中國金融周期與巨觀經濟政策效應

內容簡介

金融周期可以更為真實準確地刻畫經濟周期及經濟運行狀況。為了分析金融變數波動的周期規律、分析巨觀經濟政策的影響作用、為人們進行經濟決策和政策當局巨觀調控提供參考，本書首先構建金融周期理論模型，嘗試使用濾波法、譜密度分析法、非線性馬爾可夫鏈區間轉制平滑模型等多種線性和非線性方法測算中國金融周期規律特徵，測算中國金融周期與行業技術周期的波動關係、中國信貸周期與已開發國家信貸歸應婚講周期的數量關係，以及中國金融市場周期與已開發國家金融市場周期的數量關係，再通過Copula-GARCH模型檢驗中國金融周期中的貨幣政策效應、財政政策效應及政治周期效應，初步得出如下結論：

　　（1）金融周期內生於經濟波動，金融運行狀況本質上反映了經濟結構和總量的變化狀況。金融穩態路徑由經濟穩態路徑和尋格整長期金融制度決定，是經濟穩態路徑的反映。經濟體系內部不同集團經濟實力的數量和結構調整，導致了金融周期。

　　（2）中國金融制度近期表現為顯性集權隱性分權結構特徵。民間金融的發展、地方金融的擴張和地方政府競爭國家金融資源共同推動了金融風險的積聚和爆發，並不斷求助於國家的貨幣救助，從而形成“風險衝動—風險聚集—風險膨脹—風險化解……”的金融周期。金融府碑周期具體表現在銀行經營的周期性、金融市場的周期性、政治金融周期等方面。財政政策、貨幣政策對金融周期具有不同程度的調控作用。

　　（3）銀行經營不僅具有顯著的周期性，而且與實體經濟周期之間存在密切關係。這表現在：銀行信貸具有順物價波動周期特徵；銀行經營規模具有顯著的順通脹波動周期特徵；隨著體制轉化、國際接軌，銀行資本的逆物價波動周期特徵逐漸顯現。

　　（4）金融市場具有明顯的周期性，而且國內不同類型的金融市場之間存在周期波動的傳染性。金融市場的凳盛放周期性及傳染性還表現為國際上不同國家金融市場之間的波動與傳染，使國際金融市場周期表現出一定的相關性或共振性。

　　（5）各金融變數的周期衝擊影響不同行業的投資周期。在繁榮階段，金融市場和銀行對技術創新行業具有正向推動作用，但金融市場對高密度技術創新行業喇定戀的推動作用更為顯著，銀行對低密度技術創新行業的推動作用更為顯著；在收縮階段，金融市場對高密度技術創新行業的緊縮效應更為顯著，銀行卻對低密度技術創新行業的下行起到緩解作用。

　　（6）金融周期波動中的貨幣政策效應。中國的利率和貨幣供給量主要服務於產出增長，對貨幣穩定反應不足；對匯率比較關心，對股市、房地產等資產反應不足。貨幣政策對金融周期波動的衝擊效應較低。

　　（7）金融周期波動烏刪盼敬中的財政政策效應。政府財政支出波動通過對基礎貨幣變動、再貼現規模變動、公開市場拆借規模變動產生顯著的衝擊效應，進而對銀行信貸、通貨膨脹等產生顯著影響。

　　（8）金融周期波動中的政治周期效應。在改革開放的前30年，中國在一定程度上存在政治金融周期，具體表現為：中央政府換屆與金融周期之間存在較顯著的正相關性；中央政府換屆引致地方政府交流周期，經濟政績考核下的晉升機制促使地方政府產生縱向、橫向上的競爭，並產生周期性的經濟發展舉措，進而加大經濟周期振幅；在中央政治行為周期影響下，財政政策、貨幣政策具有一定的順周期轎悼射特徵。

　　（9）國際上廣泛存在的政治金融周期。不同類型的市場經濟國家都存在顯著的“政治金融周期”，政治周期是影響金融周期的重要因素。核心國貨幣政策會影響到其他有經濟往來國家的金融周期，但效應小於各國國內的政治周期；國家之間金融周期存在一定的數量關係，未出現統一變化的周期性規律。

　　綜合分析，巨觀經濟政策對金融周期具有顯著影響，在短期內具有緩和金融危機的作用，但也存在三個問題——社會公眾不公平地承擔了高風險營利性機構的成本、強化了金融機構冒險行為、增強了通貨膨脹預期，直至積累的金融風險由政策制定者化解。正是這些問題導致巨觀經濟政策在長期內可能加劇金融周期波動。

圖書目錄

第一章導論

第一節研究背景與意義

第二節文獻綜述

第三節研究思路與框架

第四節主要創新和學術價值

第二章理論基礎

第一節經濟競爭與金融周期內在原理

一金融的二元性特徵：金融風險角度

二經濟體系內部不同集團經濟勢力的變化與金融周期

三金融周期與經濟周期：內生與反作用

四金融絕對穩態運行需要的條件

第二節經濟分權、金融周期與巨觀經濟政策

第三節金融風險、政府行為與金融周期

第四節金融變數的選擇

第三章中國的銀行周期特徵

第一節銀行周期的經濟內生性

第二節銀行行為波動的順周期性

第三節計量模型

第四節實證分析

第五節對檢驗結果的進一步分析

第四章中國金融市場周期特徵及國際比較

第一節國內金融市場周期及關聯性

第二節金融市場周期計算及國際比較

第三節金融市場風險傳染

第五章國際上同類型金融市場的周期與衝擊

第一節理論分析

第二節實證分析

第三節譜分析與金融周期相關性判斷

第四節時變Copula模型與國家間系統性金融風險衝擊效應

本章小結

第六章國際金融市場波動的交叉效應與動態相關性

第一節理論分析

第二節模型與數據

第三節估計結果

第七章中國金融周期與行業技術周期

第一節引言

第二節變數、數據與方法

第三節時變轉移模型下金融周期與行業技術周期

第四節金融周期與行業技術周期的交叉譜分析

第五節周期波動中主要金融變數對不同行業技術投資的影響比較

第六節TVP-VAR下金融周期對行業技術周期的影響衝擊

第八章中國金融周期波動與貨幣政策效應

第一節引言

第二節數理模型與經濟解釋

第三節實證檢驗與經濟解釋

第四節進一步檢驗：利率政策工具傳導機制、金融波動與經濟影響

第五節金融周期波動中的貨幣政策效應

第六節進一步討論

第九章中國金融周期波動與財政政策效應

第一節引言

第二節理論模型

第三節實證分析

第十章中國金融周期與政治經濟效應

第一節引言

第二節理論分析

第三節實證分析

第四節政策建議

第十一章國內外政治金融周期及其數量關係

第一節引言

第二節政治周期與金融周期的表象關係：兩類市場的比較

第三節政府換屆與政治金融周期命題計量檢驗

第四節政治金融周期與核心國貨幣政策的數量關係

第五節國際金融周期的數量關係

第六節經濟解釋與政策含義

第十二章結論與政策建議

中國金融周期與巨觀經濟政策效應

基本介紹

內容簡介

圖書目錄

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