博時巨觀回報債券型證券投資基金是博時基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：博時巨觀回報債券A/B
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：博時基金
- 基金管理費：0.70%
- 首募規模：21.49億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：050016
- 成立日期：20100727
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
通過一定範圍內固定收益類與權益類資產，以及不同久期固定收益類資產的靈活配置，獲取不同時期各子類資產的市場收益，力爭獲取高於業績比較基準的投資收益。
投資範圍
本基金投資於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行和上市的股票和債券以及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
本基金主要投資於固定收益類證券，包括國債、央行票據、公司債、企業債、短期融資券、政府機構債、政策性金融機構金融債、商業銀行金融債、資產支持證券、次級債、可轉換債券及可分離轉債、回購及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他固定收益類金融工具。其中，對債券等固定收益類資產的投資比例不低於基金資產的80%，對現金或者到期日在一年以內的政府債券的投資比例不低於基金資產淨值的5%。
本基金還可以參與一級市場新股申購，以及在二級市場上投資股票、權證等權益類證券。本基金投資於股票、權證等權益類證券的比例不超過基金資產的20%。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金主要投資於固定收益類證券，包括國債、央行票據、公司債、企業債、短期融資券、政府機構債、政策性金融機構金融債、商業銀行金融債、資產支持證券、次級債、可轉換債券及可分離轉債、回購及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他固定收益類金融工具。其中，對債券等固定收益類資產的投資比例不低於基金資產的80%，對現金或者到期日在一年以內的政府債券的投資比例不低於基金資產淨值的5%。
本基金還可以參與一級市場新股申購，以及在二級市場上投資股票、權證等權益類證券。本基金投資於股票、權證等權益類證券的比例不超過基金資產的20%。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、本基金資產配置策略
（1）大類資產配置策略
本基金對債券等固定收益類資產的投資比例不低於基金資產的80%，對股票、權證等權益類資產投資比例不超過基金資產的20%，並保持現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低於基金資產淨值的5%。
本基金採用以自上而下分析為主，自下而上分析為輔，定性分析、定量分析等各種分析手段有效結合的方法進行大類資產配置。分析的內容有：影響經濟中長期運行的變數，包括經濟成長模式、中長期經濟成長動力等；影響巨觀經濟的周期性變數，包括巨觀政策、貨幣供應、CPI等；市場自身的指標，包括信用利差、期限利差、遠期利率等。在資產配置方面，採用自上而下的兩層資產配置方法，在確定基金資產在固定收益類資產（債券、可轉債、貨幣）與權益類資產（股票）之間的配置比例後，再確定不同年期債券的配置比例。
債券投資必須依賴於對巨觀經濟未來運行趨勢的判斷，而對巨觀經濟運行趨勢的把握也十分有利於判斷股票市場的整體走勢。本基金將根據主要的經濟信號指標對國內外經濟形勢進行分析，判斷經濟所處的經濟周期階段、景氣循環狀況和未來運行趨勢。參考所處的不同經濟周期階段，選擇適合的資產類別。如判斷經濟處於衰退期，則資產類別中以債券為主。如判斷經濟處於復甦期，則儘量提高權益類資產的投資比例。
（2）不同年期債券的配置策略
