場外金融衍生產品市場監管國際經驗與中國實踐

內容簡介

近年來，全球場外金融衍生品交易的快速發展及次貸危機的爆發暴露出場外金融衍生品市場監管的缺陷和風險管理的不足。我國場外金融衍生品市場尚處於發展初期，如何構建有效的監管體系確保市場健康發展成為我國金融市場建設中國臨的重要問題。此書立足於當今國際場外衍生品市場的監督實踐，以次貸危機為視角分析場外衍生品市場監督體系的薄弱、不足及將來的監管動向，在此基礎上提出了我國場外衍生品市場監管的政策建議。與場內金融衍生產品相比，場外金融衍生產品在交易結算方式、參與者類型等方面都存在較大區別。就目前而言，國內對場外金融衍生產品的監管研究相對薄弱，系統性不強，相關文獻和理論成果十分稀少。在此背景下，本書從論證場外金融衍生產品市場監管的必要性入手，以國際經驗為基礎，結合我國實際情況，提出了我國場外金融衍生產品市場監管的政策建議。全書共分六章，主要內容如下：

第一章在介紹場外金融衍生產品市場基本情況的基礎上，著重分析了場外金融衍生產品風險的特殊性及其根源，闡明了場外金融衍生產品市場監管的必要性。場外金融衍生產品市場規模龐大，組織相對鬆散，系統性風險較大而又難以識別和估計。雖然金融自由化理論認為對其無須嚴格監管，但事實證明，監管的放鬆甚至缺位可能導致巨大的系統性風險。反之，正是由於場外市場存在非集中化、非標準化、非透明化、過度創新等一系列可能潛藏風險的特點以及較為隱蔽的風險傳染機制，因此，對其應該實施嚴格、全面、系統的監管。

第二章首先提出了場外金融衍生產品市場監管的目標和原則，其次分別對部分已開發國家和地區以及開發中國家的監管組織體系、監管內容、法律法規以及國際監管組織的監管手段、政策建議進行了梳理，最後通過對國際經驗的分析和整理，總結出場外金融衍生產品市場監管的思路和普遍經驗。從國際經驗來看，一方面，已開發國家和地區的監管主體比較分散，偏重機構監管，對場外金融衍生產品市場整體運行的監管不足；相比之下，開發中國家的監管更為嚴格且更有針對性，一般都由中央銀行負責對場外金融衍生產品市場的整體監控。另一方面．已開發國家和地區與開發中國家的監管要求有相當部分的共同之處，這說明對場外金融衍生產品市場的監管是存在普遍規律的。

第三章對我國場外金融衍生產品市場的發展現狀進行了詳細介紹，分析了現有監管體系及監管中存在的問題。我國場外金融衍生產品市場已經形成了“一行三會”，分別實施功能監管和機構監管，同時輔．以行業自律和中介機構一線監測的監管框架，監管的分工和層次比較清晰，但在具體實施中還存在一些問題和不足之處。

第四章提出了我國場外金融衍生產品市場監管的目標、原則，對如何進一步加強監管進行了制度設計上的探討。本書認為，我國場外金融衍生產品市場監管制度設計的要點：堅持中國人民銀行負責市場監管、“三會”負責機構監管的分工；制定一部較高效力層次的部門規章以統一監管標準、明確監管許可權，同時輔以行業自律規則；從市場準入、市場分層、產品型、內控制度、交易信息備案與披露、投資者保護等方面確立監管框架、提出具體的監管要求；採用現場監管與非現場監管的監管方式落實監管要求；強化監管機構對違規行為的行政處罰權力。

第五章和第六章分別為案例研究和監管檔案彙編。本書通過案例分析對場外金融衍生產品市場發生的重大事件及其對監管制度建設的有關啟示進行了分析說明。這些案例有些反映了場外金融衍生產品市場的系統性風險和制度性風險，有些反映出參與者在內控制度和風險控制制度上存在嚴重缺陷，通過對案例的剖析，我們也總結出相應的經驗教訓作為下一步發展場外金融衍生產品市場的前車之鑑。

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