對於保險基金、養老基金等非銀行金融機構的投資者而言，其資金須投向那些能滿足契約性債券的去處。這樣的負債可能是按某種未來日期的一個簡單加總負債，或是一個負債流。投資者可以通過建立適當的某種債券品種組合，使其現金流與需要償還的簡單加總負債或是負債流相匹配。因而投資顧問的作用在於，他們所建議的有價證券組合可以實現，在某一給定風險水平下，投資者在投資期限內獲得的總收益率最大化；或保守地實現資產的持續期與負債的持續期相匹配——即利率免疫
在債券市場中進行投資的主要有銀行、保險公司和養老基金，其中保險公司和養老基金的一個共同特點是，它們並不十分在意自己目前的資金現值如何，其目的是要保證在某一時刻，如發放養老金或支付保險金時，能有充分的資金支付這筆對於它們來說是債務的現金流。然而，當利率發生變化時，保險公司和養老基金的現值，以及資產收益的再投資的收入都會發生變化，產生風險。利率的變化使投資者主要承擔兩種類型的風險——再投資風險和市場風險。當利率上升時，債券的價格下降，但債券利息再投資的收益卻提高；而當利率下降時，債券的價格上升，而債券利息再投資的收益卻降低。對債券投資者來說，雖然這兩種風險的作用相反，但債券價格下降給投資者造成的損失，遠較債券利息再投資收益的增加要高，因此債券投資者寧願不要債券再投資的收益增加，也不願冒債券價格下降的風險。換言之，他們均希望利率穩定。但利率的變化是不以投資者的個人意志為轉移的，因而投資者必須設法在投資策略上設計新的方法以避免利率波動風險。
