富國通脹通縮主題輪動混合型證券投資基金是富國基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：富國通脹通縮主題輪動混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：富國基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：14.86億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：100039
- 成立日期：20100512
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金依據經濟周期中不同發展階段的特徵，通過投資相應的受益資產，力求保護基金財產不受通貨膨脹、通貨緊縮等巨觀經濟波動的負面衝擊，從而為投資者創造長期穩定的投資回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、權證以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、資產配置策略
本基金認為，經濟發展具有周期波動的固有規律，經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復。因此，基於經濟周期（Business Cycle）理論，本基金將經濟發展分為繁榮、衰退、蕭條和復甦四個階段（參見圖1），並主要通過分析經濟成長與通貨膨脹的方向性變化來進行預判。其中，本基金利用工業增加值的變化作為衡量經濟成長情況的重要指標；對於通貨膨脹和通貨緊縮的判斷，本基金主要利用是居民消費價格指數（CPI）的變化來進行分析，此外還採用衡量各種商品在不同的生產階段的價格變化情形的生產者物價指數（PPI）、反映國內所有最終生產活動價格的國內生產總值縮減指數作為輔助指標。對於價格走勢的研判，一般結契約比變動速度以及環比變動速度共同進行分析。表1顯示了通貨膨脹與經濟成長兩個指標在經濟周期運行不同階段的不同特徵。
當巨觀經濟處於通貨膨脹階段的I期（繁榮期）以及通貨緊縮階段的Ⅳ期（復甦期），或者預期將會出現通貨膨脹時，本基金將加大權益類資產配置，減少固定收益類資產配置。
當巨觀經濟處於通貨緊縮階段的Ⅲ期（蕭條期）以及通貨膨脹階段的Ⅱ期（衰退期），或者預期將會出現通貨緊縮時，本基金將減少權益類資產配置，加大固定收益類資產或現金資產配置。
2、行業配置策略
本基金認為，經濟周期的運行是一個動態過程，在經濟周期的不同階段，不同行業板塊的發展態勢有所不同，發展速度、盈利水平等都會有所差異，從而呈現出不同的行業景氣程度，並在證券市場上表現出行業輪動的特徵。因此，本基金通過分析通脹、通縮等巨觀經濟周期波動的特徵與成因，選擇受益於該運行特徵或者受其負面影響最小、景氣度上升或者恢復、成長性好並且估值合理的行業進行重點投資，從而形成景氣行業評估體系。
（1）定性分析
當巨觀經濟周期處於通貨膨脹階段時，如果此時實體經濟為增長上升期，企業盈利能力向好，則對價格變化敏感的上中遊行業、金融地產行業會有比較好的業績表現，值得重點關注；如果此時實體經濟已經見頂並開始收縮，企業盈利經歷由升轉降的拐點，則供給剛性的上遊行業會有比較好的業績表現，值得重點關注。
當巨觀經濟處於平穩期時，本基金主要關注受益於未來中短期巨觀經濟發展趨勢，對實體經濟的發展起主要驅動作用或做出重大貢獻的景氣行業。主要考察指標為行業所處的生命周期、行業景氣度變動情況、行業的競爭結構、競爭結構的收斂態勢、政府的產業政策等要素。
當巨觀經濟周期處於通貨緊縮階段時，如果此時實體經濟為收縮下降期，則該階段上市公司估值處於見底過程中，需求穩定的下遊行業以及估值波動和盈利結構性變化帶來的投資機會值得重點關注；如果此時實體經濟已經見底並開始恢復，此時企業盈利轉好帶來的投資機會值得重點關注。
（2）定量分析
本基金將依據行業的相對估值水平（行業估值/市場估值）、行業相對利潤增長率（行業利潤增長率/市場利潤增長率）、行業PEG（行業估值/行業利潤增長率）等指標對行業投資價值進行定量評估。
3、個股精選策略
