Gamma值

期權常用的風險指標包括Delta值，Gamma值，theta值、vega值、rho值。其中，Gamma用來表示Delta值對於標的物價格變動的敏感程度，即期權價格變動相當於標的物價格變動的二階導數。是常用期權風險指標中唯一的二階導數。

如某一期權契約的delta為0.6，gamma值為0.05，則表示標的價格上升1元，所引起delta增加量為0.05. delta將從0.6增加到0.65。

基本介紹

• 中文名：Gamma值
• 風險指標：希臘字母
• 包括：delta值、gamma值
• 公式：delta的變化/期貨價格的變化

規律

Gamma值權利倉、義務倉關係

同一執行價格的看漲期權與看跌期權的Gamma值均相等。

對於權利倉（即看漲或者看跌期權的多頭）gamma值均為正值。對於義務倉（即看漲或看跌期權的空頭）的gamma值均為負值。

Gamma值與實值、平值、虛值的關係

平值期權的Gamma值最大，深實值或深虛值期權的Gamma值則趨近於0。

Gamma值與剩餘到期時間的關係

平值期權，剩餘到期時間越短，Gamma值越大。即隨著到期日的臨近，平值期權Gamma值還會急劇增加。

期權交易者必須注意期權Gamma值的變化對部位風險狀況的影響。當標的資產價格變化一個單位時，新的delta值便等於原來的delta值加上或減去 Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值變化越快。進行Delta中性套期保值，Gamma絕對值越大的部位，風險程度也越高，因為進行中性對沖需要調整的頻率高；相反，Gamma絕對值越小的部位，風險程度越低。

套用

Gamma值等於對沖值Delta值的變化量除以正股價格的變動量。

舉例來說，以6月1日的收盤價計算，武鋼CWB1的Gamma值為0.056，也就是說理論上當武鋼股份(10.29,0.13,1.28%)變化1元時，武鋼CWB1的Delta值變化0.056。

對於認購證，當正股價格上升時，認購證的Delta值會因為正的Gamma變得越來越大。對於認沽證，當正股價格上升時，認沽證的Delta值會因為正的Gamma而變的越來越小。當權證處於平價時，其Gamma值最大，這也意味著這時候Delta對正股價格的變化最敏感。而對於深度價內或者深度價外的權證而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta對正股價格變化不敏感。

對投資者而言，Gamma值越大，Delta值因正股價格變化而改變的幅度也就越大。當處於價外的權證變成平價時，其Gamma值達到最高。在其他條件不變的情況下，理論上權證的價格將出現較大的升幅，投資回報相對較大。當然，如果投資者看錯方向，平價的權證回落至價外，理論上該權證的跌幅也會較大，投資者可能遭受較大的損失。

此外，Gamma值越高表示Delta值越不穩定，越低表示Delta值越穩定。在權證越接近到期日，並且權證價格越接近行權價，Gamma值會快速跳動，這就代表此時的Delta值最不穩定。由於對權證的買方來說，虧損有限，因此，Gamma值越高，Delta越不穩定對投資者而言是件好事。