中國公開市場操作工具的選擇

《中國公開市場操作工具的選擇》是2005年上海三聯書店出版的圖書，作者是張紅地。本書對中國公開市場操作工具的特性進行了深入研究。

基本介紹

• 書名：中國公開市場操作工具的選擇
• 作者：張紅地 
• ISBN：9787542622204
• 頁數：166
• 出版社：上海三聯書店
• 出版時間：2005-12-1
• 裝幀：平裝
• 字數：240000
• 紙張：膠版紙

內容簡介

本書對不同的工具進行了比較，並且分析了主要市場經濟國家，如美國、英國、日本以及歐盟公開市場操作工具的種類、選擇的背景和成因，提出了中國公開市場操作T具選擇的標準。本書對目前中國中央銀行公開市場操作最主要的工具——中央銀行票據的性質、使用的目的和作用、中央銀行票據的局限性、中央銀行票據的前景進行了較為系統的研究。最後，在此基礎上提出了中國公開市場操作工具改進的構架和途徑。本書注重理論研究並在此基礎上進行實證分析，力圖做到定性分析與定量分析相結合，國際比較與國內分析相結合，特別對中國公開市場操作工具的特性進行了深入研究。 本書最主要的結論是： 1．在信用制度下，貨幣供應在很大程度上具有內生性，就內生貨幣而言，貨幣供應的變動要受到資產價格變動的影響，貨幣供給越來越多地決定於經濟過程的內部變動。 2．公開市場操作的原理實質上反映的是基礎貨幣和債券之間的互換的關係。中央銀行影響基礎貨幣變動的主要方式是在公開市場買賣有價債券，中央銀行通過公開市場業務控制基礎貨幣的最終目的是影響貨幣供應量。 3．公開市場操作對貨幣市場利率影響的渠道有兩個。一個是通過公布中央銀行公開市場操作利率直接影響市場利率水平，另一方個面是通過公開市場操作改變銀行體系流動性數量，影響市場資金供求，進而影響利率水平。公開市場對匯率的影響不是直接的，而是通過利率的變動傳導到匯率。 4．貨幣政策透明度問題是檢驗一個國家貨幣政策獨立性和開放程度的標誌。中國公開市場透明度的標誌是價格招標和數量招標。但是公開市場的決策過程不應該透明，如果透明度過高不利於操作，並且還會加大市場的振動。 5．能夠充當公開市場操作工具的資產必須具備市場規模相當大，能夠有效地發揮貨幣供應“蓄水池”的作用；應當是無風險的或風險很小的；它的市場價值不應該波動太大；不應該與微觀經濟主體和微觀經濟活動有直接的聯繫；這種資產的市場參與者應當儘可能廣泛。 6．能夠成為公開市場操作工具的資產必須具有債券工具的一般特徵；與基礎貨幣的增減有著直接的關係；能夠同度量的增減基礎貨幣；能夠適應中央銀行的操作方法。 7．對於開發中國家和體制轉軌國家，公開市場操作工具的選擇可以根據經濟金融發展的約束要求，採用多種形式的操作工具。 8．中央銀行票據作為現階段中央銀行公開市場操作的主導工具，是一種無奈但確實是現實的選擇。 9．中國公開市場操作工具改進的原則有：工具的使用應該結合中國經濟和金融的運行需要；應滿足與財政政策配合的需要；考慮中國國債發行的制約。 10．有五種途徑可以解決操作工具的短缺：大力發展政府的債券市場；發行以國家外匯儲備為資產基礎的外匯儲備債券；積極推動國有金融機構發行金融債券；發行以中央銀行為債務人的中央銀行票據以及將各級財政在中央銀行的借款和透支證券化。 11．未來的操作工具構架應該是體現以國債為主的其他操作工具並行的 一個多層次、多方位的操作工具群。在這個構架中，財政政策和貨幣政策相互協調配合是第一位的，所有工具的使用都應該有利於財政政策和貨幣政策的配合，都要有利於財政政策和貨幣政策操作平台的搭建。 12．公開市場操作及改進的方向。主要是對操作目標的改進、大力發展債券市場、對操作過程和結構進行改革、加大與其他貨幣政策工具的協調配合，防範操作工具可能帶來的風險。

作者簡介

張紅地，研究員，在西安交通大學金融專業獲博士學位。多次在國際貨幣基金組織學院和日本大藏省學習進修。主要研究方向為貨幣政策與貨幣政策工具、巨觀經濟、資本市場與貨幣市場。現任職於中國人民銀行。

著有《中央銀行公開市場操作》、《商業銀行資產負債管理》、《貸款通則指導》、《現金管理》、《金融運行中的洗錢與反洗錢》。在《金融研究》，《管理世界》、《經濟日報》、《光明日報》和《中國證券報》等刊物上發表論文200餘篇。

