《全球金融風暴背景下中國企業財務決策行為研究》是依託廈門大學，由屈文洲擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：全球金融風暴背景下中國企業財務決策行為研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：屈文洲
- 依託單位：廈門大學
項目摘要,結題摘要,
融資決策、資本結構決策以及投資決策這三個問題是目前公司財務研究中最核心的三個問題。此次全球性金融海嘯爆發以來，我國的金融市場也受到了一定的衝擊，資本市場的變化必然影響到企業的財務決策，而行為財務學的崛起為研究這種背景下的公司財務決策提供了全新的視角。本課題的研究具有重要的理論和套用價值：（1）在這種極端的經濟和金融背景下，從決策心理行為的視角，利用行為財務理論來研究企業的財務決策，發現企業財務決策的特殊規律；（2）從一個嶄新的角度來分析和研究傳統的公司財務決策問題，研究金融風暴前後公司財務決策的決定因素以及變化特徵，在理論和實證方面補充和充實行為財務理論體系，為公司財務理論和行為財務理論的後續研究搭建一個理論和實證平台；（3）在現實經濟活動方面，能夠讓公司財務安排過程中做出儘可能正確的決策，為監管機構提供科學的決策依據。
融資決策、資本結構決策以及投資決策這三個問題是目前公司財務研究中最核心的三個問題。此次全球性金融海嘯爆發以來，我國的金融市場也受到了一定的衝擊，資本市場的變化必然影響到企業的財務決策，而行為財務學的崛起為研究這種背景下的公司財務決策提供了全新的視角。本課題的研究發現：（1）從市場微觀結構理論的角度證實了公司投資與公司信息不對稱之間的顯著負相關關係，即公司投資隨著信息不對稱程度的提高而降低;相對於社會最優水平，高信息不對稱會導致公司投資不足。（2）不確定性與企業投資之間的關係，在國家經濟刺激計畫實施前後，發生了戲劇性的改變：實施之前，不確定性表現出抑制企業的投資；實施之後，不確定性表現出促進企業的投資。經濟刺激計畫的實施一定程度上提升了企業家對中國經濟的信心，減緩了不確定性對企業投資的負向影響。（3）在經濟刺激計畫實施前後，不確定性對企業投資的作用在高融資約束組都更為顯著，表明融資約束一定程度上加重了不確定性對企業投資的影響。 （4）擁有較多投資機會的企業由於存在較嚴重的投資不足問題，因而被迫使用了更多的短期負債來抑制這一代理成本問題；在金融危機的衝擊下，整個經濟體投資前景黯淡，債權人對擁有更多投資機會的企業提供了較多的長期負債來鼓勵企業投資，這種現象在融資約束程度高的小企業中更嚴重。我國企業普遍存在過度投資問題，尤其是在所有者缺位的國有控股企業中更加嚴重，從而使得企業債務期限結構和自由現金流負相關；金融危機衝擊下，股東加強了對自由現金流的控制，管理者被迫使用了更多的短期負債。（5）金融危機加強了內部人交易和管理者盈餘預測誤差之間的敏感性，即對於內部人交易淨額模型，金融危機加強了公司內部人交易淨額與管理者盈餘預測誤差之間的負相關關係；對於內部人增持模型，金融危機也加強了公司內部人增持金額與管理者盈餘預測誤差之間的負相關關係，這和先前的研究不一致,說明金融危機下公司內部人增持和管理者盈餘預測誤差之間的關係呈現了新的特點；而對於內部人減持模型，金融危機對公司內部人減持與管理者盈餘預測誤差之間敏感性的影響不顯著。
