銀華消費主題分級混合型證券投資基金是銀華基金髮行的一個結構型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：銀華瑞吉
- 基金類型：結構型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：銀華基金
- 基金管理費：2.00%
- 首募規模：5.09億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：150047
- 成立日期：20110928
- 基金託管費：0.35%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要投資於大消費行業中具有持續增長潛力的優質上市公司，以分享中國經濟成長與結構轉型帶來的投資機會，追求超越業績比較基準的投資回報，力爭實現基金資產的中長期穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規和中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。如法律法規和監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1.大類資產配置策略
本基金在大類資產配置過程中，將優先考慮對於股票類資產的配置，在採取精選策略構造股票組合的基礎上，將剩餘資產配置於固定收益類和現金類等大類資產上。
2.股票投資策略
（1）對大消費行業的界定
根據消費行業的屬性，本基金將可直接面對下游終端消費者的行業定義為消費品行業。基於這樣的定義，大消費行業分類在申萬行業分類的標準上，共劃分為三類：即必需消費品、可選消費品和其他消費品。其中，必需消費品和可選消費品兩種分類都是基於目前申萬行業二級分類的已有消費品行業的劃分形成的。同時，我公司在對消費品行業深刻理解的基礎上，認為有一些行業雖然目前尚未被官方劃入消費品行業，但是其屬性已經基本具備消費品的行業屬性，即可直接面對下游終端消費品的行業，我們也將這類公司劃入我們的消費品行業選擇中，且將其定義為其他消費品行業。具體而言，本基金將下列子行業定義為大消費行業：
（2）自上而下的行業配置策略
我國經濟從投資拉動轉向消費拉動是大勢所趨。在這一過程中，我國居民收入水平持續提高，各個消費子行業均受益於居民消費升級的大趨勢。本基金將對經濟轉型過程及其帶來的消費結構的變化趨勢進行跟蹤分析，不斷發掘各個行業的投資機會。
本基金將分別從以下兩個方面對大消費行業的各個子行業進行分析：
1)生命周期分析：根據大消費行業各個子行業以及對應的企業所處的不同階段（創業期、成長期、成熟期和衰退期），對企業進行盈利性分析，挑選出處於成長期，預期營業收入及利潤能夠超過行業平均水平從而能夠推動業績穩定持續成長的個股。
2)政策支持分析：根據國家產業政策、財政稅收政策、貨幣政策等變化，分析各項政策對消費行業各子行業的影響，超配受益於國家政策較大的子行業，低配受益國家政策影響較小的子行業。
（3）定量分析和定性分析相結合、自下而上的個股精選策略
1)定性分析：根據對大消費各個子行業的發展情況和盈利狀況的判斷，從基本面角度對未來幾年內相關子行業內的上市公司能夠帶來的投資回報進行分析。
2)定量分析：在精選消費行業股票的基礎上，本基金採用以下方法分析其估值水平：市盈率法（P/E）、市淨率法（P/B）、市銷率法（P/S）、市盈率－長期成長法（PEG）、企業價值/銷售收入(EV/SALES)、企業價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、自由現金流貼現模型（FCFF、FCFE）或股利貼現模型（DDM）等。通過估值水平分析，發掘出價值被低估或估值合理的股票。
3)投資價值綜合評價：根據基本面的具體變化和估值的變化，對消費行業上市公司的投資價值進行綜合評價，精選出具有較高投資價值且估值水平合理的上市公司。
3.固定收益類資產投資策略
本基金採取久期調整策略、類屬配置策略、收益率曲線配置策略、套利策略、個券精選策略和可轉換公司債券投資策略等，以兼顧投資組合的收益性與流動性。
（1）久期調整策略
本基金將根據對影響債券投資的巨觀經濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對未來市場利率變動方向的預期，進而主動調整所持有的債券資產組合的久期值，達到增加收益
或減少損失的目的。
（2）類屬配置策略
類屬配置是指對各市場及各種類的固定收益類資產之間的比例進行適時、動態的分配和調整，確定最能符合本基金風險收益特徵的資產組合。具體包括市場配置和品種選擇兩個層面。
在市場配置層面，本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下，根據交易所和銀行間等市場的固定收益類資產的到期收益率變化、流動性變化和市場規模情況，相機調整不同市場中固定收益類資產所占的投資比例。
在品種選擇層面，本基金將基於各品種固定收益類資產信用利差水平的變化特徵、巨觀經濟預測分析以及稅收因素的影響，綜合考慮流動性、收益性等因素，採取定量分析和定性分析結合的方法，在各種固定收益類資產之間進行最佳化配置。
（3）收益率曲線策略
收益率曲線形狀變化代表長、中、短期債券收益率差異變化，相同久期債券組合在收益率曲線發生變化時差異較大。一般情況下，在債券收益率曲線變陡時，採取子彈型策略（bullet strategy）組合表現較好，在債券收益率曲線變平時，採取啞鈴型策略（barbell strategy）組合表現較好。
（4）騎乘策略
在預期未來收益率曲線變動較為平穩的情況下，通過分析收益率曲線各期限段的利差情況，買入收益率曲線最陡峭處所對應的期限債券，隨著基金持有債券時間的延長，債券的剩餘期限將縮短，到期收益率將下降，基金從而可獲得資本利得收入。
（5）個券精選策略
本基金將根據債券市場收益率數據，在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上，建立不同品種的收益率曲線預測模型，並通過這些模型進行估值，重點選擇較高到期收益率、價值被低估、預期信用質量將改善、期權和債權突出、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現的個券。
