股神巴菲特是如何像滾雪球一般聚集財富的?他都進行了哪些引以為傲的投資?又做出過哪些糟糕的投資決策?每個決策的背後,他在思索什麼、他在閱讀什麼、他在關注什麼他在分析什麼?本書以投資的時間順序為線索,將巴菲特所投資的公司進行一一分析,重點展示了巴菲特做出投資決策時,被投資公司的財務細節、發展狀況,以及他的買入價格、投資過程、投資後的表現等。客觀呈現了巴菲特每個投資決策背後的現實狀況,幫助讀者更好地理解巴菲特的投資理念。
基本介紹
- 書名:巴菲特投資案例集
- 類型:經濟管理
- 出版日期:2013年10月1日
- 語種:簡體中文
- ISBN:9787513627269
- 作者:黃建平
- 出版社:中國經濟出版社
- 頁數:244頁
- 開本:16
- 品牌:中國經濟出版社
內容簡介,作者簡介,圖書目錄,序言,
內容簡介
雪球創始人 方三文,i美股資產管理有限公司創始人 梁劍 傾力推薦!
《巴菲特投資案例集》得到巴菲特先生親筆回信認可,28個案例告訴你價值投資的方法,看股神巴菲特如何滾雪球
匯聚巴菲特投資生涯中的所有經典案例
呈現每個被投資公司的發展狀況與財務細節
解讀投資背後的關注要點與智慧思索
28個案例透析價值投資的真諦
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解讀投資背後的關注要點與智慧思索
28個案例透析價值投資的真諦
作者簡介
黃建平,2005年畢業於北京科技大學材料科學與工程系,從大學開始接觸投資,具有豐富的投資經歷,崇尚巴菲特的價值投資理念。2006年,在上證指數約1700點進入,4000點感覺市場過於高估全部賣出,總收益率約三倍。使用單位淨值的方法定期記錄資產,年投資收益率約20%
圖書目錄
前言
1美洲國家火災保險公司1956
2共富誠信銀行1958
3桑伯恩地圖公司1958
4登普斯特製造公司1956—1963
5德州國家石油(套利)1962
6美國運通公司(第1次)1964
7多元零售公司1966
8伯克希爾哈薩維1962
9藍帶印花公司1968
10喜詩糖果1972
11華盛頓郵報1973
12政府雇員保險公司GEICO1951、1976
13內布拉斯加家具店1983
14斯科特—費策爾1986
15大都會/美國廣播公司1986—1999
16所羅門公司1987
17可口可樂1988
18阿克塔公司(套利)1981—1988
19房地美1988—2000
20吉列剃鬚刀1989
21富國銀行1990
22M&T銀行1991
23美國運通(第2次)1991
24中美能源1999
25亞馬遜公司債2002
26中國石油2003—2007
27股指期權2004—2008
28德克斯特鞋業1993
附錄
1美洲國家火災保險公司1956
2共富誠信銀行1958
3桑伯恩地圖公司1958
4登普斯特製造公司1956—1963
5德州國家石油(套利)1962
6美國運通公司(第1次)1964
7多元零售公司1966
8伯克希爾哈薩維1962
9藍帶印花公司1968
10喜詩糖果1972
11華盛頓郵報1973
12政府雇員保險公司GEICO1951、1976
13內布拉斯加家具店1983
14斯科特—費策爾1986
15大都會/美國廣播公司1986—1999
16所羅門公司1987
17可口可樂1988