本基金採用定性分析與定量分析相結合的方式精選景氣行業中受益通脹、通縮主題程度高（或者受其負面影響小）、成長性好且估值合理的優質上市公司進行投資。
（1）定性分析
1）行業地位與競爭優勢
本基金認為，當景氣周期處於上升期時，行業龍頭企業會獲得更多的利潤，業績增長會更快；即使當景氣周期拐頭時，行業龍頭企業也能更好地抵禦周期性波動和巨觀調控帶來的負面影響。因此，本基金將重點關注公司的行業地位與競爭優勢，並考察公司治理結構、團隊管理、發展戰略、市場開拓能力等重要指標。
2）公司的財務狀況
本基金將對公司財務狀況進行詳盡分析，重點關注公司的資產質量、盈利能力、償付能力、成本控制、主營業務成長等指標。
3）創新能力
創新能力是企業實現快速發展和獲取長期競爭優勢的關鍵，是企業實現穩定業績增長的必要條件。因此，本基金重點關注企業的創新能力，包括：制度創新、技術創新、產品創新、服務創新、行銷創新、流程創新、管理模式創新、商業模式創新、需求創新等多個方面。
（2）定量分析
本基金選用的量化篩選指標主要包括：市淨率（P/B）、市盈率（P/E）、動態市盈率（PEG）、主營業務收入增長率、淨利潤增長率等，並強調絕對估值（DCF，DDM，NAV等）與相對估值（P/B、P/E、P/CF、PEG、EV/EBITDA等）的結合：
1）價值型股票的量化篩選：選取P/B、P/E較低的上市公司股票；
2）成長型股票的量化篩選：選取動態市盈率（PEG）較低，主營業務收入增長率、淨利潤增長率排名靠前的上市公司股票。
通過價值型股票和成長型股票的評價標準，本基金將股票分為四類。
【1】股價被低估，未來業績成長性好；
【2】股價被低估，但未來成長性較差；
【3】股價被高估，但未來成長性較好；
【4】股價被高估，且未來成長性較差。
結合其他量化指標的研判，本基金將重點投資於第【1】類股票，有選擇地投資於第【2】、【3】類股票。對於第【4】類股票，則基本不予考慮投資。
4、債券投資策略
目前中國債券市場處於制度與規則快速調整的階段，本基金將採用久期控制下的主動性投資策略，主要包括：久期控制、期限結構配置、市場轉換、相對價值判斷和信用風險評估等管理手段。在有效控制整體資產風險的基礎上，根據對巨觀經濟發展狀況、金融市場運行特點等因素的分析確定組合整體框架；對債券市場、收益率曲線以及各種債券品種價格的變化進行預測，相機而動、積極調整。
（1）久期控制是根據對巨觀經濟發展狀況、金融市場運行特點等因素的分析確定組合的整體久期，有效的控制整體資產風險；
（2）期限結構配置是在確定組合久期後，針對收益率曲線形態特徵確定合理的組合期限結構，包括採用集中策略、兩端策略和梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利；
（3）市場轉換是指管理人將針對債券子市場間不同運行規律和風險－收益特性構建和調整組合，提高投資收益；
（4）相對價值判斷是在現金流特徵相近的債券品種之間選取價值相對低估的債券品種，選擇合適的交易時機，增持相對低估、價格將上升的類屬，減持相對高估、價格將下降的類屬；
（5）信用風險評估是指管理人將充分利用現有行業與公司研究力量，根據發債主體的經營狀況和現金流等情況對其信用風險進行評估，以此作為品種選擇的基本依據。
對於可轉換債券的投資，本基金將在評估其償債能力的同時兼顧公司的成長性，以期通過轉換條款分享因股價上升帶來的高收益；本基金將重點關注可轉債的轉換價值、市場價值與其轉換價值的比較、轉換期限、公司經營業績、公司當前股票價格、相關的贖回條件、回售條件等。
資產證券化產品的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，對資產證券化產品的交易結構風險、信用風險、提前償還風險和利率風險等進行分析，採取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預期利率波動率策略等積極主動的投資策略，投資於資產證券化產品。
5、金融衍生工具投資策略
在法律法規許可時，本基金可基於謹慎原則運用權證等相關金融衍生工具對基金投資組合進行管理，以控制並降低投資組合風險、提高投資效率，降低跟蹤誤差，從而更好地實現本基金的投資目標。對權證投資的主要策略為：
