《公司併購、控制權結構與內部資本配置行為》是依託重慶大學，由曾宏擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：公司併購、控制權結構與內部資本配置行為
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：曾宏
- 依託單位：重慶大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
本項目將在借鑑國內外先進研究成果的基礎上，聯繫中國的制度和經濟背景，從公司併購入手，研究公司併購中重構的控制權結構對內部資本配置行為的影響問題，這一研究問題系目前國內外學術界重點關注的控制權治理效應問題的拓展和延伸。本項目將採用理論和實證方法，從多角度、多側面對公司併購、控制權結構與內部資本配置行為之間的聯繫展開分析和檢驗。本項目研究的重大貢獻在於：（1）構建公司併購- - 控制權結構- - 內部資本配置行為的理論聯繫框架，為內部資本市場研究提供新的視角和分析思路；（2）首次考察中國上市公司金字塔結構的層級質量結構（不同質量公司在層級中的安排順序）所引起公司治理效率的差異，以及由此帶來的內部資本市場效率差別；（3）基於通貨膨脹和人民幣升值的經濟背景，分析公司併購、控制權結構、內部資本配置行為的特殊變化與相互配合機制，並提出相應的政策建議，上述貢獻表明本項目研究具有重要理論價值和運用價值。
結題摘要
本項目將公司併購、控制權結構重構與內部資本配置行為聯繫起來，在綜述國內外相關理論研究成果的基礎上，揭示中國上市公司在併購過程中主要選擇金字塔結構的動因，構建公司併購——控制權結構——內部資本配置行為的理論框架，為我國內部資本市場研究提供一個新的研究視角和可資借鑑的理論基礎。研究發現：我國公司併購決策及併購後金字塔結構形成的動因是控制權私利；在企業集團的層級安排上，當收購股權比例較高、中央政府是實質控制人兩種因素之一出現時，併購後目標公司將有較大的可能性被安排在金字塔結構中的較高層級，並且併購後總體業績更好。金字塔結構的複雜度越高，民營上市公司的企業市場價值越低；金字塔結構的控制權與現金流權的分離程度越大，民營上市公司的企業市場價值越低；金字塔層級質量與企業市場價值正相關；金字塔結構的層級數越多，民營製造業的上市公司提供的關聯擔保越多；金字塔結構的控制權與現金流權的分離程度越大，民營製造業的上市公司提供的關聯擔保越多；高質量公司在金字塔結構中所處層級與其關聯擔保額負相關；因此，本項目的研究成果可為我國當前上市公司併購後的控制權結構安排和內部資本配置行為提供相應的決策建議。