本基金對不同年期債券的配置，主要採取期限結構策略。通過預測收益率曲線的形狀和變化趨勢，對各類不同年期的債券進行久期配置，力爭組合收益超過業績比較基準收益。具體來看，包括跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基於收益率曲線變化的子彈策略、槓鈴策略及梯式策略。本基金主要通過以下方法來確定不同年期的債券配置比例：
方法一：博時收益率領先指標模型。
該方法主要通過將影響債券收益率的指標進行定量化處理，結合我國的巨觀經濟監測指標體系以及債券市場自身的特性，本基金選取製造業新訂單、股票指數、M2等指標作為編制收益率領先指數的指標庫，計算出一個債券收益率的領先指數。從歷史檢驗結果看，該指數的波動領先於無風險利率的波動，通過計算該領先指數的運行趨勢，能夠預測利率產品的整體走勢。
方法二：巨觀經濟指標評價體系。
該評價體系的理念：通過預測巨觀經濟指標未來的趨勢，並與現在進行比較，得出債券收益率在現在基礎上的運行趨勢。本基金將考察的時間分為短期與中長期，確定每個巨觀經濟指標的評分範圍，依據這些指標與收益率的關係進行評分，計算出收益率在未來短期與中長期的趨勢與壓力。本基金再根據中長期趨勢與短期趨勢得分的差異進行不同期限的債券配置。
方法三：收益率曲線預測模型。
該模型由兩部分組成，第一部分為遠期的即期利率預測，第二部分為未來考察期限內的即期利率運行趨勢預測。將這兩部分結合就能構建考察期限內，相應時點的收益率曲線。本基金將這些預測的收益率曲線與當前收益率曲線進行比較，為當前投資不同期限的債券指數提供支持。
2、本基金固定收益類資產的主要投資策略
本基金固定收益類資產（由於投資對象和投資方法的特殊性，不含可轉債）的主要投資策略如下：
在以上大類資產以及不同年期固定收益類資產的比例確定的基礎上，本基金主要採取通過抽樣複製技術模擬中證分年期債券系列指數的走勢；同時，靈活套用期限結構策略、信用策略、互換策略以及息差策略等，在合理管理並控制組合風險的前提下，最大化組合收益。
（1）通過抽樣複製模擬分年期債券指數走勢
債券市場的交易習慣與股票市場有很大差異，在複製債券市場指數時，本基金將採用抽樣複製的方法，綜合考慮指數中樣本的發行規模、流動性、代表性及抽樣組合與對應指數的相關性選擇成份債券。
分層抽樣法將標的指數所有成分證券按某種標準分為若干層，每一層為總體中的一個子集，各子集所包含的個體互不重疊，且至少擁有一種共同的特性。然後，再按一定的抽樣方式在各層中抽出若干樣本，各層抽出的樣本，統一組成一個足夠多的總樣本。
能否找到合適的標準對標的指數全部成分證券進行分層，使得各層的樣本至少有一個與其他各層不同的屬性，是分層抽樣法的一個關鍵。分層抽樣的標準或方法可以有多種，對於國內債券市場，本基金將以指數樣本券的剩餘年限和信用級別作為一個二維分類標準，即將剩餘年限與信用級別作為兩個坐標軸，根據坐標軸的數值，將指數成份證券劃分到坐標系的不同區域中，按每個區域所含證券總數或總權數分配各區域抽樣比例。在每一個區域內，本基金將通過評分的方法對樣本進行抽樣，評分指標體系包括：債券久期、債券收益率、債券發行規模、債券流動性、債券發行人屬性等因素。
（2）適當的主動投資
本基金的固定收益類資產主要採取分層抽樣的方法模擬相應年期的債券指數，在個券投資上，主要運用信用策略、互換策略和息差策略，進行適當的主動投資，以增強收益。
1）信用策略
信用利差收益率主要受兩個方面的影響，一是債券對應信用水平的市場信用利差曲線走勢；二是債券本身的信用變化。本基金依靠內部評級系統分析債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差，分析信用利差曲線整體及分行業走勢，確定各類債券投資比例。
2）互換策略
不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，投資管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益率差。
3）息差策略
通過正回購，融資買入收益率高於回購成本的債券，從而獲得槓桿放大收益。
3、可轉債投資策略
本基金採取參考天相可轉債指數的方法進行可轉債投資。由於可轉換債券兼具債性和股性特徵，本基金將在參考天相可轉債指數的基礎上，採用自上而下的巨觀、行業分析和自下而上的轉債特性分析相結合的方法投資可轉債。