18阿克塔公司(套利)1981—1988
19房地美1988—2000
20吉列剃鬚刀1989
21富國銀行1990
22M&T銀行1991
23美國運通(第2次)1991
24中美能源1999
25亞馬遜公司債2002
26中國石油2003—2007
27股指期權2004—2008
28德克斯特鞋業1993
附錄
序言
格雷厄姆和巴菲特的淵源
班傑明·格雷厄姆為沃倫·巴菲特在哥倫比亞大學的老師,巴菲特畢業後想進入格雷厄姆的投資公司(格雷厄姆一紐曼公司),但格雷厄姆為了照顧猶太人就沒有同意。巴菲特只好回到奧馬哈,接替他父親的證券經紀業務,並經常給格雷厄姆寫信。三年後,格雷厄姆終於同意讓巴菲特成為公司員工,巴菲特從給格雷厄姆打工一路上升為合伙人。1956年,格雷厄姆對市場的狂熱感到擔心,決定退休,關閉了他的投資合夥公司。巴菲特自己創建了巴菲特合夥公司,首批合伙人多為格雷厄姆一紐曼公司的客戶。秉承格雷厄姆的投資理念,巴菲特合夥公司的投資業績卓越,1957—1969年的年複合收益率為29.5%、總收益率27倍,同期道指分別為7.4%和1.5倍。
格雷厄姆投資思想
(1)安全邊際,買入股份相當於買入公司的一部分所有權,如果以4毛錢買入價值1元的東西,贏的機率遠大於虧的機率;(2)市場先生,證券市場短期是投票器,長期是稱重機,市場的非理性波動是我們的朋友,能夠提供以非常低折扣買入的機會。(3)杜絕投機,嚴格遵守價值投資原則。
格雷厄姆投資公司的營運方式
對投資人不收取管理費,不拿工資,只收利潤分成,每年支付5%的資本利息後,利潤超過部分按累進制進行利潤分成,收益率20%以內利潤分成20%,收益率20%~30%部分分成30%,依此類推,最高50%。公司資金和客戶資金一起風險共擔。後來巴菲特合夥公司運營方式與之類似。
格雷厄姆的盲點
對公司價值的評估主要集中在營運資產等有形價值上,較少關注公司競爭力、管理質量、未來盈利能力等方面的價值。隨著資本市場的發展和完善,這種市值低於營運淨資產的投資機會日漸稀少。後來費雪發展了成長性公司的投資理論,也被巴菲特所採用。
格雷厄姆的投資方法
(1)買入嚴重低估的普通股,例如市值低於營運淨資產(流動資產減去負債)等;(2)套利交易,在公司的收購、合併、重組中投資確定性高的套利機會,也包括可轉債套利;(3)控制類投資,成為價值嚴重低估公司的主要股東,通過分紅等方法實現價值。巴菲特後來也依照這三種方法。
格雷厄姆的投資案例①
聯合電車公司:該公司擁有116輛公共汽車和遊樂場之外,還擁有價值約100萬美元的國庫券、現金和已發行汽車票,合每股60元,但當時股價不足35元,相當於用5毛買1元硬幣。格雷厄姆買入,巴菲特跟投並登廣告收購,後公司每股分紅50元,巴菲特一筆賺了2萬美元。
主動實現價值:北方輸油管公司,格雷厄姆調查發現它擁有巨額鐵路債券,加上現金約每股95元,無存貨,股價為65元,分紅6元。格雷厄姆買了5%的股份,並取得另外32.5%的代理權,成為公司董事,迫使管理層將多餘的現金分發給股東,最終每股分紅70元,單筆投資的總收益率約70%。
股票換可可豆:洛克伍德公司以價值36元的可可豆回購每股34元的股票,格雷厄姆讓巴菲特大量收購股票換可可豆,同時賣出可可期貨鎖定利潤,收益豐厚。更絕的是巴菲特,他分析認為隨著股數減少,每股價值將會遠超當前股價,故買入222股持有,後股價超過100元,收益率約3倍(1956年)。
