最近一段時間，市場關於降準的猜測頗多。由於央行新發布的《2014第一季度中國貨幣政策執行報告》中寫入“主動作為”一詞，被一些人看作央行將要降準的暗示。有機構表示，“以往出現這一提法時，都伴隨著準備金率的降低。”如此猜測，不免有本本主義之嫌，現時的“主動作為”絕非彼時的“主動作為”。
基本介紹
- 中文名：全面降準無助經濟結構調整
- 類型：結構調整
- 隸屬：全面降準
- 對象：無助經濟
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影響
如果說當前我國經濟面臨的問題更多是結構性壓力，而非單純的周期性下行，那么，就不能簡單地使用逆周期政策刺激，降低準備金率對經濟成長的邊際貢獻率也遠低於以前，甚至還會帶來更多負面效應。
銀根
當前的銀根究竟如何？是否需要全面放水支持？
在貨幣供應方面，雖然3月末M2餘額僅增長12.1%，但這主要是由於上年同期基數較高造成，如果保持這樣的進度，全年M2增量將超過20萬億，M2增長率將大大超過13%的預期目標。
在信貸供給方面，年前三個月新增人民幣貸款3萬億，實際操作上嚴格按照監管部門的“3-3-2-2”的季度節奏進行投提您愚放，今年（2014年）全年貸款新增10萬億目標基本無虞。一季度固定資產投資到位資金中，國內貸款同比增長15.3%，再道旋探高於整體的增長率12.8%。這說明，當前投資增長乏力，並非因為信欠狼迎貸支持不力。
防水的效果
全面放水的效用究竟如何？2008年金融危機時，我們出台了4萬億刺激政策，去年（2013年）下半年我們又進行了4萬億的2.0版。觀察政策的效用，4萬億刺激使經濟的高增長維持到2010年底，但2.0版本的刺激只維持了去年（2013年）下半年2個季度的經濟回升。這說明，如果結構性問題沒有改善，單純逆周期政策刺激的效用遞減很快。
短期刺激性政策的後果
短期刺激性政策還帶來很多不良後果。首先，投資需求和消費的失衡加劇。其次，投資拉動的增長，導致產能過剩嚴重。第三，政府主導的投資，造成了事實上的“國進民退”，政府收入占GDP的比例持續回升。第四，在金融領域，加劇朵判道了資產錯配和資金空轉矛盾。降準未必能給迎拳晚實體經濟多少支持，卻很可能鼓勵金融市場和房地產。
狀況
金融市場是“寬資金、緊存款”的局面，寬鬆的狹義流動性與偏緊的廣義流動性並存，較低的貨幣市場利率無法有效向中長端融資利率傳導，形成了陡峭的利率曲線。對於商業銀行而言，資產端因限制貸款額度以及壓制非標等導致“有錢不能花”，負債端存款流失嚴重導致“有錢不敢花”，使得資金淤積在貨幣市場。公開市場和準備金率這類傳統的貨幣政策工具效率低下，難以壓低中長端利率。
故此，應對經濟下滑更多採取定向發力的政策，而非全面性的刺激。臘遷少翻此前，對於三農、基建和棚戶區改造的支持就是定向發力。同時，在降低社會融資成本，尤其是中小企業融資成本上，可以採取對中小企業業務差別化監管等定向政策，也可以嘗試中國式的扭曲操作政策，直接干預中長期債券，央行直接購察少買或者央行通過定向寬鬆的方式由商業機構進行購買。除了定向發力，對於商業銀行的信貸額度控制，也可以適度放鬆。
正如李克強總理所言，“一是要向改革要動力。二是要向調結構要動力。三是要向改善民生要動力。”如果不是用改革的辦法，即簡政放權、創新巨觀調控方式、著力調整結構“三管齊下”，而是採取短期刺激政策，今後幾年的日子也許會更難過。
