中國上市公司金融化影響研究：理論與實證

內容簡介

本書立足於探尋中國經濟金融化的微觀基礎，研究企業金融資產配置比例顯著上升的行為動機和經濟後果，為近年巨觀經濟金融化、實體經濟“脫實向虛”的發展現狀提供來自微觀層面的證據，並為如何提振實體經濟、平衡金融市場發展提供一定的巨觀政策建議。

主要研究內容與研究目標主要包括三個方面：第一，針對“實業投資率下降真是由金融化造成的嗎，金融化一定會擠出實業投資嗎”的設問，從金融化行為和金融化效果兩個角度構建度量金融化程度的指標，並從金融化對實業投資的當期影響和下期影響兩個時間維度來進行實證分析。通過多種回歸方法檢驗金融化存量對當期實業投資的“擠出效應”和對下期實業投資的“蓄水池效應”。並在此基礎上分析企業規模、國有股權比例和M2增速對金融化邊際影響的調節效應。第二，針對“金融化對投資效率一定存在單調負向的影響嗎”的設問，通過投資決定因素模型計算出非效率投資指標，然後通過多種回歸方法實證分析金融化對非效率投資的線性影響和非線性影響，並分別檢驗金融化存量和金融化流量的影響是否存在拐點，以及代理成本、企業規模和現金存量在金融化對非效率投資的邊際影響中是否發揮調節效應。第三，針對“金融化一定抑制企業價值增長嗎”的設問，從金融化動機的角度，對金融化存量和流量對企業價值的影響進行實證分析，檢驗上市公司出於“市場套利動機”金融化時，增加金融資產配置比例對企業價值具有負向抑制作用的假設，以及檢驗當出於資本積累動機配置金融資產時，增加金融資產配置比例對企業價值具有正向提升作用的假設。並在此基礎上分析融資約束程度對金融化邊際影響的調節效應。

作者簡介

李明玉，女，1984年出生，江西南昌人，江西農業大學經管學院教師，博士畢業於江西財經大學金融學院。近三年主持省社科基金1項，省高校人文社科與省教改課題各1項，作為主要參與人參與國家社科基金項目和省社科規劃項目各1項，參與其他省級課題多項。發表核心和CSSCI論文5篇，另有工作論文入選贛江金融高端論壇暨《財貿經濟》徵文研討會，參與多篇核心和CSSCI刊物匿名審稿。

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