麻雀變鳳凰:里丁煤鐵公司的生意日落西山,但股價低估,格雷厄姆控股了公司,用公司現金買下了聯合內衣公司,即用一項生意的錢購買利潤更豐厚的另一項生意,投資回報豐厚。巴菲特後來把這種資產配置藝術用在伯克希爾上,使一家快破產的紡織廠變為世界第五大市值的多元化集團。
可轉債套利:聯合紡織公司有年利率7%的可轉債,普通股被熱炒高估嚴重。格雷厄姆賣空普通股,然後在面值附近買入可轉債。後股價從70元跌到20元,而可轉債價格基本未變,格雷厄姆賣出可轉債買回普通股,收益豐厚。若普通股價格上漲,可轉債也會同步上漲,風險可控,該方法退可守進可攻。
錢往低處流:杜邦持有通用汽車的股份,1923年通用汽車股價大漲,杜邦的市值僅相當於持有的通用汽車股份的價值,杜邦被嚴重低估而通用汽車被高估。格雷厄姆買進杜邦,並賣出7倍於杜邦股票的通用汽車股票,後通用汽車下跌而杜邦上漲,格雷厄姆獲利豐厚。但是,格雷厄姆後來用這種方法也失敗過一次,做空有風險。
格雷厄姆思想家族的富翁們①
沃爾特·施洛斯:沒上過大學,但上過格雷厄姆的“證券分析”夜校課程,後進入格雷厄姆的投資公司,為巴菲特的同事。1956年自己開投資公司,嚴格按照價格遠低於價值的投資方法,其28年的年複合收益率為21.3%,總收益率231倍,同期標普指數分別為8.4%和8.8倍。
湯姆·拉普:“二戰”退役後為海灘巡邏員,偶然看到格雷厄姆的夜校講座,即報考哥倫比亞大學MBA成為格雷厄姆的學生,後追隨格雷厄姆為巴菲特同事。1968年組建合夥公司,遵循價值投資,其15年的年複合收益率為20%,總收益率16.6倍,同期標普500指數分別為7%和2.4倍。後買下了那片他經常晃悠的海灘。
比爾·魯安:畢業於哈佛商學院,後去哥倫比亞大學聽格雷厄姆講課與巴菲特相識,開始自己投資,業績優異。巴菲特結束合夥公司後將客戶介紹給他,1970年成立紅杉基金,其後14年的年複合收益率為18.2%,同期標普500指數為10%。
查理·芒格:開過律師事務所,同時投資業績優異,後巴菲特建議他把律師當作愛好、專心投資。1962年成立合夥公司,集中持有價格低估的公司,其後12年的年複合收益率為19.8%,總收益率11.6倍,同期道指分別為5%和O.96倍。後與巴菲特一起控制伯克希爾,為副董事長。
里克·格林:南加州大學數學系畢業,做過I.BM銷售員,是芒格的朋友,據說他5分鐘就明白了價值投資法,受芒格建議轉行做投資。1965年成立太平洋合夥公司,其後19年的年複合收益率為32.9%、總收益率222倍,同期標普指數分別為7.8%和3.16倍。
沃倫·巴菲特(早期):1930年出生於奧馬哈,國小開始送報紙、賣爆米花和二手高爾夫球,用積累的錢在15歲高中時買了40英畝農場。11歲開始炒股,看遍了奧馬哈圖書館中所有的投資書籍,試過各種方法,後進入哥倫比亞大學,在遇到格雷厄姆前投資業績平平。
沃倫·巴菲特(中期):大學時對格雷厄姆的課程入迷,成績為全班唯一的A+,畢業3年後進入格雷厄姆的投資公司,後自己創建了合夥公司,投資方法和運營方式與格雷厄姆類似,主要為低估類、套利類和控制類投資。1957—1969年的年複合收益率為29.5%、總收益率27倍,同期道指分別為7.4%和1.5倍。
