《老齡化背景下發展住房反抵押市場基礎性研究》是依託清華大學，由陳秉正擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：老齡化背景下發展住房反抵押市場基礎性研究
- 依託單位：清華大學
- 項目負責人：陳秉正
- 項目類別：面上項目
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
發展住房反抵押市場對解決我國社會老齡化背景下老年人的經濟保障問題具有重要理論和現實意義。本項目將採用規範和實證相結合的研究方法，在系統總結分析住房反抵押市場的國際經驗和研究成果的基礎上，研究我國發展住房反抵押市場在改善居民消費結構、最佳化資源在代際轉移過程中的配置、提高整體社會福利方面的意義；在研究我國居民因文化傳統、家庭觀念等原因在選擇是否參與住房反抵押時所表現出的行為特徵的基礎上，通過嵌入不同選擇權和附加其他保障內容等方式，給出符合我國國情的住房反抵押貸款契約設計的基本內容；在對發展住房反抵押市場過程中的主要風險及其相關性進行量化分析的基礎上，研究住房反抵押貸款的科學定價機制和風險管控方法。本項目的研究成果可以為解決老齡化背景下我國老年人經濟保障問題提供具有理論支撐和可操作性的創新性選擇，同時對國內外相關領域的理論研究也有重要的發展。
結題摘要
隨著我國住房制度改革和房地產市場的發展，一部分老年人擁有了自己的住房，這就為有意願的老年人以住房為抵押向金融機構領取住房反抵押貸款來滿足自身養老需求提供了可能。住房反抵押為老年人提升經濟保障水平提供了新的選擇，對建立完善的養老保障體系具有重要意義。1、發展住房反抵押的基本理論研究。我們利用生命周期模型，分析了住房反抵押對居民福利的改善作用。發現：房屋價值低且現金資產少的居民並不能因住房反抵押而獲得福利改善；選擇恰當參與時機是發揮住房反抵押福利改善功能的關鍵；對房屋價值較高且現金資產較多的退休者而言，選擇參與住房反抵押的最佳時機是65歲以後。 2、對北京地區800 個家庭進行了問卷調查。調查結果表明，只有不到10%的老年人願意接受住房反向抵押這種形式，另有20%的受訪者持觀察態度，其餘70%以上的受訪者表示還不能接受住房方式抵押這種方式。3、住房反抵押貸款定價模型研究。通過構建描述房屋價值波動的隨機動態模型、隨機動態無風險利率模型以及死亡率預測模型，基於精算公平假設，設計了住房反抵押貸款基本定價模型。在基本定價模型的基礎上，根據購買者的實際需求，建立了嵌入多種選擇權的擴展定價模型，包括：（1）可贖回選擇權；（2）長期護理保險選擇權。我們利用基本模型和擴展模型進行了不同情景下的模擬測算，所得結果基本合理，並和有關金融企業和監管部門進行了交流，得到了高度認可和採用。4、住房反抵押貸款的風險分析與管理。住房反抵押面臨的主要風險是房價波動風險、利率風險和長壽風險。（1）利用Copula函式對房價波動和利率波動的相關性進行了擬合，發現二者之間並沒有顯著相關性；（2）建立了預測住房反抵押貸款損失的分析模型，並對可能的損失額進行了模擬，繪製了損失分布圖，用VaR方法測算了不同置信度下可能的損失金額，分析了主要風險因素對總損失的影響程度及其排序。（3）在風險管理方面提出了分層管理策略：第一層是將風險在貸款人和借款人之間進行分攤，提出了帶有上下界的“變額年金式”貸款支付模式，發現這種支付模式能夠有效降低貸款人的風險。第二層是由貸款人將風險向資本市場進行轉移，我們設計了住房反抵押貸款證券化的交易模式，給出了住房反抵押貸款契約支持債券的定價公式。
