股東實力、行業風險、歷史違約及或有負債等；定量打分系統主要考察發債主體的財務實力。
5、資產證券化產品投資策略
證券化是將缺乏流動性但能夠產生穩定現金流的資產，通過一定的結構化安排，對資產中的風險與收益進行分離組合，進而轉換成可以出售、流通，並帶有固定收入的證券的過程。
資產證券化產品的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，對資產證券化產品的交易結構風險、信用風險、提前償還風險和利率風險等進行分析，採取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預期利率波動率策略等積極主動的投資策略，投資於資產證券化產品。
6、中小企業私募債券投資策略
中小企業私募債具有票面利率較高、信用風險較大、二級市場流動性較差等特點。因此本基金審慎投資中小企業私募債券。
中小企業私募債收益率由基準收益率與信用利差疊加組成，信用風險表現在信用利差的變化上；信用利差主要受兩方面影響，一是系統性信用風險，即該信用債對應信用水平的市場信用利差曲線變化；二是非系統性信用風險，即該信用債本身的信用變化。
針對市場系統性信用風險，本基金主要通過調整中小企業私募債類屬資產的配置比例，謀求避險增收。因為經濟周期的復甦初期通常是中小企業私募債表現的最佳階段，而過熱期通常是中小企業私募債表現的最差階段。本基金運用深刻的基本面研究，力求前瞻性判斷經濟周期，在經濟周期的復甦初期保持適當增加的中小企業私募債配置比例，在經濟周期的過熱期保持適當降低的中小企業私募債配置比例。
針對非系統性信用風險，本基金通過分析發債主體的信用水平及個債增信措施，量化比較判斷估值，精選個債，謀求避險增收。
針對流動性風險，本基金在控制信用風險的基礎上，對中小企業私募債投資，主要採取分散投資，控制個債持有比例；主要採取買入持有到期策略；當預期發債企業的基本面情況出現惡化時，採取"儘早出售"策略，控制投資風險。
另外，部分中小企業私募債內嵌轉股選擇權，本基金將通過深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上地精選個債，在控制風險的前提下，謀求內嵌轉股權潛在的增強收益。
7、非固定收益投資策略
本基金不從二級市場買入股票、權證等權益類金融工具。但可以參與A 股股票（包括中小板、創業板及其它經中國證監會核准上市的股票）的新股申購或增發新股，並可持有因可轉債轉股所形成的股票、因所持股票所派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等，因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金應在其可交易之日起的6個月內賣出。
本基金在契約約定的範圍內實施穩健的整體資產配置，並將採取相對穩定的類被動化投資策略：通過對國內外巨觀經濟狀況、證券市場走勢、市場利率走勢以及市場資金供求情況、信用風險情況、風險預算和有關法律法規等因素的綜合分析，預測各類資產在長、中、短期內的風險收益特徵，進而進行合理資產配置。資產配置完成後在滿足流動性的條件下即不頻繁調整基金的資產配置，力爭將投資組合透明化配置。
2、可轉債投資策略
可轉債即可轉換公司債券，其投資者可以在約定期限內按照事先確定的價格將該債券轉換為公司普通股。可轉債同時具備普通股不具備的債性和普通債權不具備的股性。當標的股票下跌時，可轉債價格受到債券價值的有力支撐；當標的股票上漲時，可轉債內含的期權使其可以分享股價上漲帶來的收益。
基於行業分析、企業基本面分析和可轉債估值模型分析，本基金在一、二級市場投資可轉債，以達到控制風險，實現基金資產穩健增值的目的。
（1）行業配置策略
可轉債因內含期權價值使其與公司股票價格走勢和波動率水平密切相關。本基金將綜合考慮各種巨觀因素，實現最優行業配置。
本基金以巨觀經濟走勢、經濟周期特徵和階段性市場投資主題的研究為基礎，綜合考量巨觀調控目標、產業結構調整因素等，精選具有良好成長潛力和受益於政策扶持具有優良成長環境的公司發行的可轉債進行投資布局。同時，結合經濟和市場階段性特徵，動態調整不同行業的可轉債進行投資。
（2）個券精選策略
本基金將對所有可轉債所對應的股票進行基本面分析，具體採用定量分析（如P/E、P/B、PEG等）和定性分析（公司治理結構、行業地位、競爭優勢、創新能力等）相結合的方式精選具有良好成長潛力且估值合理的標的。
首先，遵循價值投資理念，上市公司的行業景氣度的提升能帶動上市公司業績增長，進而拉動上市公司股價上漲。標的股票的上漲將提升可轉債的期權價值，進而推動可轉債價格上揚。
其次，發行可轉債的上市公司與同行業的對比以及是否具有穩定的收入和現金流。穩健的財務結構及穩定的收入和現金流是公司償還債務的保證。本基金將重點考察公司的資產負債結構、流動比率和速動比率等數據指標對個券進行選擇。
