《市場化改革與資本結構動態調整》是依託中國人民大學，由姜付秀擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：市場化改革與資本結構動態調整
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：姜付秀
- 依託單位：中國人民大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
已有文獻表明，制度環境影響資本結構及其動態調整。但是，作為中國最重要制度環境之一的市場化改革，其對資本結構動態調整是否以及產生了何種影響等問題，並沒有得到學者們關注。本課題立足於中國特殊的制度環境和上市公司實際，結合資本結構理論、制度經濟學、公司治理等相關理論，採用數理分析、大樣本實證研究、問卷調查以及案例研究等方法，從銀行競爭、政府干預、法律制度三個維度研究市場化改革對資本結構動態調整的影響機理和影響結果。進一步地，我們將市場化改革作為一個外部衝擊，研究市場化是否通過改善公司內部治理進而影響資本結構動態調整；我們還將區分產權性質，研究市場化改革是否對不同性質企業的資本結構動態調整產生了不同影響。本課題研究將豐富和發展資本結構理論，對制度經濟學相關領域的文獻也將產生有益的補充；同時，為我國市場化改革的必要性和正確性提供新的證據支持，為公司合理、科學地進行資本結構決策提供一定的指導作用。
結題摘要
本課題結合中國轉軌經濟和新興市場特徵，基於市場化改革視角，運用資本結構、制度經濟學、公司治理等相關理論，從銀行競爭、產品市場競爭、經理激勵等多個方面，在進行相關實地調研的基礎上，主要採用大樣本實證研究方法，研究了市場化改革對企業資本結構動態調整的影響，完成了計畫書中的大部分研究內容：研究了產品市場競爭對資本結構調整速度的影響，並進一步研究了企業性質和融資約束對二者關係所可能產生的影響；實證檢驗了銀行競爭與資本結構動態調整的關係，以及這種關係在不同企業規模、不同所有制性質下的表現；從經理激勵以及管理者過度自信兩個視角，研究了不同經理激勵下以及管理者心理特徵下的資本結構動態調整所表現出的差異性。 同時，我們對原計畫進行了極大的拓展：公司治理在很大程度上決定了企業行為，因此，在研究過程中，結合已有文獻和中國資本市場以及上市公司實際，我們對中國上市公司的公司治理特徵進行了一個概述性評論；研究了企業家的宗教信仰對企業負債行為的影響；外部投資者為公司提供資本與否會受到企業信息披露質量的影響，因此，我們從企業文化、CEO/CFO任期交錯、CEO的財務背景多個方面，研究這些因素對企業盈餘管理的影響；由於投資行為與融資行為密切相關，檢驗了產品市場競爭對企業投資行為的影響；研究了績效對於薪酬契約的重要性是否在國有企業和非國有企業中存在顯著差異，以及控制權和現金流權兩權分離對管理層激勵契約的影響；以股權分置改革事件，實證檢驗大股東退出對於控股股東自利行為的影響；檢驗了國有企業和非國有企業在經理選拔方面的差異性，探討了何種特徵的企業更喜歡聘請財務背景的CEO；我們還進一步檢驗了地區失業率與處於困境中的國有企業重組行為之間的關係特徵。 在研究過程中，我們和美國、加拿大、英國、新加坡等高校的許多學者開展了很好的交流和合作，極大地提升了項目團隊的研究實力，並拓展了該項目研究成果的傳播範圍和層次。本課題的研究成果對豐富資本結構理論、公司治理理論等共同涉及到的公司資本結構決策具有一定的理論意義，並在一定程度上也豐富制度經濟學領域相關文獻；同時，有助於企業做出合理的資本結構決策，有助於政府相關職能部門採取得力措施，進一步深化相關改革。另外，對於更好地理解現實中的公司行為也具有一定的啟示意義。
