鑫元合豐分級債券型證券投資基金是鑫元基金髮行的一個結構型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：鑫元合豐分級債券
- 基金類型：結構型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：鑫元基金
- 基金管理費：0.40%
- 首募規模：2.33億
- 託管銀行：上海浦東發展銀行股份有限公司
- 基金代碼：000909
- 成立日期：20141216
- 基金託管費：0.10%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金在嚴格控制風險和保證適當流動性的前提下，通過合理配置債券等固定收益類金融工具並進行積極主動的投資管理，力爭取得超越基金業績比較基準的收益，為投資者創造穩定的投資收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、中期票據、地方政府債、次級債、中小企業私募債、可分離交易可轉債的純債部分、短期融資券、資產支持證券、債券回購、協定存款、通知存款、銀行存款等固定收益類金融工具以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會相關規定)。
本基金不參與買入股票和權證。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金不參與買入股票和權證。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、資產配置策略
本基金以中長期利率趨勢分析為基礎，結合經濟周期、巨觀政策方向及收益率曲線分析，自上而下決定資產配置及組合久期，並依據內部信用評級系統，深入挖掘價值被低估的標的券種，實施積極的債券投資組合管理，以獲取較高的債券組合投資收益。
2、債券投資組合策略
在債券組合的構建和調整上，本基金綜合運用久期配置、期限結構配置、類屬資產配置、收益率曲線策略、回購套利策略等組合管理手段進行日常管理。
（1）久期配置策略
久期配置是根據對巨觀經濟數據、金融市場運行特點等方面的分析來確定組合的整體久期，在遵循組合久期與運作周期的期限適當匹配的前提下，有效地控制整體資產風險。當預測利率上升時，適當縮短投資組合的目標久期，預測利率水平降低時，適當延長投資組合的目標久期。
（2）期限結構配置策略
在確立投資組合久期後，通過研究收益率曲線形態，採用統計和數量分析技術，對各期限段的風險收益情況進行分析與評估，在子彈組合、槓鈴組合和梯形組合中選擇風險收益比最佳的配置方案。
子彈組合，即，使組合的現金流儘量集中分布；
槓鈴組合，即，使組合的現金流儘量呈現兩極分布；
梯形組合，即，使組合的現金流在投資期內儘可能平均分布。
（3）類屬資產配置策略
類屬資產配置策略是指現金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結構分布的基礎上，根據各品種的流動性、收益性以及信用風險等確定各子類資產的配置權重，即確定債券、存款、回購以及現金等資產的比例。類屬配置主要根據各部分的相對價值確定，增持相對低估、價格將上升的類屬，減持相對高估、價格將下降的類屬，從而獲取較高的總回報。
（4）收益率曲線策略
收益率曲線形狀變化代表長、中、短期債券收益率差異變化，相同久期債券組合在收益率曲線發生變化時差異較大。通過對同一類屬下的收益率曲線形態和期限結構變動進行分析，首先可以確定債券組合的目標久期配置區域並確定採取子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略；其次，通過不同期限間債券當前利差與歷史利差的比較，可以進行增陡、減斜和凸度變化的交易。
（5）回購套利策略
回購套利策略是將信用產品投資和回購交易相結合，本基金根據信用產品的特徵，在信用風險和流動性風險可控的前提下，通過回購融資來博取超額收益，或者通過回購的不斷滾動來套取信用債收益率和資金成本的利差。
3、債券投資策略
（1）個券精選策略
