“
資本自由流動、
貨幣政策獨立、幣值（
匯率）穩定”三項目標中，一國政府最多只能同時實現兩項。這是著名的“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”。
但是，種種跡象表明，不可能三角的第一項“資本自由流動”可能是無法阻擋的。
首先，我們都見識過
地下錢莊的威力。在俄國做生意的中國商人，賣了貨品賺到盧布，通過地下錢莊，次日便可換成
人民幣到達國內的銀行賬戶上。其次，即使不通過地下錢莊，那么也可以在貿易項下偽造成
對外貿易，或者偽造成對外投資，實現資金進出。在
利益面前，這些不合規的做法簡直屢禁不絕，央行等部門有時會集中
整頓，但行動過後，春風吹又生。況且，我國資本項下開放已提上日程。
所以，“資本自由流動”一定程度上自動實現了。那么，蒙代爾不可能三角其實就變成了後兩項的“二選一”。
我們可以將其稱為“周小川兩難”。一方面，周行長希望實現
人民幣匯率穩定；另一方面，作為泱泱大國的央行行長，他也希望實
現貨幣政策的獨立性。
