《增長期權、創業板企業定價與風險投資決策》是依託電子科技大學,由李強擔任醒目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：增長期權、創業板企業定價與風險投資決策
- 依託單位：電子科技大學
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：李強
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
在過去的一年多，中國創業板市場高發行價、高超募率和高市盈率的新三高現象飽受爭議，而爭議的關鍵在於，創業板市場能否通過信息揭示與投資者交易有效反映創業企業價值和幫助風險投資與創業者實現價值。本項目將在統一的框架內，採用實物期權、計量經濟等方法和工具，系統、深入地研究創業板企業的市場定價和風險投資的進入與退出決策問題。首先，本項目將創業企業盈利能力高度不確定的微觀特徵和創業板市場投資者勇於承擔高風險以獲得高回報的偏好特徵相結合，研究創業板企業市場定價中的增長期權價值，並實證考察其對二級市場和IPO定價的影響；其次，考慮創業企業上市後的市場定價及流動性的影響，研究風險投資在創業板的退出決策，進而研究退出預期下風險投資在企業上市前的進入決策。項目成果將在剖析創業板市場新三高現象形成機理的同時，為風險投資的微觀決策和中國創業板市場進一步的改革與完善提供重要的理論依據。
結題摘要
本項目充分考慮盈利不確定性所蘊含的大量增長期權，對考慮增長期權的企業市場估值與創業板企業定價，以及預期市場估值影響下風險投資的進入與退出決策等問題進行了深入的研究,取得了具有重要學術和套用價值的研究成果。具體包括：（1）理論上剖析了增長期權對企業市場估值“凸性”影響的機理；（2）實證檢驗了風險投資及其參與特徵對創業板上市企業一級市場IPO抑價的影響；（3）實證檢驗了盈利不確定性和非對稱信息，以及增長期權和創業板特徵對企業二級市場估值及價值揭示的影響；（4）實證檢驗了股票流動性和退出回報等對創業板市場風險投資退出決策的影響；（5）同時考慮IPO和清算兩種退出方式，構建了風險投資價值評估、退出決策，進而退出預期下進入決策的實物期權模型；（6）在完成研究計畫之外，實證檢驗了增長期權的風險特徵及其執行對股票風險收益時變特徵的影響，以及結合國有為主、集團為主等我國上市公司構成特徵，從非理性投資角度考察了我國上市公司的投資效率及其影響因素。項目研究成果不僅豐富和擴展了企業市場估值理論和實物期權方法的套用，而且為創業板市場的運行、風險投資產業的發展，以及二者的良性互動提供了重要的決策參考。