（6）可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes 期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種，來構建本基金可轉換公司債券的投資組合。
（7）資產支持證券投資策略
資產支持證券，定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、違約率等。本基金將深入分析上述基本面因素，並輔助採用蒙特卡洛方法等數量化定價模型，評估其內在價值。
本基金在大類資產配置過程中，將優先考慮對於股票類資產的配置，在採取精選策略構造股票組合的基礎上，將剩餘資產配置於固定收益類和現金類等大類資產上。
2.股票投資策略
（1）對大消費行業的界定
根據消費行業的屬性，本基金將可直接面對下游終端消費者的行業定義為消費品行業。基於這樣的定義，大消費行業分類在申萬行業分類的標準上，共劃分為三類：即必需消費品、可選消費品和其他消費品。其中，必需消費品和可選消費品兩種分類都是基於目前申萬行業二級分類的已有消費品行業的劃分形成的。同時，我公司在對消費品行業深刻理解的基礎上，認為有一些行業雖然目前尚未被官方劃入消費品行業，但是其屬性已經基本具備消費品的行業屬性，即可直接面對下游終端消費品的行業，我們也將這類公司劃入我們的消費品行業選擇中，且將其定義為其他消費品行業。具體而言，本基金將下列子行業定義為大消費行業：
（2）自上而下的行業配置策略
我國經濟從投資拉動轉向消費拉動是大勢所趨。在這一過程中，我國居民收入水平持續提高，各個消費子行業均受益於居民消費升級的大趨勢。本基金將對經濟轉型過程及其帶來的消費結構的變化趨勢進行跟蹤分析，不斷發掘各個行業的投資機會。
本基金將分別從以下兩個方面對大消費行業的各個子行業進行分析：
1)生命周期分析：根據大消費行業各個子行業以及對應的企業所處的不同階段（創業期、成長期、成熟期和衰退期），對企業進行盈利性分析，挑選出處於成長期，預期營業收入及利潤能夠超過行業平均水平從而能夠推動業績穩定持續成長的個股。
2)政策支持分析：根據國家產業政策、財政稅收政策、貨幣政策等變化，分析各項政策對消費行業各子行業的影響，超配受益於國家政策較大的子行業，低配受益國家政策影響較小的子行業。
（3）定量分析和定性分析相結合、自下而上的個股精選策略
1)定性分析：根據對大消費各個子行業的發展情況和盈利狀況的判斷，從基本面角度對未來幾年內相關子行業內的上市公司能夠帶來的投資回報進行分析。
2)定量分析：在精選消費行業股票的基礎上，本基金採用以下方法分析其估值水平：市盈率法（P/E）、市淨率法（P/B）、市銷率法（P/S）、市盈率－長期成長法（PEG）、企業價值/銷售收入(EV/SALES)、企業價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、自由現金流貼現模型（FCFF、FCFE）或股利貼現模型（DDM）等。通過估值水平分析，發掘出價值被低估或估值合理的股票。
3)投資價值綜合評價：根據基本面的具體變化和估值的變化，對消費行業上市公司的投資價值進行綜合評價，精選出具有較高投資價值且估值水平合理的上市公司。
3.固定收益類資產投資策略
本基金採取久期調整策略、類屬配置策略、收益率曲線配置策略、套利策略、個券精選策略和可轉換公司債券投資策略等，以兼顧投資組合的收益性與流動性。
（1）久期調整策略
本基金將根據對影響債券投資的巨觀經濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對未來市場利率變動方向的預期，進而主動調整所持有的債券資產組合的久期值，達到增加收益
或減少損失的目的。
（2）類屬配置策略
類屬配置是指對各市場及各種類的固定收益類資產之間的比例進行適時、動態的分配和調整，確定最能符合本基金風險收益特徵的資產組合。具體包括市場配置和品種選擇兩個層面。
在市場配置層面，本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下，根據交易所和銀行間等市場的固定收益類資產的到期收益率變化、流動性變化和市場規模情況，相機調整不同市場中固定收益類資產所占的投資比例。
在品種選擇層面，本基金將基於各品種固定收益類資產信用利差水平的變化特徵、巨觀經濟預測分析以及稅收因素的影響，綜合考慮流動性、收益性等因素，採取定量分析和定性分析結合的方法，在各種固定收益類資產之間進行最佳化配置。
（3）收益率曲線策略
收益率曲線形狀變化代表長、中、短期債券收益率差異變化，相同久期債券組合在收益率曲線發生變化時差異較大。一般情況下，在債券收益率曲線變陡時，採取子彈型策略（bullet strategy）組合表現較好，在債券收益率曲線變平時，採取啞鈴型策略（barbell strategy）組合表現較好。
（4）騎乘策略
在預期未來收益率曲線變動較為平穩的情況下，通過分析收益率曲線各期限段的利差情況，買入收益率曲線最陡峭處所對應的期限債券，隨著基金持有債券時間的延長，債券的剩餘期限將縮短，到期收益率將下降，基金從而可獲得資本利得收入。
（5）個券精選策略
本基金將根據債券市場收益率數據，在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上，建立不同品種的收益率曲線預測模型，並通過這些模型進行估值，重點選擇較高到期收益率、價值被低估、預期信用質量將改善、期權和債權突出、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現的個券。
（6）可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes 期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種，來構建本基金可轉換公司債券的投資組合。
（7）資產支持證券投資策略
資產支持證券，定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、違約率等。本基金將深入分析上述基本面因素，並輔助採用蒙特卡洛方法等數量化定價模型，評估其內在價值。
收益分配原則
在存續期內，本基金（包括銀華消費份額、銀華瑞吉份額、銀華瑞祥份額）不進行收益分配。