4、權益類品種投資策略
（1）一級市場申購策略
本基金權益類品種申購決策主要考慮一、二級市場溢價率、中籤率和申購機會成本三個方面。一級市場申購策略的關鍵是選取合適的定價模型和參數，在定價過程中充分考慮對應市場的平均估值水平和近期發行的證券的估值水平，以契合當期的投資環境。
（2）二級市場股票投資策略
本基金的股票類資產作為整體基金投資組合管理的輔助工具，為投資者提供適度參與股票市場、獲取市場收益的機會。
本基金的股票投資將主要遵循三個步驟：一是重點關注我們研究團隊長期跟蹤並且有良好業績記錄的公司，並將此類公司作為本基金的基本股票池，同時關注不同時期的主題；二是對股票的基本面素質進行篩選。套用基本面分析方法，確定實際的估值水平，篩選出投資股票池名單；三是通過預設指令的方法，在市場的相應時機以我們認同的具備一定安全邊際的價格，對個股予以動態配置，追求在可控風險前提下的穩健回報。
5、投資決策流程
投資決策委員會是本基金的最高決策機構，定期或遇重大事件時就投資管理業務的重大問題進行討論，並對本基金投資做方向性指導。基金經理、研究員、交易員等各司其責，相互制衡。具體的投資流程為：
（1）投資決策委員會定期召開會議，確定本基金的總投資思路和投資原則。
（2）研究部巨觀策略分析師基於自上而下的研究為本基金提供總的資產配置建議；研究部行業研究員為信用債的信用分析提供研究支持；固定收益部數量及信用分析員為固定收益類投資決策提供依據。
（3）固定收益部、股票投資部定期召開投資例會，根據投資決策委員會的決定，結合市場、個股和個券的變化，制定具體的投資策略。
（4）基金經理依據投委會的決定，參考研究員的投資建議，結合風險控制和業績評估的反饋意見，根據市場情況，制定並實施具體的投資組合方案。
（5）基金經理向交易員下達指令，交易員執行後向基金經理反饋。
（6）監察法律部對投資的全過程進行合規風險監控。
（7）風險管理部通過行使風險管理職能，測算、分析和監控投資風險,根據風險限額管理政策防範超預期風險。
（8）風險管理部對基金投資進行風險調整業績評估，定期與基金經理討論收益和風險預算。
（1）大類資產配置策略
本基金對債券等固定收益類資產的投資比例不低於基金資產的80%，對股票、權證等權益類資產投資比例不超過基金資產的20%，並保持現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低於基金資產淨值的5%。
本基金採用以自上而下分析為主，自下而上分析為輔，定性分析、定量分析等各種分析手段有效結合的方法進行大類資產配置。分析的內容有：影響經濟中長期運行的變數，包括經濟成長模式、中長期經濟成長動力等；影響巨觀經濟的周期性變數，包括巨觀政策、貨幣供應、CPI等；市場自身的指標，包括信用利差、期限利差、遠期利率等。在資產配置方面，採用自上而下的兩層資產配置方法，在確定基金資產在固定收益類資產（債券、可轉債、貨幣）與權益類資產（股票）之間的配置比例後，再確定不同年期債券的配置比例。
債券投資必須依賴於對巨觀經濟未來運行趨勢的判斷，而對巨觀經濟運行趨勢的把握也十分有利於判斷股票市場的整體走勢。本基金將根據主要的經濟信號指標對國內外經濟形勢進行分析，判斷經濟所處的經濟周期階段、景氣循環狀況和未來運行趨勢。參考所處的不同經濟周期階段，選擇適合的資產類別。如判斷經濟處於衰退期，則資產類別中以債券為主。如判斷經濟處於復甦期，則儘量提高權益類資產的投資比例。
（2）不同年期債券的配置策略
本基金對不同年期債券的配置，主要採取期限結構策略。通過預測收益率曲線的形狀和變化趨勢，對各類不同年期的債券進行久期配置，力爭組合收益超過業績比較基準收益。具體來看，包括跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基於收益率曲線變化的子彈策略、槓鈴策略及梯式策略。本基金主要通過以下方法來確定不同年期的債券配置比例：
方法一：博時收益率領先指標模型。
該方法主要通過將影響債券收益率的指標進行定量化處理，結合我國的巨觀經濟監測指標體系以及債券市場自身的特性，本基金選取製造業新訂單、股票指數、M2等指標作為編制收益率領先指數的指標庫，計算出一個債券收益率的領先指數。從歷史檢驗結果看，該指數的波動領先於無風險利率的波動，通過計算該領先指數的運行趨勢，能夠預測利率產品的整體走勢。
