《基於計算實驗的中國證券市場交易機制研究》是依託天津大學，由張小濤擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：基於計算實驗的中國證券市場交易機制研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：張小濤
- 依託單位：天津大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
隨著我國金融市場的不斷發展和完善，新的金融產品的出現必然要求設計與之相適應的交易機制，研究交易機制與投資者行為之間的互動機理具有重要的實踐和理論意義。經典數理模型僅能在嚴格假設條件下粗略刻畫投資者行為，難以對異質投資者及其動態演化特徵進行準確刻畫，建模異常困難，ACF自底向上的建模方法可以克服數理模型遇到的難題。本申請擬通過多種手段採集中國投資者信息，結合行為金融學理論分析和提取投資者的行為特徵，構建符合中國投資者特徵的行為模型，並將上述模型嵌入仿真金融平台中；構建一系列計算實驗金融模型與相關數理模型，通過進行大量的計算實驗，以對不同的交易機制進行比較和評價，分析特定投資者結構下，尤其是我國投資者特徵條件下，各種交易機制和市場規則的運行規律、交易機制對於投資者行為的影響，探索價格形成機制、投資者行為與市場質量之間的互動關係。從而為設計適合我國金融市場的交易機制提供指導和建議。
結題摘要
本項目按照研究計畫進行，完成了申請中的主要研究內容。除了已經發表錄用9篇論文外，還開發設計了一套基於並行計算架構的計算實驗金融平台以及一個基於matlab語言的人工股票市場；收集了1995年-2012年中國證券市場的高頻數據，並建立了易於查詢資料庫系統；收集了上千個投資者風險測度樣本。並取得了如下研究成果：1、從金融研究需求的視角比較分析了計算實驗金融模型的建模方法與思想，總結出計算實驗金融面臨的典型挑戰問題，凝練出計算實驗金融的思想基礎和研究範式，該研究範式在證券交易機制的研究中得到了實踐；2、本課題設計並實現了一個基於資料庫的並行計算架構，在集群上實現了一個的連續雙向拍賣市場。目前主要完成了市場端和Agent端的程式化部署，解決了底層架構設計等問題，設計了Agent之間通信方法的技術解決方案。3、通過對漲跌停機制的實證發現漲幅限制會引起價格發現延遲效應和磁吸效應，而跌幅限制不會引起交易干擾效應和磁吸效應。依據實證結論，構建了一個能夠模擬觸板頻率較高的股票價格行為的人工股票市場。發現漲幅限制和跌幅限制均會引起波動率溢出效應，漲幅限制會引起價格發現延遲效應，跌幅限制不會引起價格發現延遲效應；在漲跌幅限制的基礎上增加個股交易暫停機制，並不會對整個市場的波動性、流動性以及價格發現效率有明顯的影響。4、通過構建了一個基於Agent 的連續雙向拍賣人工股票市場，對其演化出的價格時間序列進行了多尺度行為分析，並與真實股票市場中的數據進行了比較研究，發現無論是真實的股票市場還是人工股票市場中，在不同的尺度上都遵守冪率法則（power-law），並且隨著尺度的變化power-law 回歸指數並不唯一，但逐漸穩定在0.5 附近。從而證明本課題所設計的人工股票市場的有效性。5、通過計算仿真實驗發現，減小最小報價單位能夠降低買賣價差，同時市場深度也會隨之減小，這是與實證研究的普遍結論相一致的，並且也發現當最小報價單位在一個更大的變化範圍內，這個規律仍然成立。6、構造了一個由採取基於慣例的學習模型-Roth-Erev模型和信念學習模型-分類器系統-的兩類主體種群組成的人工股票市場模型。該模型的模擬運行結果表明，學習過程是影響資產市場的價格特徵的重要因素。當採取不同學習機制的主體數量比例變化時，價格時間序列會表現出不同的統計特徵:隨機遊走過程或異方差性等“格式化的事實。