再次，分析發行可轉債的上市公司在所屬行業中的地位、公司的經營業績和盈利能力。由於可轉換債券的發行條件相對比較嚴格，目前發行可轉債的上市公司不少是行業內的龍頭公司，具有穩定的經營業績和良好的盈利能力。經營業績和盈利能力是衡量可轉債投資價值的重要指標。一方面經營業績的提升、盈利能力的增強可以帶動公司股價上揚，進而拉升可轉債的期權價值，使投資者獲利；另一方面公司的經營業績和盈利能力在一定程度上決定了公司的再融資難易程度。另外，公司的利潤分配情況，是否有高派現、高轉送的慣例及潛力也是本基金甄選個券的重要方法。
（3）可轉債投資時機的選擇策略
當股市向好，可轉債股票特性表現較為明顯，可轉債的市場定價重點考慮股性，其價格隨股市上升而上漲超出債券成本價，本基金可選擇二級市場賣出可轉換債券以獲取價差收益；當股市由弱轉為強或發行可轉債的公司基本面向好、業績逐步好轉，正股價格預計有較大提升時，本基金將可轉債按轉股價格轉換為正股，分享公司業績成長的紅利或股價上漲帶來的良好收益。當股市持續處於低迷狀態，可轉債的債券特徵表現明顯，市場定價更多考慮債性，此時可轉債和正股的價格均下跌，二級市場賣出可轉債以及可轉債轉換為股票均不合適，本基金將保留可轉債以期獲得到期固定本息收益。
（4）轉股策略
在轉股期內，當本基金所持可轉債市場價格顯著低於轉換價值時，即轉股溢價率為負時，本基金將實現轉股並賣出股票實現收益；當可轉債流動性不足以滿足投資組合的需要時，本基金將通過轉股保障基金財產安全；當正股價格上漲且滿足提前贖回觸發條件時，本基金將通過轉股鎖定已有收益，並通過進一步分析和預測正股未來走勢，作出進一步投資決策。
本基金將把相關的可轉換公司債券轉換為股票後，將在其可上市交易後的6個月內賣出。
（5）條款博弈策略
可轉債通常附有贖回、回售、轉股修正等條款，其中贖回條款是發行人促進可轉債轉股的重要手段，回售和轉股價向下修正條款則是對可轉債投資者的保護性條款。這些條款在特定環境下對可轉債價值有重要影響。本基金將根據可轉債上市公司當前經營狀況和未來發展戰略，以及公司的財務狀況和融資需求，對發行人的促進轉股意願和能力進行分析，把握投資機會。
（6）低風險套利策略
按照可轉債的條款設計，可轉債根據事先約定的轉股價格轉換為股票，因此存在可轉債和正股之間的套利空間。當可轉債的轉股溢價率為負時，買入可轉債並賣出股票獲得價差收益；本基金將密切關注可轉債與正股之間的關係，擇機進行低風險套利，增強基金投資組合收益。
（7）可分離交易可轉債投資策略
可分離交易可轉換公司債券，是認股權證和公司債券的組合產品，該種產品中的公司債券和認股權證可在上市後分別交易，即發行時是組合在一起的，而上市後則自動拆分成公司債券和認股權證。可分離交易可轉債的投資策略與傳統可轉債的投資策略類似。一方面，本基金因認購分離交易可轉換公司債券所獲得的認股權證可以擇時賣出或行使新股認購權；另一方面，分離交易可轉換公司債券上市後分離出的公司債券的投資按照普通債券投資策略進行管理；同時本基金通過調整純債和認股權或標的股票之間的比例，組成不同風險收益特徵的類可轉債債券產品，並根據不同的市場環境適時進行動態調整。
本基金投資分離交易可轉債主要是通過網下申購和網上申購的方式。在分離交易可轉債的認股權證可上市交易後的6個月內全部賣出，分離後的公司債券作為普通的企業債券進行投資。
3、利率品種投資策略
本基金主要基於對國家財政政策、貨幣政策的深入分析以及對巨觀經濟的動態跟蹤，在對普通債券的投資過程中，採用久期控制下的主動性投資策略，主要包括：久期控制、期限結構配置、信用風險控制、跨市場套利和相對價值判斷等管理手段，對債券市場、債券收益率曲線以及各種債券價格的變化進行預測，相機而動、積極調整。
（1）久期控制是根據對巨觀經濟發展狀況、金融市場運行特點等因素的分析確定組合的整體久期，有效控制整體資產風險。
（2）期限結構配置是在確定組合久期後，針對收益率曲線形態特徵確定合理的組合期限結構，包括採用集中策略、兩端策略和梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
（3）跨市場套利是根據不同債券市場間的運行規律和風險特性，構建和調整債券資產組合，提高投資收益，實現跨市場套利。
（4）相對價值判斷是根據對同類債券的相對價值判斷，選擇合適的交易時機，增持相對低估、價格將上漲的債券，減持相對高估、價格將下跌的債券。
4、信用債投資策略與信用風險管理
信用債券由於債券發行人不具備國家等級的高度信用地位，存在發生違約，即債券利息或本金無法按時償付的信用風險，為此，信用債券在定價時，需要在市場基準利率的基礎上，對投資者承擔的信用風險給予補償，也就是說，基準利率水平和信用利差水平是信用債券價格確定中最主要的兩方面因素。因此，本基金將以自上而下的在基準利率曲線分析和信用利差分析基礎上相應實施的投資策略，以及自下而上的個券精選策略，作為本基金的信用債券投資策略。