本基金將根據公司內部的行業及研究員的專業研究能力，並綜合參考外部權威、專業研究機構的研究成果，對發債主體進行深入的基本面分析，並結合債券的發行條款（包括期限、票息率、賦稅特點、增信方式、提前償還和贖回等條款），以確定信用債券的實際信用風險情況及其他信用利差水平，並力爭發現及投資於信用風險相對較低、信用利差相對較大的優質品種。
本基金在對債券的分析主要包括國民經濟運行的周期階段及對債券市場的影響、債券發行人所處行業發展前景、發行人業務發展狀況、企業市場地位、財務狀況（指盈利能力、償債能力、現金流獲取能力、運營能力等）、管理水平及其債券水平等。
（2）分散投資策略
本基金將根據實際債券市場的情況，適當分散行業選擇和個券配置的集中度，以降低個券和行業的信用事件給組合帶來的衝擊。
（3）信用債投資策略
本基金將重點投資信用類債券，以提高組合收益能力。信用債券相對央票、國債等利率產品的信用利差是本基金獲取較高投資收益的來源，本基金將在內部信用評級的基礎上和內部信用風險控制的框架下，積極投資信用債券，獲取信用利差帶來的高投資收益。
債券的信用利差主要受兩個方面的影響，一是市場信用利差曲線的走勢；二是債券本身的信用變化。本基金依靠對巨觀經濟走勢、行業信用狀況、信用債券市場流動性風險、信用債券供需情況等的分析，判斷市場信用利差曲線整體及分行業走勢，確定各期限、各類屬信用債券的投資比例。依靠內部評級系統分析各信用債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差，選擇信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債券進行投資，減持信用利差被低估、未來信用利差可能上升的信用債券。
（4）中小企業私募債券的投資策略
由於中小企業私募債券採取非公開方式發行和交易，並限制投資者數量上限，整體流動性相對較差。同時，受到發債主體資產規模較小、經營波動性較高、信用基本面穩定性較差的影響，整體的信用風險相對較高。中小企業私募債券的這兩個特點要求在具體的投資過程中，應採取更為謹慎的投資策略。本基金認為，投資該類債券的核心要點是分析和跟蹤發債主體的信用基本面，並綜合考慮信用基本面、債券收益率和流動性等要素，確定最終的投資決策。對於中小企業私募債券，本基金的投資策略以持有到期為主。
4、資產支持證券投資策略
當前國內資產支持證券市場以信貸資產證券化產品為主（包括以銀行貸款資產、住房抵押貸款等作為基礎資產），仍處於創新試點階段。產品投資關鍵在於對基礎資產質量及未來現金流的分析，本基金將在國內資產證券化產品具體政策框架下，採用基本面分析和數量化模型相結合，對個券進行風險分析和價值評估後進行投資。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資，以降低流動性風險。
本基金以中長期利率趨勢分析為基礎，結合經濟周期、巨觀政策方向及收益率曲線分析，自上而下決定資產配置及組合久期，並依據內部信用評級系統，深入挖掘價值被低估的標的券種，實施積極的債券投資組合管理，以獲取較高的債券組合投資收益。
2、債券投資組合策略
在債券組合的構建和調整上，本基金綜合運用久期配置、期限結構配置、類屬資產配置、收益率曲線策略、回購套利策略等組合管理手段進行日常管理。
（1）久期配置策略
久期配置是根據對巨觀經濟數據、金融市場運行特點等方面的分析來確定組合的整體久期，在遵循組合久期與運作周期的期限適當匹配的前提下，有效地控制整體資產風險。當預測利率上升時，適當縮短投資組合的目標久期，預測利率水平降低時，適當延長投資組合的目標久期。
（2）期限結構配置策略
在確立投資組合久期後，通過研究收益率曲線形態，採用統計和數量分析技術，對各期限段的風險收益情況進行分析與評估，在子彈組合、槓鈴組合和梯形組合中選擇風險收益比最佳的配置方案。
子彈組合，即，使組合的現金流儘量集中分布；
槓鈴組合，即，使組合的現金流儘量呈現兩極分布；
梯形組合，即，使組合的現金流在投資期內儘可能平均分布。
（3）類屬資產配置策略