沃倫·巴菲特(後期):1969年牛市時,巴菲特關閉了合夥公司,用全部資金和芒格一起控制了一家紡織廠——伯克希爾,以此為平台採用價值投資法不斷收購公司和股份,最終形成一個市值世界第五的多元化集團。1965-2012年的年複合增長率為19.7%、總增長率5868倍,同期標普為9.4%和74倍。
班傑明·格雷厄姆為沃倫·巴菲特在哥倫比亞大學的老師,巴菲特畢業後想進入格雷厄姆的投資公司(格雷厄姆一紐曼公司),但格雷厄姆為了照顧猶太人就沒有同意。巴菲特只好回到奧馬哈,接替他父親的證券經紀業務,並經常給格雷厄姆寫信。三年後,格雷厄姆終於同意讓巴菲特成為公司員工,巴菲特從給格雷厄姆打工一路上升為合伙人。1956年,格雷厄姆對市場的狂熱感到擔心,決定退休,關閉了他的投資合夥公司。巴菲特自己創建了巴菲特合夥公司,首批合伙人多為格雷厄姆一紐曼公司的客戶。秉承格雷厄姆的投資理念,巴菲特合夥公司的投資業績卓越,1957—1969年的年複合收益率為29.5%、總收益率27倍,同期道指分別為7.4%和1.5倍。
格雷厄姆投資思想
(1)安全邊際,買入股份相當於買入公司的一部分所有權,如果以4毛錢買入價值1元的東西,贏的機率遠大於虧的機率;(2)市場先生,證券市場短期是投票器,長期是稱重機,市場的非理性波動是我們的朋友,能夠提供以非常低折扣買入的機會。(3)杜絕投機,嚴格遵守價值投資原則。
格雷厄姆投資公司的營運方式
對投資人不收取管理費,不拿工資,只收利潤分成,每年支付5%的資本利息後,利潤超過部分按累進制進行利潤分成,收益率20%以內利潤分成20%,收益率20%~30%部分分成30%,依此類推,最高50%。公司資金和客戶資金一起風險共擔。後來巴菲特合夥公司運營方式與之類似。
格雷厄姆的盲點
對公司價值的評估主要集中在營運資產等有形價值上,較少關注公司競爭力、管理質量、未來盈利能力等方面的價值。隨著資本市場的發展和完善,這種市值低於營運淨資產的投資機會日漸稀少。後來費雪發展了成長性公司的投資理論,也被巴菲特所採用。
格雷厄姆的投資方法
(1)買入嚴重低估的普通股,例如市值低於營運淨資產(流動資產減去負債)等;(2)套利交易,在公司的收購、合併、重組中投資確定性高的套利機會,也包括可轉債套利;(3)控制類投資,成為價值嚴重低估公司的主要股東,通過分紅等方法實現價值。巴菲特後來也依照這三種方法。
格雷厄姆的投資案例①
聯合電車公司:該公司擁有116輛公共汽車和遊樂場之外,還擁有價值約100萬美元的國庫券、現金和已發行汽車票,合每股60元,但當時股價不足35元,相當於用5毛買1元硬幣。格雷厄姆買入,巴菲特跟投並登廣告收購,後公司每股分紅50元,巴菲特一筆賺了2萬美元。
主動實現價值:北方輸油管公司,格雷厄姆調查發現它擁有巨額鐵路債券,加上現金約每股95元,無存貨,股價為65元,分紅6元。格雷厄姆買了5%的股份,並取得另外32.5%的代理權,成為公司董事,迫使管理層將多餘的現金分發給股東,最終每股分紅70元,單筆投資的總收益率約70%。
股票換可可豆:洛克伍德公司以價值36元的可可豆回購每股34元的股票,格雷厄姆讓巴菲特大量收購股票換可可豆,同時賣出可可期貨鎖定利潤,收益豐厚。更絕的是巴菲特,他分析認為隨著股數減少,每股價值將會遠超當前股價,故買入222股持有,後股價超過100元,收益率約3倍(1956年)。
麻雀變鳳凰:里丁煤鐵公司的生意日落西山,但股價低估,格雷厄姆控股了公司,用公司現金買下了聯合內衣公司,即用一項生意的錢購買利潤更豐厚的另一項生意,投資回報豐厚。巴菲特後來把這種資產配置藝術用在伯克希爾上,使一家快破產的紡織廠變為世界第五大市值的多元化集團。