方法二：巨觀經濟指標評價體系。
該評價體系的理念：通過預測巨觀經濟指標未來的趨勢，並與現在進行比較，得出債券收益率在現在基礎上的運行趨勢。本基金將考察的時間分為短期與中長期，確定每個巨觀經濟指標的評分範圍，依據這些指標與收益率的關係進行評分，計算出收益率在未來短期與中長期的趨勢與壓力。本基金再根據中長期趨勢與短期趨勢得分的差異進行不同期限的債券配置。
方法三：收益率曲線預測模型。
該模型由兩部分組成，第一部分為遠期的即期利率預測，第二部分為未來考察期限內的即期利率運行趨勢預測。將這兩部分結合就能構建考察期限內，相應時點的收益率曲線。本基金將這些預測的收益率曲線與當前收益率曲線進行比較，為當前投資不同期限的債券指數提供支持。
2、本基金固定收益類資產的主要投資策略
本基金固定收益類資產（由於投資對象和投資方法的特殊性，不含可轉債）的主要投資策略如下：
在以上大類資產以及不同年期固定收益類資產的比例確定的基礎上，本基金主要採取通過抽樣複製技術模擬中證分年期債券系列指數的走勢；同時，靈活套用期限結構策略、信用策略、互換策略以及息差策略等，在合理管理並控制組合風險的前提下，最大化組合收益。
（1）通過抽樣複製模擬分年期債券指數走勢
債券市場的交易習慣與股票市場有很大差異，在複製債券市場指數時，本基金將採用抽樣複製的方法，綜合考慮指數中樣本的發行規模、流動性、代表性及抽樣組合與對應指數的相關性選擇成份債券。
分層抽樣法將標的指數所有成分證券按某種標準分為若干層，每一層為總體中的一個子集，各子集所包含的個體互不重疊，且至少擁有一種共同的特性。然後，再按一定的抽樣方式在各層中抽出若干樣本，各層抽出的樣本，統一組成一個足夠多的總樣本。
能否找到合適的標準對標的指數全部成分證券進行分層，使得各層的樣本至少有一個與其他各層不同的屬性，是分層抽樣法的一個關鍵。分層抽樣的標準或方法可以有多種，對於國內債券市場，本基金將以指數樣本券的剩餘年限和信用級別作為一個二維分類標準，即將剩餘年限與信用級別作為兩個坐標軸，根據坐標軸的數值，將指數成份證券劃分到坐標系的不同區域中，按每個區域所含證券總數或總權數分配各區域抽樣比例。在每一個區域內，本基金將通過評分的方法對樣本進行抽樣，評分指標體系包括：債券久期、債券收益率、債券發行規模、債券流動性、債券發行人屬性等因素。
（2）適當的主動投資
本基金的固定收益類資產主要採取分層抽樣的方法模擬相應年期的債券指數，在個券投資上，主要運用信用策略、互換策略和息差策略，進行適當的主動投資，以增強收益。
1）信用策略
信用利差收益率主要受兩個方面的影響，一是債券對應信用水平的市場信用利差曲線走勢；二是債券本身的信用變化。本基金依靠內部評級系統分析債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差，分析信用利差曲線整體及分行業走勢，確定各類債券投資比例。
2）互換策略
不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，投資管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益率差。
3）息差策略
通過正回購，融資買入收益率高於回購成本的債券，從而獲得槓桿放大收益。
3、可轉債投資策略
本基金採取參考天相可轉債指數的方法進行可轉債投資。由於可轉換債券兼具債性和股性特徵，本基金將在參考天相可轉債指數的基礎上，採用自上而下的巨觀、行業分析和自下而上的轉債特性分析相結合的方法投資可轉債。
4、權益類品種投資策略
（1）一級市場申購策略
本基金權益類品種申購決策主要考慮一、二級市場溢價率、中籤率和申購機會成本三個方面。一級市場申購策略的關鍵是選取合適的定價模型和參數，在定價過程中充分考慮對應市場的平均估值水平和近期發行的證券的估值水平，以契合當期的投資環境。
（2）二級市場股票投資策略
本基金的股票類資產作為整體基金投資組合管理的輔助工具，為投資者提供適度參與股票市場、獲取市場收益的機會。