類屬資產配置策略是指現金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結構分布的基礎上，根據各品種的流動性、收益性以及信用風險等確定各子類資產的配置權重，即確定債券、存款、回購以及現金等資產的比例。類屬配置主要根據各部分的相對價值確定，增持相對低估、價格將上升的類屬，減持相對高估、價格將下降的類屬，從而獲取較高的總回報。
（4）收益率曲線策略
收益率曲線形狀變化代表長、中、短期債券收益率差異變化，相同久期債券組合在收益率曲線發生變化時差異較大。通過對同一類屬下的收益率曲線形態和期限結構變動進行分析，首先可以確定債券組合的目標久期配置區域並確定採取子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略；其次，通過不同期限間債券當前利差與歷史利差的比較，可以進行增陡、減斜和凸度變化的交易。
（5）回購套利策略
回購套利策略是將信用產品投資和回購交易相結合，本基金根據信用產品的特徵，在信用風險和流動性風險可控的前提下，通過回購融資來博取超額收益，或者通過回購的不斷滾動來套取信用債收益率和資金成本的利差。
3、債券投資策略
（1）個券精選策略
本基金將根據公司內部的行業及研究員的專業研究能力，並綜合參考外部權威、專業研究機構的研究成果，對發債主體進行深入的基本面分析，並結合債券的發行條款（包括期限、票息率、賦稅特點、增信方式、提前償還和贖回等條款），以確定信用債券的實際信用風險情況及其他信用利差水平，並力爭發現及投資於信用風險相對較低、信用利差相對較大的優質品種。
本基金在對債券的分析主要包括國民經濟運行的周期階段及對債券市場的影響、債券發行人所處行業發展前景、發行人業務發展狀況、企業市場地位、財務狀況（指盈利能力、償債能力、現金流獲取能力、運營能力等）、管理水平及其債券水平等。
（2）分散投資策略
本基金將根據實際債券市場的情況，適當分散行業選擇和個券配置的集中度，以降低個券和行業的信用事件給組合帶來的衝擊。
（3）信用債投資策略
本基金將重點投資信用類債券，以提高組合收益能力。信用債券相對央票、國債等利率產品的信用利差是本基金獲取較高投資收益的來源，本基金將在內部信用評級的基礎上和內部信用風險控制的框架下，積極投資信用債券，獲取信用利差帶來的高投資收益。
債券的信用利差主要受兩個方面的影響，一是市場信用利差曲線的走勢；二是債券本身的信用變化。本基金依靠對巨觀經濟走勢、行業信用狀況、信用債券市場流動性風險、信用債券供需情況等的分析，判斷市場信用利差曲線整體及分行業走勢，確定各期限、各類屬信用債券的投資比例。依靠內部評級系統分析各信用債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差，選擇信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債券進行投資，減持信用利差被低估、未來信用利差可能上升的信用債券。
（4）中小企業私募債券的投資策略
由於中小企業私募債券採取非公開方式發行和交易，並限制投資者數量上限，整體流動性相對較差。同時，受到發債主體資產規模較小、經營波動性較高、信用基本面穩定性較差的影響，整體的信用風險相對較高。中小企業私募債券的這兩個特點要求在具體的投資過程中，應採取更為謹慎的投資策略。本基金認為，投資該類債券的核心要點是分析和跟蹤發債主體的信用基本面，並綜合考慮信用基本面、債券收益率和流動性等要素，確定最終的投資決策。對於中小企業私募債券，本基金的投資策略以持有到期為主。
4、資產支持證券投資策略
當前國內資產支持證券市場以信貸資產證券化產品為主（包括以銀行貸款資產、住房抵押貸款等作為基礎資產），仍處於創新試點階段。產品投資關鍵在於對基礎資產質量及未來現金流的分析，本基金將在國內資產證券化產品具體政策框架下，採用基本面分析和數量化模型相結合，對個券進行風險分析和價值評估後進行投資。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資，以降低流動性風險。
收益分配原則
在分級運作存續期內，本基金（包括合豐A和合豐B）不進行收益分配。
