銀華核心價值優選混合型證券投資基金是銀華基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：銀華價值優選混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：銀華基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：5.19億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：519001
- 成立日期：20050927
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過積極優選具備利潤創造能力並且估值水平具備競爭力的公司，同時通過最佳化風險收益配比以獲取超額收益,力求實現基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金主要投資於具有良好流動性的金融工具。在正常市場情況下，本基金投資組合的基本範圍：股票資產（A 股以及監管機構授權的其他市場的股票資產等）、債券資產（國債、金融債、企業債、可轉債等債券資產）、貨幣市場工具（含央行票據、債券回購等）以及現金資產；本基金還可以投資法律、法規允許的其它金融工具。各類資產投資比例須符合《基金法》的規定。
投資策略
在價值創造主導的投資理念指導下，本基金的投資策略以自下而上的股票精選為主，同時也通過輔助性的主動類別資產配置，在投資組合中加入債券資產以降低整個資產組合的系統性風險。本基金充分發揮"自下而上"的主動選股能力，通過定量的業績歸因分析深入發掘主動性回報的相關信息，適當加大選股因素的貢獻度，藉助投資組合最佳化技術實現投資風險與收益的最佳配比。
1.股票投資策略
從估值至上的價值投資理念出發，本基金堅持以具有價值創造優勢和估值優勢的公司作為個股選擇的主要目標。
在巨觀經濟快速發展、市場化程度不斷提高的過程中，行業經濟秩序呈現出非均衡的特徵，只有那些以價值增長為核心的公司才能在激烈的市場競爭中勝出，因此本基金以嚴格的價值創造評估為基礎，精選個股獲得基金資產的長期穩定增長。
（1）首先根據公司的商業模式、管理能力、財務狀況等影響企業持續經營的因素，分析公司價值創造力；
（2）根據巨觀經濟趨勢、產業發展周期、產品生命周期、企業的創新能力、企業競爭優勢等影響企業成長能力的因素，分析企業未來的價值創造力；
（3）運用適合中國資本市場實際的定量估值體系，對企業的估值水平進行評估；
（4）根據嚴格的量化指標構建股票投資的備選庫，在把握巨觀經濟和行業趨勢的同時，我公司主要以競爭力分析、價值指標、增長率等指標選擇進入股票備選庫的個股，即通過對經濟數據和經濟政策的分析，對主要經濟變數做出預測，作為股票選擇的基礎；通過對行業增長前景和行業結構的分析，預測公司經營環境的變化；通過對公司競爭策略和核心競爭力的分析，選擇具有可持續競爭優勢的公司；通過價值指標來衡量公司的價格是高估還是低估，主要採用指標包括P/B、P/E等；在建立股票庫後，根據企業基本面（當前的價值創造力）、成長趨勢（未來的價值創造力）和企業當前的估值水平對個股進行綜合評級；並根據公司價值創造力和公司成長的不同特徵，將股票分類；
（5）基於對股票的分類和個股的綜合評級水平，遵循基金投資組合構建原則及風格特徵形成最終的股票投資組合。
在投資組合構建的具體過程中，本基金將綜合考慮企業的估值水平、核心競爭力以及市場預期三個方面的因素：
1）估值水平
本基金認為股票估值水平的高低最終將會決定投資回報率的高低，因此本基金將對公司的估值優勢進行評級，將那些估值水平具備國內市場甚至國際市場競爭力的公司鎖定為我們的投資目標。由於驅動公司價值創造的因素不同，本基金將借鑑國際上通用的估值理念，針對不同類型的公司以及公司發展過程中所處的不同階段，採用不同的價值評估指標（PE、PB、EV/EBITDA等指標以及DCF模型）對公司的價值進行評估，甄選出估值水平在國內市場或者國際市場具備競爭力的公司作為投資對象。
2）企業的核心競爭力
在估值水平具備競爭力的基礎上，通過企業素質方面的考察，我們不但要根據企業現有的業務組合和盈利能力評估企業當前的價值創造能力，還要根據巨觀經濟趨勢、產業發展周期、產品生命周期、企業的創新能力、企業競爭優勢等影響企業成長能力的因素，分析企業未來的價值創造力。具備核心競爭力的公司能夠在激烈的市場競爭中取得相對於競爭對手的競爭優勢，而這種競爭優勢能夠為公司帶來超越於競爭對手的市場份額或者高於行業平均水平的回報率，因此本基金將投資對象鎖定為具有價值創造優勢的公司。在考量企業的核心競爭力過程中, 首先由行業研究員根據行業的特點總結出行業內的公司關鍵成功要素，交由整個投資團隊進行討論，並確定影響行業內上市公司的幾個關鍵成功因素；其次研究員在具體研究公司時，圍繞行業的關鍵成功因素，總結出公司可能的核心競爭能力，然後由投資研究團隊進行可模仿性檢驗、可持久性檢驗、專用性檢驗、可替代檢驗和競爭優勢檢驗，識別出企業核心競爭能力並進行評分；最後，按照不同的權重進行加權，根據得分的多少確定公司的核心競爭力的強弱。
3）市場預期
在股票投資中，本基金不但關注公司的估值水平和公司的核心競爭力所帶來的價值創造力，而且關注市場預期對股票價格的影響，將市場預期作為個股選擇的重要考慮因素。由於股票價格反映的是公司未來的經營狀況，因此包含公司未來基本面信息的市場預期就成為驅動股價變化的驅動因素，這些市場預期反映未來可能出現的影響企業基本面的重要事件，它將在一定階段一定程度上催化或者抑制公司的股價，因此，能夠清楚地了解市場各參與主體之間的預期及預期的變化，將在一定程度上幫助基金管理人把握好對公司的估值水平與時機。
