債轉股的公司治理效應研究(李志軍創作管理學著作)

《債轉股的公司治理效應研究》是李志軍創作的管理學著作，首次出版於2019年12月。

該書概述了與公司治理相關的理論，基於投資效率、融資結構和高管激勵三個方面具體分析和檢驗了債轉股的公司治理效應，既為債轉股對公司治理和信貸配置的影響提供了經驗證據，也為債轉股是如何影響公司治理的路徑提供了證據；最後則以公司價值（財務指標和市場指標）這一綜合指標來檢驗了債轉股影響公司治理的綜合結果，同時也檢驗債轉股影響公司價值的途徑。

基本介紹

• 作品名稱：債轉股的公司治理效應研究
• 作者：李志軍
• 類別：管理學著作
• 字數：145千字
• 首版時間：2019年12月

內容簡介

該書共7章，除緒論外，其餘各章內容如下：第2章是概述主要論基礎理論，包括委託代理理論、投資理論、融資理論（資本結構理論）和激勵理論。第3章研究債轉股對公司投資行為的影響，即債轉股是否改善了公司的投資效率。首先是研究假說的提出，其次是研究設計，包括檢驗模型、變數設定、樣本選擇等，再次是報告描述統計和回歸結果。第4章檢驗債轉股對公司融資行為的影響，包括公司的融資結構是否存在重大差異，投資行為對融資結構的影響是否在債轉股與非債轉股企業間存在重大差異，以及融資行為對投資行為的影響是否在債轉股與非債轉股企業間存在重大差異。第5章則考察債轉股對公司高管激勵的影響，即債轉股是否提高了高管薪酬對公司業績的敏感度。第6章是基於前三章的基礎上分析債轉股對公司價值的影響。最後一章在概括主要研究結論的基礎上，分析了該研究的創新和局限性，然後闡述了該書的政策啟示作用。

作品目錄

1 緒論	2 理論基礎	3 債轉股的投資決策最佳化效應	4 債轉股、投資效率與融資結構
1.1 研究背景、問題與意義 1.2 相關文獻綜述 1.3 研究思路與論文結構	2.1 代理理論與中國國有公司治理問題 2.2 投資理論與投資行為的扭曲 2.3 融資理論與資本結構的選擇 2.4 激勵理論與高管薪酬設計	3.1 理論分析與研究假說 3.2 檢驗模型和研究變數界定 3.3 樣本選擇和分布描述 3.4 描述性統計 3.5 回歸結果 3.6 實證結論與政策啟示	4.1 理論分析與研究假說 4.2 檢驗模型和研究變數界定 4.3 描述性統計 4.4 回歸結果 4.5 實證結論與政策建議

5 債轉股的高管激勵效應	6 債轉股與公司價值	7 研究成果與研究局限
5.1 理論分析與研究假說 5.2 檢驗模型與研究變數界定 5.3 描述性統計 5.4 回歸結果 5.5 實證結論與政策建議	6.1 理論分析與研究假說 6.2 檢驗模型與研究變數界定 6.3 描述性統計 6.4 回歸結果 6.5 實證結論與政策建議	7.1 結論 7.2 研究創新與研究局限

創作背景

國有企業改革長期是中國經濟轉型過程中的核心問題。20世紀80年代初以來，以“放權讓利”為主旋律的國有企業改革已將絕大多數的生產經營決策權從政府轉移至企業，並推動中國經濟快速發展，但1998年金融危機中國有企業大面積虧損和銀行信貸巨額不良資產推動政府實施了以債轉股為代表的國有企業改革政策。1999年國務院公布《關於實施債權轉股權的若干意見方案》，並推薦601戶債轉股企業，建議金額達4596億元。債轉股作為中國國有企業改制的重大配套措施，其對信貸資源配置和國有企業公司治理的效應受到政府各部門和金融機構的關注。基於此，《債轉股的公司治理效應研究》對這一主題展開了研究。

作品思想

該書重要觀點有：（1）債轉股企業過度投資和投資不足的程度均要低於非債轉股企業，即債轉股企業的投資效率要高於非債轉股企業。結果表明，債轉股有利於緩和股東−債權人之間的利益衝突，從而提高投資行為的理性決策。

（2）債轉股企業更多依賴銀行債務融資，且債務融資與投資效率的敏感度高於非債轉股企業；同時，債轉股企業債務融資對投資效率的約束作用大於非債轉股企業。結果表明，雖然債轉股企業獲得了更多的債務融資，包括在中央銀行緊縮型貨幣政策時，但並不表明銀行股東對債轉股公司的貸款是預算軟約束的表現，相反，債轉股公司的債務融資在約束非效率投資行為方面體現了更高的約束作用，即債轉股改善了債務融資與投資行為之間的關係。