（1）運用權證與標的資產可能形成的風險對沖功能，構建權證與標的股票的組合，主要通過波幅套利及風險對沖策略實現相對收益；
（2）構建權證與債券的組合，利用債券的固定收益特徵和權證的高槓桿特性，形成保本投資組合；
（3）針對不同的市場環境，構建騎牆組合、扼制組合、蝶式組合等權證投資組合，形成多元化的盈利模式；
（4）在嚴格風險監控的前提下，通過對標的股票、波動率等影響權證價值因素的深入研究，謹慎參與以槓桿放大為目標的權證投資。
本基金認為，經濟發展具有周期波動的固有規律，經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復。因此，基於經濟周期（Business Cycle）理論，本基金將經濟發展分為繁榮、衰退、蕭條和復甦四個階段（參見圖1），並主要通過分析經濟成長與通貨膨脹的方向性變化來進行預判。其中，本基金利用工業增加值的變化作為衡量經濟成長情況的重要指標；對於通貨膨脹和通貨緊縮的判斷，本基金主要利用是居民消費價格指數（CPI）的變化來進行分析，此外還採用衡量各種商品在不同的生產階段的價格變化情形的生產者物價指數（PPI）、反映國內所有最終生產活動價格的國內生產總值縮減指數作為輔助指標。對於價格走勢的研判，一般結契約比變動速度以及環比變動速度共同進行分析。表1顯示了通貨膨脹與經濟成長兩個指標在經濟周期運行不同階段的不同特徵。
當巨觀經濟處於通貨膨脹階段的I期（繁榮期）以及通貨緊縮階段的Ⅳ期（復甦期），或者預期將會出現通貨膨脹時，本基金將加大權益類資產配置，減少固定收益類資產配置。
當巨觀經濟處於通貨緊縮階段的Ⅲ期（蕭條期）以及通貨膨脹階段的Ⅱ期（衰退期），或者預期將會出現通貨緊縮時，本基金將減少權益類資產配置，加大固定收益類資產或現金資產配置。
2、行業配置策略
本基金認為，經濟周期的運行是一個動態過程，在經濟周期的不同階段，不同行業板塊的發展態勢有所不同，發展速度、盈利水平等都會有所差異，從而呈現出不同的行業景氣程度，並在證券市場上表現出行業輪動的特徵。因此，本基金通過分析通脹、通縮等巨觀經濟周期波動的特徵與成因，選擇受益於該運行特徵或者受其負面影響最小、景氣度上升或者恢復、成長性好並且估值合理的行業進行重點投資，從而形成景氣行業評估體系。
（1）定性分析
當巨觀經濟周期處於通貨膨脹階段時，如果此時實體經濟為增長上升期，企業盈利能力向好，則對價格變化敏感的上中遊行業、金融地產行業會有比較好的業績表現，值得重點關注；如果此時實體經濟已經見頂並開始收縮，企業盈利經歷由升轉降的拐點，則供給剛性的上遊行業會有比較好的業績表現，值得重點關注。
當巨觀經濟處於平穩期時，本基金主要關注受益於未來中短期巨觀經濟發展趨勢，對實體經濟的發展起主要驅動作用或做出重大貢獻的景氣行業。主要考察指標為行業所處的生命周期、行業景氣度變動情況、行業的競爭結構、競爭結構的收斂態勢、政府的產業政策等要素。
當巨觀經濟周期處於通貨緊縮階段時，如果此時實體經濟為收縮下降期，則該階段上市公司估值處於見底過程中，需求穩定的下遊行業以及估值波動和盈利結構性變化帶來的投資機會值得重點關注；如果此時實體經濟已經見底並開始恢復，此時企業盈利轉好帶來的投資機會值得重點關注。
（2）定量分析
本基金將依據行業的相對估值水平（行業估值/市場估值）、行業相對利潤增長率（行業利潤增長率/市場利潤增長率）、行業PEG（行業估值/行業利潤增長率）等指標對行業投資價值進行定量評估。
3、個股精選策略
本基金採用定性分析與定量分析相結合的方式精選景氣行業中受益通脹、通縮主題程度高（或者受其負面影響小）、成長性好且估值合理的優質上市公司進行投資。
（1）定性分析
1）行業地位與競爭優勢
本基金認為，當景氣周期處於上升期時，行業龍頭企業會獲得更多的利潤，業績增長會更快；即使當景氣周期拐頭時，行業龍頭企業也能更好地抵禦周期性波動和巨觀調控帶來的負面影響。因此，本基金將重點關注公司的行業地位與競爭優勢，並考察公司治理結構、團隊管理、發展戰略、市場開拓能力等重要指標。
2）公司的財務狀況
本基金將對公司財務狀況進行詳盡分析，重點關注公司的資產質量、盈利能力、償付能力、成本控制、主營業務成長等指標。
3）創新能力
