《媒體效應與證券價格形成的交易過程》是依託中山大學，由徐浩峰擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：媒體效應與證券價格形成的交易過程
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：徐浩峰
- 依託單位：中山大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
如何對待傳言是一個永遠的困惑。雷曼事件引發的金融危機，起源於媒體披露未經證實的傳言，資本市場的預言成真效應，反映了交易者信心機制的重要性與媒體責任的爭議- - 是否存在偏向性或者過度渲染影響投資者的交易行為與金融資產定價。.本課題將圍繞媒體報導對證券價格形成的影響，致力於回答以下問題：媒體曝光頻率與證券價格泡沫生成的關係、媒體報導對於信息的放大（渲染）效應、媒體的偏向效應、重複效應，以及對投資者微觀交易行為的影響。.本課題將細分時間間隔的經濟行為在一個非常具體的實證研究層面上實現，有助於深刻認識我國市場機制、價格形成機制的特徵，對進一步提高證券市場效率也有一定的借鑑意義。
結題摘要
課題組研究了盈餘信息特性、媒體傳播效應產生的根源、交易者信息辨析等基礎性問題，收集、分析媒體信息與證券交易數據。發表論文《企業競爭力,盈餘持續性與不對稱性》，課題組以我國滬深兩市上市公司為研究樣本，實證分析企業會計特徵和競爭力特徵對盈餘持續性的影響後發現，企業會計特徵和競爭力特徵顯著影響會計盈餘的持續性。課題組發表論文《信息與證券價格形成的交易過程：分析與展望》，梳理了信息與證券價格形成相關的文獻，探討股票價格波動的過程，以及各種各樣的信息流、謠言和投資者行為對證券價格的衝擊。 課題研究信息透明度對散戶交易選擇的影響，發表論文《信息透明度對散戶交易選擇》，文章透過微結構數據的分析，發現散戶交易存在過度自信特徵，可能過度高估私有信息精確度，導致錯誤定價信息。分離了過度自信的因素後，發現信息透明度為散戶交易的重要依據。更為重要的是發現，相對於散戶而言，信息透明度對機構投資者交易的影響較低，說明了信息透明度對於處於信息劣勢的投資者具有更重要的現實意義。課題同時分析機構投資者“高換手率”現象，發表論文《機構投資者與股市泡沫的形成》，文章檢驗了機構投資者的微結構交易數據後發現，機構投資者的交易導致證券價格泡沫，放大了內在價值信息的反應，導致市盈率高估。 媒體往往更加關注企業的重大事件、盈利水平或者未預期盈餘。在年度報告披露前後，媒體關注和報導較多的通常是企業的盈利水平以及未預期盈餘。因此，盈利水平或者未預期盈利越高的企業更加容易受到媒體的關注。由於媒體的宣傳效應，很容易造成基本面題材的過度渲染和大量散戶投資者買入，更多的媒體關注往往會造成更強烈的市場反應。穩健的會計政策由於提前確認了“壞訊息”，存在不高估淨資產和淨利潤的屬性，會導致比完全披露情況下較低的預期股票價格，能夠降低媒體過多關注造成的市場對未預期盈餘的過度反應，徐浩峰等發表的研究論文《media coverage, accounting conservatism and market reaction》發現穩健會計政策則可以抑制媒體關注導致的過度市場反應，表明會計政策能夠顯著影響市場投機行為，影響資本市場的效率。基於前述成果，發表論文《Conservative Accounting, growth opportunity and over-payment of cash dividend》更進一步分析穩健會計政策對現
