匯率錯亂是匯率長久地背離其有競爭能力的均衡匯率水平。匯率錯亂在80年代上半期表現得十分明顯，其特點是匯率變動的時間長，可達5年以上; 變動幡度大以及匯率的變動方向與實際經濟情況如貿易差額不一致。美國在這方面很典型。80年代上半期，貿易項目和經常項目都有巨額赤字，但美元的匯率卻持續堅挺，對日元的匯率升值28. 7%，對西德馬先升值77. 1%。造成匯率錯亂的重要原因是主要已開發國家的巨觀調整政策失誤。美國80年代以來，一直實行赤字財政和萎縮的貨幣政策，使其短期利率和長期利率都大大高於日本和德國這兩個有巨額貿易盈餘的國家，這是導致國際資本大規模向美國流動，促使美元匯率堅挺的最主要原因。
匯率錯亂表明資本流動對匯率變動的影響增加，也印證了70年代中期以來形成的，強調資本項目對匯率決定和變動起主要作用的 “貨幣說”和“資產——市場說”等現代西方匯率理論。匯率錯亂與匯率變動是不同的，匯率錯亂對世界經濟的影響是極其有害的，並且不可能通過外匯交易得到抵銷。有害作用主要表現在以下幾個方面： ①匯率對均衡水平的長期背離，加重了國際貿易收支的失衡，匯率錯亂使有關國家在國際貿易中獲得價格優勢。②企業的生產能力不能充分發揮。企業在決定投資和銷售方向時因匯率錯亂而舉棋不定，從而造成失業率上升，公司破產。③匯率錯亂使有的國家進口產品相對價格下跌，從而使進口增加，總的消費水平增高，並超過國內可以支持的長期水平。這種消費膨脹依靠的是負債增加，即貿易盈餘國家的資金流出，結果使赤字國家的經濟結構進一步失衡。④貿易收支失衡，加劇了國際間貿易摩擦導致保護主義抬頭。⑤造成國際金融體系的動盪。外匯市場投機交易活躍，但動盪不安、危機四伏，並波及其他金融市場，對現有的匯率制度造成嚴重衝擊。