（1）個債選擇策略
本基金將藉助公司內部的行業及公司研究員的專業研究能力，並綜合參考外部權威、專業研究機構的研究成果，對發債主體企業進行深入的基本面分析，並結合債券的發行條款，以確定信用債券的實際信用風險狀況及其信用利差水平，挖掘並投資於信用風險相對較低、信用利差收益相對較大的優質品種。具體的分析內容及指標包括但不限於債券發行人所處行業發展前景、發行人業務發展狀況、企業市場地位、財務狀況、管理水平及其債務水平等。
本基金綜合發行人各方面分析結果，確定信用利差的合理水平，利用市場的相對失衡，選擇溢價偏高的品種進行投資。
（2）信用風險管理
信用債收益率是在基準收益率基礎上加上反映信用風險收益的信用利差。基準收益率主要受巨觀經濟政策環境的影響，而信用利差收益率主要受該信用債對應信用水平的市場信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。債券發行人自身素質的變化，包括公司產權狀況、法人治理結構、管理水平、經營狀況、財務質量、抗風險能力等的變化將對信用級別產生影響。
本基金管理人將通過定性評級、定量打分以及條款分析等多個不同層面對信用風險進行管理。其中定性評級主要關注股權結構、股東實力、行業風險、歷史違約及或有負債等；定量打分系統主要考察發債主體的財務實力。
5、資產證券化產品投資策略
證券化是將缺乏流動性但能夠產生穩定現金流的資產，通過一定的結構化安排，對資產中的風險與收益進行分離組合，進而轉換成可以出售、流通，並帶有固定收入的證券的過程。
資產證券化產品的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，對資產證券化產品的交易結構風險、信用風險、提前償還風險和利率風險等進行分析，採取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預期利率波動率策略等積極主動的投資策略，投資於資產證券化產品。
6、中小企業私募債券投資策略
中小企業私募債具有票面利率較高、信用風險較大、二級市場流動性較差等特點。因此本基金審慎投資中小企業私募債券。
中小企業私募債收益率由基準收益率與信用利差疊加組成，信用風險表現在信用利差的變化上；信用利差主要受兩方面影響，一是系統性信用風險，即該信用債對應信用水平的市場信用利差曲線變化；二是非系統性信用風險，即該信用債本身的信用變化。
針對市場系統性信用風險，本基金主要通過調整中小企業私募債類屬資產的配置比例，謀求避險增收。因為經濟周期的復甦初期通常是中小企業私募債表現的最佳階段，而過熱期通常是中小企業私募債表現的最差階段。本基金運用深刻的基本面研究，力求前瞻性判斷經濟周期，在經濟周期的復甦初期保持適當增加的中小企業私募債配置比例，在經濟周期的過熱期保持適當降低的中小企業私募債配置比例。
針對非系統性信用風險，本基金通過分析發債主體的信用水平及個債增信措施，量化比較判斷估值，精選個債，謀求避險增收。
針對流動性風險，本基金在控制信用風險的基礎上，對中小企業私募債投資，主要採取分散投資，控制個債持有比例；主要採取買入持有到期策略；當預期發債企業的基本面情況出現惡化時，採取"儘早出售"策略，控制投資風險。
另外，部分中小企業私募債內嵌轉股選擇權，本基金將通過深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上地精選個債，在控制風險的前提下，謀求內嵌轉股權潛在的增強收益。
7、非固定收益投資策略
本基金不從二級市場買入股票、權證等權益類金融工具。但可以參與A 股股票（包括中小板、創業板及其它經中國證監會核准上市的股票）的新股申購或增發新股，並可持有因可轉債轉股所形成的股票、因所持股票所派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等，因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金應在其可交易之日起的6個月內賣出。
收益分配原則
本基金（包括招商可轉債份額、招商轉債A份額、招商轉債B份額）不進行收益分配。
經基金份額持有人大會決議通過，並經中國證監會備案後，如果終止招商轉債A份額與招商轉債B份額的運作，本基金將根據基金份額持有人大會決議調整基金的收益分配。具體見基金管理人屆時發布的相關公告。
經基金份額持有人大會決議通過，並經中國證監會備案後，如果終止招商轉債A份額與招商轉債B份額的運作，本基金將根據基金份額持有人大會決議調整基金的收益分配。具體見基金管理人屆時發布的相關公告。
