庇古和霍特里利率宣告效應理論

庇古和霍特里利率宣告效應理論是從心理因素來解釋銀行宣告利率變動的物價水平作用的一種理論。庇古在《公共財政》研究一書中，提出銀行利率上升引起物價跌落是通過人們心理預期的作用。他認為銀行提高利率雖然對生產企業的成本作用不大，但它給企業家提供了一個明確信息，即銀行將實行緊縮政策。企業家對這一信息的心理反應，會防止他們擴大生產活動，從而限制他們自己的購買力，需求和價格隨之降低。

1930年凱恩斯在 《貨幣論》 中批評說：“有些著作家 (如庇古教授) 引用銀行利率的心理因素來解釋利率對物價水平的影響，但心理預期沒有理性，以致無規律可循，所以不能用它來判斷物價變動的方向。”(凱恩斯： 《貨幣論》，中文1版，170頁，北京，商務印書館，1986) 1939年霍特里為抨擊凱恩斯發表的 《一百年的銀行利率》一書，強調心理預期對利率和物價的作用，他說： 適度地提高短期利息率，例如1%，給商人增加的負擔是輕微的，可是英格蘭銀行總是期望利息率提高1%到0. 5%能起到可觀的作用。其道理是當銀行因利率限制信用成為一種確定的習慣時，商人們因知道銀行的這種意圖，會傾向於對銀行利率未來的變化作出預期。當銀行利率從3%提至4%時，商人會假想銀行提高利率的目的是要對市場實行限制，如果這種限制現在還沒有奏效，銀行利率就一定會越提越高，直到奏效為止。抱這種觀點的人就會限制他們自己的購買力，需求也就會降低。