副題名
外文題名
論文作者
褚曉飛著
導師
劉海雲指導
學科專業
西方經濟學
學位級別
博士論文
學位授予單位
華中科技大學
學位授予時間
2008
關鍵字
跨國公司 人民幣匯率 匯率波動 風險管理
館藏號
F279.24
館藏目錄
2009\F279.24\138
內容簡介
人民幣匯率改革至今已幾近三年，其間人民幣對美元匯率累計升值幅度接近16%，以勞動密集型生產為主的外向型中國企業的利潤空間本已狹小，在應對日趨激烈的國際競爭中優勢不足，而今還要應對由匯率波動而致的諸多風險，因此如何規避風險，成為擺在我國學界和企業界面前十分峻迫的重大課題。本研究將對此展開學理研究和數理探討，試圖提出啟發性解決思路，並在方法論層面上給出應對建議。 論文首先從人民幣匯率波動的背景入手，總結歸納了當前學術界對外匯風險及其影響、度量和管理等問題的不同認識，提出了本文的研究思路和擬突破的重點問題。圍繞這些待決問題，梳理了匯率均衡理論以及匯率風險防範的概念、產生原因以及防範方法，為後文的具體分析提供了理論依據。 接下來首先通過建立聯立方程模型，從巨觀層面模擬人民幣匯率升值的正反向影響，並運用三階段最小二乘方法求解了模型。模擬結果顯示，小幅升值對經濟的負面影響不大，但是大幅升值對中國經濟的消極影響不可忽視。而後通過回歸分析，從中觀層面展現了人民幣匯率升值對人民幣匯率波動對我國企業跨國生產、銷售等經營行為，以及海外直接投資的影響。進一步在實證研究部分，借鑑Jorion對跨國公司匯率風險的測量方法，選取2006-2007年度中國500強企業中我國本土的56家跨國經營企業作為樣本，以2006年1月到2007年12月人民幣匯率異常波動期間為區間，通過公司的股票收益率、市場平均收益率及匯率波動率之間的相關分析，得到了匯率波動對不同行業有不同的影響、並得出即使人民幣匯率是小幅度波動，其對我國跨國經營企業股票收益率的“平均影響”也是相當明顯的等結論。 基於以上分析，在對策層面上，從我國企業風險防範的現狀及問題入手，採用極值分析、臨界值分析和敏感度分析等方法，將上述理論與我國跨國經營企業外匯風險管理的實踐相結合，提出了企業規避外匯風險的金融性對沖策略和經營性對沖策略。而後以企業利潤最大化為目標，對企業規避外匯風險的所有金融性對沖手段進行了成本量化分析，提出了具有現實可操作性的中國企業防範人民幣風險的金融性對沖的決策框架，最後，以中國對非洲貿易為例，構建了利用轉移定價實現經營性對沖的臨界值模型。
