《基於債權終止風險的債券定價與債務危機管理研究》是依託上海交通大學，由劉海龍擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：基於債權終止風險的債券定價與債務危機管理研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：劉海龍
- 依託單位：上海交通大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
綜合運用鞅方法、統計方法和最優停時等理論分析流動性風險、利率風險和違約風險及其傳遞性對債券定價的影響是課題要解決的複雜而又現實的核心問題。以出售終止的視角刻畫流動性風險，將流動性風險與違約風險統一表達為債權終止風險，解決了以往流動性風險度量無法與違約風險兼容的問題。據此課題主要研究內容包括：(1)從債權終止的視角出發,建立債券的流動性風險度量模型；(2)建立考慮流動性風險與違約風險及其傳遞性的債券定價模型；(3)根據課題所提出的模型,建立以隱含違約率為核心的識別債務危機的指標體系,提高決策的科學性；(4)研究債券市場投資者結構和投資行為對債券定價的影響；(5)運用大量的國內外債務和違約事件數據實證研究指標體系的科學性和有效性。課題所建立的模型既包含了流動性、違約性和傳遞性等因素，又便於套用。目的是豐富資產定價理論，推動債券市場健康發展，提高防範債務風險的能力，為決策者制定政策提供理論參考.
結題摘要
隨著我國公司債券、商業票據等市場的快速發展，重點研究可違約債券的定價是投資活動實踐以及政府管理工作的客觀要求，也是現有理論成果發展的需要。可違約債券市場的流動性風險比較突出，然而現有的定價模型卻無法有效地體現流動性風險及其與違約風險的相關性對可違約債券定價的影響。可違約債券的流動性風險與違約風險具有相同的經濟屬性，它們都是由事件驅動的風險，可以在“債權終止風險”的框架下統一地表述。債權終止事件是指能夠導致可違約債券投資者所享有的債權權利終止的事件，而在債權終止事件發生時會遭受損失的風險就是債權終止風險。債權終止風險包含了違約風險、流動性風險以及二者的風險相關性三方面信息，因此研究可違約債券定價實際上就是研究債權終止風險的定價。 課題分別從理論、實務和歷史層面論述了債券定價與債券風險預警方法研究的重要意義，著重分析了相關研究的簡約模型和結構模型的研究成果，指出了以往研究存在的問題,提出了主要研究方法，就是從債權終止的視角出發,綜合運用鞅方法、統計方法和最優停時等理論分析流動性風險、利率風險和違約風險及其傳遞性對債券定價的影響。將流動性風險與違約風險統一表達為債權終止風險，解決了以往流動性風險度量無法與違約風險兼容的問題。 提出債權終止風險是本課題的一大核心貢獻，在此基礎上分別從兩個層面上考慮了可違約債券的定價。與以往的研究相比，基於債權終止風險建立的定價模型適用範圍更廣，運算更加靈活。並且充分地考慮了投資者結構及其行為、債務人的違約決策、流動性與違約風險的相關性對可違約債券定價的影響，是對以往研究的進一步發展。課題主要研究成果包括：(1)從債權終止的視角出發,建立債券的流動性風險度量模型；(2)建立考慮流動性風險與違約風險及其傳遞性的債券定價模型；(3)根據課題所提出的模型,建立以隱含違約率為核心的識別債務危機的指標體系,提高決策的科學性；(4)研究債券市場投資者結構和投資行為對債券定價的影響；(5)提出了基於遺傳算法的動態權重債券評級模型。
