《風險投資支持的企業IPO折價、擇機與後管理問題研究》是依託廈門大學，由沈維濤擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：風險投資支持的企業IPO折價、擇機與後管理問題研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：沈維濤
- 依託單位：廈門大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
在風險投資的退出方式中，IPO是最受歡迎的。IPO發行折價（underpricing）、時機選擇（timing）等市場異象是財務經濟學的研究焦點，但目前研究結論不一，原因是什麼值得探尋。另一方面，關於風險投資支持的企業IPO上市地點選擇與後管理問題有更重要的學術和套用價值，但目前研究很少。我國風險投資和中小板、創業板IPO發展很快，因此以我國資本市場為背景，研究我國風險投資支持的企業IPO問題具有重要價值。本課題擬採用理論分析、問卷調查、構建模型、實證檢驗和案例研究等方法，系統研究風險投資支持的企業IPO發行折價、時機選擇、上市地點選擇、長期業績和IPO後管理問題，揭示風險投資對於IPO時機、地點選擇的偏好及其內在機理，驗證風險投資與IPO關係問題經典理論的適用性，力求解釋IPO的市場悖論，提出風險投資支持的企業IPO後管理模式，從而實現風險投資機構與上市公司價值增值服務的協同效應。
結題摘要
風險投資起源於20世紀40年代的美國，這種特殊的投資模式在推動高新技術產業發展和金融體制創新等方面具有重要作用。我國從20世紀80年代中期開始引入風險投資，近十年來發展尤其迅速，並對經濟發展起到了一定的作用。但在學術研究領域，有關風險投資支持企業的IPO問題，及風險投資機構特徵、投資策略等的研究並不多見。 本課題參照已開發國家成熟的風險投資研究理論、方法，以我國風險投資和風險投資參與的公司為研究對象，通過相關文獻的研究、梳理，深入研究了其對所支持企業的IPO問題，風險投資機構特徵作用機制以及風險投資策略與投資績效等問題。通過蒐集相關數據，採用最小二乘方法、工具變數法、Logit模型、固定效應模型等計量方法進行實證檢驗，並解決了其中可能存在的內生性問題，探討了影響風投對所支持企業IPO及風險投資機構特徵、投資策略等問題的深層次原因，從而得到了相關結論。 首先，對於風險投資對企業IPO問題研究，我們認為有風險投資支持的企業IPO抑價率顯著更低，說明我國A股市場存在認證作用；經驗豐富、外資背景的風險投資機構所支持的企業具有更高的IPO成功率和擇時成功率。其次，對於風險投資機構特徵、聲譽作用機制研究，結果表明風險投資機構的聲譽越高，則其實現成功退出可能性越大，且越有可能通過IPO退出，而非併購退出。再次，對於風險投資策略與投資績效研究，VC機構的行業或地域專業化投資策略對其退出時的投資績效具有顯著的提升作用，而主導VC機構的分階段投資策略對其退出時的投資績效則具有顯著的負向影響。最後，對於風險投資與IPO企業相機治理研究，我們發現在單獨投資的風險資本比非單獨投資的風險資本具有更高程度的IPO抑價水平；高聲譽風投機構比低聲譽風投機構對盈餘管理的邊際影響更大。 本課題的研究豐富了我國風險投資、IPO等領域的研究，有效揭示了風險投資在其中所起的作用。同時，研究成果也為相關利益方的決策和市場監管部門制定調整政策提供依據。
