基於近年逐漸增多的控制性家族通過關聯交易挖掘隧道剝削小股東的現實，本文選取截至2004年底全部滬深兩市的民營家族上市公司280家作為研究對象，在合謀理論的支撐下，構建了家族主義、控制形式和信任格局的三維度框架，分析控制性家族股東與經理合謀對上市公司進行隧道行為的動機和影響因素。研究區分了“資本家控制型”(CFB)和“企業家控制型”(EFB)兩種不同樣本，發現資本家控制的上市公司金字塔結構層級、控制權與現金流權偏離係數均高於企業家控制的公司，因而其隧道行為傾向也較EFB明顯，但企業價值卻低於EFB。
基本介紹
- 中文名：上市公司控制性家族的隧道行為研究
- 論文作者：申明浩著
- 導師：隋廣軍指導
- 學科專業：產業經濟學
基本信息,中文摘要,
基本信息
副題名
外文題名
Research on the family-controlled tunneling behavior of Chinese private listed companies
學位級別
博士論文
學位授予單位
暨南大學
學位授予時間
2007
關鍵字
上市公司 家族 關聯交易
館藏號
F276.6
館藏目錄
2009\F276.6\27
中文摘要
理論模型分析發現：健全的法律環境和完善的公司治理機制可以減少家族掏空上市公司的隧道挖掘行為，家族控股股東的持股比例的增加與隧道行為強度呈現先上升後下降的倒U型關係，而家族的隧道行為強度直接關係到其能夠從資本市場上獲得的資金規模大小。 實證研究結果顯示：資本家家族的隧道行為動機和強度遠遠高於企業家家族，企業家家族有大股東的監督傾向。資本家家族傾向於通過構建多層控制鏈實施隧道行為；企業家家族成員在上市公司任職有利於形成合謀挖掘隧道轉移資源；控股股東以企業集團方式存在的公司遭受了更加嚴重的掏空；家族控制的上市公司中獨立董事沒有發揮有效的監督作用；總經理持股比例與隧道行為強度呈現U型關係，存在“監管激勵效應”及“合謀掏空效應”。 在理論、實證研究及監管博弈分析的基礎上，提出本文的政策建議：在中國未來的證券市場改革過程中，要避免中小股東利益被侵害現象的發生，就應當在各級證券監管機構實行領導問責制，增加其在監管過程中失職失誤給自己帶來的損失；同時健全市場監管機制和外部治理機制，實施上市公司的分類分級管理，把有限的監管資源集中用在那些隧道行為動機強的公司；加大家族違規的成本和懲處力度，增加其違規從事隧道行為的潛在成本，壓制其投機心理，規範控制權市場，增強股權制衡度；進一步完善上市公司稽查制度，使民營家族上市公司在公開、公正、有序的市場環境中健康成長。
