協定存款依賴症

現狀

2014春節節後，不管是天弘的餘額寶，華夏的微信理財通還是匯添富的全額寶，七日年化收益率均下降到6.2%左右。分析人士表示，這些產品均患上了一種叫做“協定存款依賴症”的病。

事實上，自從餘額寶撬動了市場之後，資金的擴量之大之迅速震驚市場，此後的“各類寶”接連而來，當貨幣基金的資金量擴充到一個非常大的數字時，我們也開始擔憂別的問題，於是目光便開始轉向銀行，因為貨幣基金90%以上投資的都是協定存款。

眾所周知，協定存款屬於銀行同業存款，不派生貸款，是銀行發展表外業務調節自身流動性槓桿的工具。

其實在餘額寶出現後，作為協定存款資金供給方的貨幣基金業與資金需求方的銀行業之間的關係就已經發生了微妙的變化。

一位貨幣基金經理回憶，在餘額寶出現之前，協定存款的資金需求大於供給，那時候是貨幣基金“打劫”銀行的階段，基金可以喊高叫價抬高協定存款利率。

但是在春節前後，餘額寶、理財通的規模都在迅速增長，華夏基金和天弘基金反成為協定存款市場上的爭奪者。

銀行壓縮表外業務去槓桿化操作仍將繼續，協定存款市場雖然不至於演變成資金“供給大於需求“，但是餘額寶等網際網路貨幣基金規模的快速增長已經在邊際上改變著需求和供給的力量。

天弘增利寶貨幣基金四季報顯示，2013年底銀行存款和結算備付金占基金資產比例達到92.21%。

天弘增利寶投資存款的比例這么高，是綜合考慮收益率和流動性後做出的選擇。在沒有更好的投資標的前，只能維持這么高的存款比例。

一個月期限的銀行協定存款，利率是4.5%－5%左右。AAA評級的短融，收益率也能達到5%－5.3%。但對超大規模的貨幣基金而言，短融能容納的資金非常有限。一隻短融規模發到15億-20億元，已經是規模比較大的品種。但基金投資一隻短融的比例不能超過發行規模的10%，也就是投一兩個億。

貨幣基金規模達到1000億以上，基本就只能投存款。如果是讓我管天弘增利寶，肯定也是做存款。只有投資存款，才能容納每天幾十億的淨申購資金。