本基金的股票投資將主要遵循三個步驟：一是重點關注我們研究團隊長期跟蹤並且有良好業績記錄的公司，並將此類公司作為本基金的基本股票池，同時關注不同時期的主題；二是對股票的基本面素質進行篩選。套用基本面分析方法，確定實際的估值水平，篩選出投資股票池名單；三是通過預設指令的方法，在市場的相應時機以我們認同的具備一定安全邊際的價格，對個股予以動態配置，追求在可控風險前提下的穩健回報。
5、投資決策流程
投資決策委員會是本基金的最高決策機構，定期或遇重大事件時就投資管理業務的重大問題進行討論，並對本基金投資做方向性指導。基金經理、研究員、交易員等各司其責，相互制衡。具體的投資流程為：
（1）投資決策委員會定期召開會議，確定本基金的總投資思路和投資原則。
（2）研究部巨觀策略分析師基於自上而下的研究為本基金提供總的資產配置建議；研究部行業研究員為信用債的信用分析提供研究支持；固定收益部數量及信用分析員為固定收益類投資決策提供依據。
（3）固定收益部、股票投資部定期召開投資例會，根據投資決策委員會的決定，結合市場、個股和個券的變化，制定具體的投資策略。
（4）基金經理依據投委會的決定，參考研究員的投資建議，結合風險控制和業績評估的反饋意見，根據市場情況，制定並實施具體的投資組合方案。
（5）基金經理向交易員下達指令，交易員執行後向基金經理反饋。
（6）監察法律部對投資的全過程進行合規風險監控。
（7）風險管理部通過行使風險管理職能，測算、分析和監控投資風險,根據風險限額管理政策防範超預期風險。
（8）風險管理部對基金投資進行風險調整業績評估，定期與基金經理討論收益和風險預算。
收益分配原則
1、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，基金份額持有人可自行選擇收益分配方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；選擇紅利再投資的，現金紅利則按除權日經除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；
2、本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；
4、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年最多為4次；每次基金收益分配比例不得低於期末（收益分配基準日）可供分配利潤的20%。基金的收益分配比例以期末可供分配利潤為基準計算，期末可供分配利潤以期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；
5、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；
6、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
本基金同一基金份額類別內的每份基金份額享有同等收益分配權，但由於本基金A類及B類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，因此A、B兩類基金份額與C類基金份額對應的期末可供分配利潤將有所不同。
2、本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；
4、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年最多為4次；每次基金收益分配比例不得低於期末（收益分配基準日）可供分配利潤的20%。基金的收益分配比例以期末可供分配利潤為基準計算，期末可供分配利潤以期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；
5、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；
6、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
本基金同一基金份額類別內的每份基金份額享有同等收益分配權，但由於本基金A類及B類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，因此A、B兩類基金份額與C類基金份額對應的期末可供分配利潤將有所不同。