創新能力是企業實現快速發展和獲取長期競爭優勢的關鍵，是企業實現穩定業績增長的必要條件。因此，本基金重點關注企業的創新能力，包括：制度創新、技術創新、產品創新、服務創新、行銷創新、流程創新、管理模式創新、商業模式創新、需求創新等多個方面。
（2）定量分析
本基金選用的量化篩選指標主要包括：市淨率（P/B）、市盈率（P/E）、動態市盈率（PEG）、主營業務收入增長率、淨利潤增長率等，並強調絕對估值（DCF，DDM，NAV等）與相對估值（P/B、P/E、P/CF、PEG、EV/EBITDA等）的結合：
1）價值型股票的量化篩選：選取P/B、P/E較低的上市公司股票；
2）成長型股票的量化篩選：選取動態市盈率（PEG）較低，主營業務收入增長率、淨利潤增長率排名靠前的上市公司股票。
通過價值型股票和成長型股票的評價標準，本基金將股票分為四類。
【1】股價被低估，未來業績成長性好；
【2】股價被低估，但未來成長性較差；
【3】股價被高估，但未來成長性較好；
【4】股價被高估，且未來成長性較差。
結合其他量化指標的研判，本基金將重點投資於第【1】類股票，有選擇地投資於第【2】、【3】類股票。對於第【4】類股票，則基本不予考慮投資。
4、債券投資策略
目前中國債券市場處於制度與規則快速調整的階段，本基金將採用久期控制下的主動性投資策略，主要包括：久期控制、期限結構配置、市場轉換、相對價值判斷和信用風險評估等管理手段。在有效控制整體資產風險的基礎上，根據對巨觀經濟發展狀況、金融市場運行特點等因素的分析確定組合整體框架；對債券市場、收益率曲線以及各種債券品種價格的變化進行預測，相機而動、積極調整。
（1）久期控制是根據對巨觀經濟發展狀況、金融市場運行特點等因素的分析確定組合的整體久期，有效的控制整體資產風險；
（2）期限結構配置是在確定組合久期後，針對收益率曲線形態特徵確定合理的組合期限結構，包括採用集中策略、兩端策略和梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利；
（3）市場轉換是指管理人將針對債券子市場間不同運行規律和風險－收益特性構建和調整組合，提高投資收益；
（4）相對價值判斷是在現金流特徵相近的債券品種之間選取價值相對低估的債券品種，選擇合適的交易時機，增持相對低估、價格將上升的類屬，減持相對高估、價格將下降的類屬；
（5）信用風險評估是指管理人將充分利用現有行業與公司研究力量，根據發債主體的經營狀況和現金流等情況對其信用風險進行評估，以此作為品種選擇的基本依據。
對於可轉換債券的投資，本基金將在評估其償債能力的同時兼顧公司的成長性，以期通過轉換條款分享因股價上升帶來的高收益；本基金將重點關注可轉債的轉換價值、市場價值與其轉換價值的比較、轉換期限、公司經營業績、公司當前股票價格、相關的贖回條件、回售條件等。
資產證券化產品的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，對資產證券化產品的交易結構風險、信用風險、提前償還風險和利率風險等進行分析，採取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預期利率波動率策略等積極主動的投資策略，投資於資產證券化產品。
5、金融衍生工具投資策略
在法律法規許可時，本基金可基於謹慎原則運用權證等相關金融衍生工具對基金投資組合進行管理，以控制並降低投資組合風險、提高投資效率，降低跟蹤誤差，從而更好地實現本基金的投資目標。對權證投資的主要策略為：
（1）運用權證與標的資產可能形成的風險對沖功能，構建權證與標的股票的組合，主要通過波幅套利及風險對沖策略實現相對收益；
（2）構建權證與債券的組合，利用債券的固定收益特徵和權證的高槓桿特性，形成保本投資組合；
（3）針對不同的市場環境，構建騎牆組合、扼制組合、蝶式組合等權證投資組合，形成多元化的盈利模式；
（4）在嚴格風險監控的前提下，通過對標的股票、波動率等影響權證價值因素的深入研究，謹慎參與以槓桿放大為目標的權證投資。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於截至收益分配基準日可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