可轉債套利:聯合紡織公司有年利率7%的可轉債,普通股被熱炒高估嚴重。格雷厄姆賣空普通股,然後在面值附近買入可轉債。後股價從70元跌到20元,而可轉債價格基本未變,格雷厄姆賣出可轉債買回普通股,收益豐厚。若普通股價格上漲,可轉債也會同步上漲,風險可控,該方法退可守進可攻。
錢往低處流:杜邦持有通用汽車的股份,1923年通用汽車股價大漲,杜邦的市值僅相當於持有的通用汽車股份的價值,杜邦被嚴重低估而通用汽車被高估。格雷厄姆買進杜邦,並賣出7倍於杜邦股票的通用汽車股票,後通用汽車下跌而杜邦上漲,格雷厄姆獲利豐厚。但是,格雷厄姆後來用這種方法也失敗過一次,做空有風險。
格雷厄姆思想家族的富翁們①
沃爾特·施洛斯:沒上過大學,但上過格雷厄姆的“證券分析”夜校課程,後進入格雷厄姆的投資公司,為巴菲特的同事。1956年自己開投資公司,嚴格按照價格遠低於價值的投資方法,其28年的年複合收益率為21.3%,總收益率231倍,同期標普指數分別為8.4%和8.8倍。
湯姆·拉普:“二戰”退役後為海灘巡邏員,偶然看到格雷厄姆的夜校講座,即報考哥倫比亞大學MBA成為格雷厄姆的學生,後追隨格雷厄姆為巴菲特同事。1968年組建合夥公司,遵循價值投資,其15年的年複合收益率為20%,總收益率16.6倍,同期標普500指數分別為7%和2.4倍。後買下了那片他經常晃悠的海灘。
比爾·魯安:畢業於哈佛商學院,後去哥倫比亞大學聽格雷厄姆講課與巴菲特相識,開始自己投資,業績優異。巴菲特結束合夥公司後將客戶介紹給他,1970年成立紅杉基金,其後14年的年複合收益率為18.2%,同期標普500指數為10%。
查理·芒格:開過律師事務所,同時投資業績優異,後巴菲特建議他把律師當作愛好、專心投資。1962年成立合夥公司,集中持有價格低估的公司,其後12年的年複合收益率為19.8%,總收益率11.6倍,同期道指分別為5%和O.96倍。後與巴菲特一起控制伯克希爾,為副董事長。
里克·格林:南加州大學數學系畢業,做過I.BM銷售員,是芒格的朋友,據說他5分鐘就明白了價值投資法,受芒格建議轉行做投資。1965年成立太平洋合夥公司,其後19年的年複合收益率為32.9%、總收益率222倍,同期標普指數分別為7.8%和3.16倍。
沃倫·巴菲特(早期):1930年出生於奧馬哈,國小開始送報紙、賣爆米花和二手高爾夫球,用積累的錢在15歲高中時買了40英畝農場。11歲開始炒股,看遍了奧馬哈圖書館中所有的投資書籍,試過各種方法,後進入哥倫比亞大學,在遇到格雷厄姆前投資業績平平。
沃倫·巴菲特(中期):大學時對格雷厄姆的課程入迷,成績為全班唯一的A+,畢業3年後進入格雷厄姆的投資公司,後自己創建了合夥公司,投資方法和運營方式與格雷厄姆類似,主要為低估類、套利類和控制類投資。1957—1969年的年複合收益率為29.5%、總收益率27倍,同期道指分別為7.4%和1.5倍。
沃倫·巴菲特(後期):1969年牛市時,巴菲特關閉了合夥公司,用全部資金和芒格一起控制了一家紡織廠——伯克希爾,以此為平台採用價值投資法不斷收購公司和股份,最終形成一個市值世界第五的多元化集團。1965-2012年的年複合增長率為19.7%、總增長率5868倍,同期標普為9.4%和74倍。