圖書目錄

叢書前言

序

內容摘要

導論

1 中央銀行公開市場操作原理

1.1 公開市場業務操作原理

1.1.1 中央銀行方程式及基礎貨幣供應

1.1.2 公開市場業務操作的基礎

1.1.3 公開市場操作的目標

1.2 公開市場操作的途徑

1.2.1 公開市場操作對銀行創造貨幣的影響

1.2.2 公開市場業務操作的傳導機制

1.3 公開市場操作對利率與匯率的影響

1.3.1 公開市場操作對利率的影響

1.3.2 公開市場操作對匯率的影響

2 中美兩國公開市場操作比較

2.l 中美兩國公開市場操作目標的差異

2.1.1 美聯儲公開市場操作的目標及途徑

2.1.2 中國公開市場業務操作目標及途徑

2.1.3 中國公開市場操作的傳導

2.1.4 中國公開市場操作目標的缺憾

2.2 美聯儲公開市場操作的決策過程

2.2.1 美國聯邦儲備體系公開市場委員會的作用

2.2.2 美國聯邦儲備體系公開市場委員會的人員組成

2.2.3 關於公開市場委員會的有關法律規定

2.2.4 美聯儲公開市場委員會的會議程式

2.2.5 為公開市場委員會會議準備的有關材料

2.2.6 公開市場委員會會議程式

2.3 中國貨幣政策的決策機構、議事機構及決策過程

2.3.1 中國貨幣政策的決策體系和決策機構

2.3.2 中國貨幣政策議事機構

2.3.3 貨幣政策委員會例會程式和為會議提供的材料

2.3.4 中國公開市場操作的決策與具體操作過程

2.4 中國貨幣政策與公開市場操作的透明度

2.4.1 貨幣政策透明度的概念與要求

2.4.2 貨幣政策是否應該完全透明

2.4.3 中國貨幣政策的透明度

2.4.4 公開市場操作透明度

2.4.5 中國公開市場操作的透明性標誌——價格招標與數量招標

3 中國公開市場操作的背景與現狀

3.1 中國開展公開市場操作的金融背景

3.1.1 中央銀行公開市場業務操作的經濟背景

3.1.2 公開市場操作的體制背景

3.2 公開市場操作發展的基本情況和現狀

3.2.1 公開市場操作的基本情況

3.2.2 公開市場操作的發展階段

3.2.3 中央銀行公開市場操作的經驗

3.2.4 公開市場對中國債券市場發展的影響

3.3 中國公開市場操作面臨的主要問題

3.3.1 國債債券市場提供的操作平台有限

3.3.2 公開市場操作工具的不足

3.3.3 超額準備金制度的制約

3.3.4 公開市場操作科學性有待提高

3.3.5 進一步增加操作的靈活性

4 中央銀行公開市場操作工具的選擇標準與比較

4.1 公開市場操作工具選擇的標準

4.1.1 選擇公開市場操作工具的標準

4.1.2 操作丁具對公開市場操作方式的制約

4.1.3 中國公開市場操作工具的選擇過程

4.2 中央銀行公開市場操作工具的比較

4.2.1 公開市場的主導操作工具：國債

4.2.2 公開市場主要操作工具：政策性金融債

4.2.3 公開市場操作的輔助工具：中央銀行券

4.3 主要市場經濟國家公開市場操作工具

4.3.1 英格蘭銀行公開市場操作工具

4.3.2 美聯儲公開市場操作工具

4.3.3 歐洲中央銀行公開市場操作工具

4.3.4 日本銀行公開市場操作工具

4.3.5 四大中央銀行可交易的品種選擇

4.3.6 歐洲中央銀行及日本銀行操作工具多樣性的原因

5 中央銀行票據——一個現實而無奈的選擇

5.1 中央銀行票據的概念、發行的背景與目的

5.1.1 中央銀行票據的概念

5.1.2 中央銀行票據的性質

5.1.3 中央銀行票據發行的目的

5.1.4 中央銀行票據的發展過程

5.1.5 中央銀行票據發行的方式

5.1.6 發行中央銀行票據的意義和作用

5.2 對中央銀行票據的認識

5.2.1 與國債相比發行目的不同

5.2.2 由現階段國債市場發展水平決定

5.2.3 一個較好的對沖工具

5.2.4 影響市場流動性

5.2.5 一種較好的回購工具

5.3 中央銀行票據的局限性

5.3.1 中央銀行票據——現實而無奈的選擇

5.3.2 中央銀行票據的對沖成本問題

5.3.3 中央銀行操作的公正性及對國債的影響

5.3.4 交易方式對中央銀行票據的制約

5.3.5 結論

5.4 中央銀行票據的發展前景

5.4.1 中央銀行票據——一種階段性的操作工具

5.4.2 很難與財政政策相配合

5.4.3 已開發國家不再採用中央銀行票據操作

5.4.4 中央銀行票據退出的前提條件

6 未來中國公開市場操作工具的構架

6.1 未來公開市場操作工具的改進原則

6.1.1 公開市場操作工具改進的原則和途徑

6.1.2 未來最主要的操作形式：回購協定

6.1.3 未來操作工具的基本構架

6.2 中央銀行對沖政策的選擇

6.2.1 我國對沖政策選擇的難點

6.2.2 對沖政策的選擇

6.3 公開市場操作工具改進和完善的方向

6.3.1 操作目標的改進

6.3.2 發展債券市場提供廣闊的操作平台

6.3.3 公開市場操作框架和程式的改革

6.3.4 與其他貨幣政策工具的協調配合

6.3.5 操作工具風險的防範

致謝

參考文獻

博士後介紹