基於計算實驗的證券價格跳躍的人類動力學研究

《基於計算實驗的證券價格跳躍的人類動力學研究》是依託中山大學，由曹宏鐸擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：基於計算實驗的證券價格跳躍的人類動力學研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：曹宏鐸
• 依託單位：中山大學

中文摘要

研究股票市場價格波動的跳躍行為特徵；分析跳躍幅度與頻度，尤其是跳躍頻度的人類行為動力學機制；將反映股票市場價格的跳躍幅度與頻度動力學機制的統計特徵引入到金融衍生品定價模型中，獲得符合我國證券市場特徵的金融衍生品定價模型。通過不同市場特徵差異的橫向比較，以及我國市場不同歷史時期特徵（尤其是股指期貨推出前後）的縱向比較，進行結構化分析。構建agent認知結構模型，研究agent的認知對人工金融市場上資產定價的影響，改進目前計算金融模型中agent行為以及內在決策機制的建模，對金融市場上agent行為的建模提供更廣闊的思路和方法。通過基於agent的建模，比較不同條件下股票價格跳躍行為特徵的差異，推演背後的價格機制。 本研究基於金融經濟學與人類行為動力學，研究股票價格運動的人類行為動力學規律，及其在金融衍生品定價中的套用，對金融風險管理、金融資產定價具有重要理論價值。

結題摘要

本研究從市場特徵出發給出包含人類行為動力學特徵的股票價格動力學模型。將Merton的跳躍擴散模型拓展為冪律跳躍擴散模型．首先，將計數過程由 過程修正為帶有冪律性質的更新過程；然後，在考慮收益損失狀態下跳躍幅度不同的同時，也賦予跳躍幅度以冪律分布的特徵．通過實證研究發現冪律跳躍擴散模型所作出的兩個修正可以更加準確的描述股票價格的運動過程，同時得到具有胖尾特徵的收益率分布和波動聚集性。引入更新過程後也為金融風險管理提供了跳躍發生的時間期望以及某一時間跳躍發生的機率這兩個來源於市場本身的可操作的指標． 對多市場證券價格跳躍人類動力學行為實證對比研究。我們同時考查了上證指數（國內指數代表）、S&P500指數（國外指數代表）以及恒生指數的低頻數據（日收盤）和高頻數據（15min）發生跳躍的時間間隔分布。實證研究發現它們都具有冪律特性（相對於指數分布尖峰厚尾），這與Barabási關於人類動力學的結論非常吻合。代表冪律特性的參數 具有一定的規律，對向上跳躍參數 的範圍是：0＜α＜1 ，而向下跳躍參數 的範圍是： α＞1 ；認為冪律指數 很可能是連續存在的，即可能存在著更廣泛的普適類，而不僅僅是Barabási提出的α=1 和α=1.5 兩個普適類。 基於人工金融市場的證券價格跳躍行為的人類動力學機制研究。採用計算實驗金融的研究方法，建立一個新型人工股票市場模型，進行模擬實驗研究，實驗結果發現人工股票市場表現出了與現實市場相似的特徵。通過設計agent不同的學習頻率的對比實驗，發現學習機制的有無及學習頻率對市場收益率的分布有影響。通過採用模擬市場5010期產生的數據包進行回歸檢驗發現，冪律跳躍擴散模型能夠很好地擬合市場中股價的跳躍情況，支持了股價跳躍的時間間隔符合冪律形式的理論，並且市場中agent投資策略的非單一性和動態變化性是股價變化不連續的一個原因。