《中國老齡化背景下的長壽債券定價研究》是依託大連理工大學,由尚勤擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：中國老齡化背景下的長壽債券定價研究
- 依託單位：大連理工大學
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：尚勤
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
中國正步入老齡化社會，不斷加劇的養老金支付壓力已成為未來發展的重大隱患。壽命的延長是導致人口老齡化和養老金支付困境的根本原因之一，而現有的風險管理辦法難以對長壽風險進行有效管理。基於國際上利用證券化手段管理長壽風險的理論與實踐，對典型的證券化產品- - 長壽債券進行深入剖析，指出現有研究在人口死亡率預測和定價方法中存在的不足以及尚未解決的難點。同時，結合我國人口生存狀況和資本市場的現狀，著力從以下幾個方面推進該領域的研究：提高人口死亡率預測的精度、完善不完全且帶約束市場定價理論、考慮交易對手的違約風險和投資者的風險偏好，據此給出適用於中國國情的長壽債券定價模型。該研究直面我國證券化理論研究薄弱和風險管理方式滯後的局面，為有效規避長壽風險，緩解養老金支付壓力，提供長壽債券運作的決策支持。
結題摘要
伴隨著老齡化進程的加快，長壽風險已成為影響中國基本養老保險體系可持續發展的重要因素之一。鑒於傳統的風險管理辦法無法有效實現長壽風險的分散和轉移, 借鑑國際上長壽風險證券化的理論和實踐成果，結合中國人口生存狀況和金融市場實際，展開了長壽債券的設計與定價研究。課題進展不僅達到了預期研究目標，還拓展了研究內容取得諸多成果。長壽債券的定價研究成果包括：改進了死亡率預測模型，提高了死亡率預測精度和長壽債券觸發機制設計的合理性；完善了長壽債券定價理論，較好的解決了市場不完全性、交易對手的違約風險以及投資者偏好問題。所構建的定價模型消減了基於完全市場假設的傳統定價方法和非違約定價機制可能產生的偏差且更加契合具有不同風險偏好的投資者需求；在長壽債券定價理論研究基礎上，利用中國生命表數據和金融市場數據進行了實證研究，進一步檢驗和修正定價理論，增強定價模型的實際套用價值。基於長壽債券研究成果，推進了巨災死亡率債券和長壽互換的設計與定價理論的研究和相關實證分析。進而豐富了死亡率風險衍生產品的定價理論，提升了此類產品的實際套用研究水平。順延長壽債券觸發機制和不完全市場定價理論研究思路，建立了基於不同觸發點的或有可轉債的定價模型。彌補了相關研究較少考慮最優資本結構和融資限制的不足。研究還基於死亡率風險證券化產品違約風險研究，構建了動態差分引力模型實證檢驗了金融危機衝擊下貿易保護主義對我國出口的影響，研究結論可為我國進行國際貿易談判和制定國際貿易政策提供理論依據。針對長壽債券超長期限特徵，對無風險利率的選取進行系統性分析，研究有助於消減長壽債券及其他金融產品定價面臨的利率風險。此外，本課題研究在經濟、民生等相關領域也取得了可喜進展。