根據企業價值創造力和核心競爭力評估，本基金在投資中將傾向於選擇以下四類公司：
1）上游具備壟斷性質的資源型企業，能夠分享中國以及世界經濟的增長，通過"量增價升"來提升公司業績；
2）在中國經濟資源環境下具備全球範圍的競爭力，並且管理層有能力將這種競爭力發展為相對全球範圍內競爭對手的競爭優勢；
3）具有品牌溢價和差異化的競爭優勢，能夠鎖定相對於競爭對手更高的利潤率；
4）具有清晰明確的發展策略，管理層具備強有力的執行能力，作為行業的整合者出現，能夠穿越經濟周期。
由於本基金堅持估值至上的投資理念，基金的股票投資組合具有自下而上的個股精選風格特徵，因此本基金的股票投資策略可能形成較高的行業集中度，從而出現投資組合流動性下降的風險和承擔較高非系統風險，本基金將結合行業整體估值水平評估、行業發展趨勢分析，對股票投資組合的行業分布進行適度調整。
2.債券投資策略
本基金的債券投資策略將採取久期調整、收益率曲線配置和類屬配置等積極投資策略，發現、確認並利用市場失衡實現組合增值。
（1）根據利率預期調整久期
久期調整是根據對基準利率水平的預期，在預期基準利率下降時，適當增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益，同時獲得比較高的利息收入；在預期基準利率上升時，縮短組合久期，以規避債券價格下降的風險。本基金將久期調整視為獲取穩定債券收益的關鍵。
本基金將深入分析和研究利率走勢和收益率期限結構，為積極債券投資提供基礎。利率的變化與巨觀經濟和貨幣政策息息相關，研究利率走勢具有很強的客觀性和現實可行性。這是債券投資組合的戰略配置基礎。
（2）根據收益率曲線變化預期確定組合策略
收益率曲線配置是在確定組合久期後，進一步預測未來收益率曲線可能的變化形態，確定採用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行配置，以從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。一般而言，當我們預期收益率曲線變陡時，我們將可能採用集中策略；而當預期收益率曲線變平時，我們將可能採用兩端策略。梯形策略則是把組合平均分配在收益率曲線不同的點上，一般在預測收益率曲線不變或平行移動時採用。
（3）根據收益率和流動性等因素確定類屬配置
類屬配置包括各市場債券及各債券種類間的配置。根據各市場、各券種的相對投資價值、流動性及信用風險，增持相對低估、價格將上升的類屬，減持相對高估、價格將下降的類屬，藉以取得較高的總回報。
3.類別資產配置
本基金為"自下而上"的精選股票型基金，力求藉助基金管理人在股票選擇上所具備的經驗和能力，通過精選個股實現基金資產的長期穩定增值。但是鑒於中國股市仍具備新興市場波動性較大的特徵，因此也將類別資產的主動性配置作為基金投資的輔助策略。
本基金在做類別資產的主動性配置時所考慮的因素主要有：整體市場估值水平、市場預期、巨觀經濟運行狀況、利率水平、貨幣供應量、制度因素。
在整體市場估值水平方面，本基金主要關注市場整體估值水平的高低以及市場整體盈利增長速度的高低；在市場預期方面，本基金將主要考慮驅動股票市場向上或者向下的驅動因素以及各市場主體之間市場預期之間的差距；在巨觀經濟方面，本基金主要關注GDP、工業增加值以及社會商品零售總額的增長速度；在利率水平方面，主要關注由於市場收益率水平變化引起的資本成本的變化；在政策方面主要關注政府貨幣政策、財政政策以及其他產業政策的變動。
除以上考慮因素外，在做類別資產的主動性配置時我們也會利用基金管理人在長期投資管理過程中所累積的經驗，以應對突發事件、財報季節效應以及市場非有效例外效應所形成的短期市場波動。
4.風險收益相匹配
本基金將借鑑國外風險管理的成功經驗，採用國際通行的風險管理方法實現風險的識別、度量和控制，通過調整風險結構，以最佳化基金的風險收益匹配。本基金在投資中利用Barra多因子模型最佳化投資組合，將與行業、投資風格密切相關的風險因素控制在最低程度，藉助主動選股獲利，通過最佳化組合增強超額收益。
1.股票投資策略
從估值至上的價值投資理念出發，本基金堅持以具有價值創造優勢和估值優勢的公司作為個股選擇的主要目標。
在巨觀經濟快速發展、市場化程度不斷提高的過程中，行業經濟秩序呈現出非均衡的特徵，只有那些以價值增長為核心的公司才能在激烈的市場競爭中勝出，因此本基金以嚴格的價值創造評估為基礎，精選個股獲得基金資產的長期穩定增長。
（1）首先根據公司的商業模式、管理能力、財務狀況等影響企業持續經營的因素，分析公司價值創造力；
（2）根據巨觀經濟趨勢、產業發展周期、產品生命周期、企業的創新能力、企業競爭優勢等影響企業成長能力的因素，分析企業未來的價值創造力；
（3）運用適合中國資本市場實際的定量估值體系，對企業的估值水平進行評估；
（4）根據嚴格的量化指標構建股票投資的備選庫，在把握巨觀經濟和行業趨勢的同時，我公司主要以競爭力分析、價值指標、增長率等指標選擇進入股票備選庫的個股，即通過對經濟數據和經濟政策的分析，對主要經濟變數做出預測，作為股票選擇的基礎；通過對行業增長前景和行業結構的分析，預測公司經營環境的變化；通過對公司競爭策略和核心競爭力的分析，選擇具有可持續競爭優勢的公司；通過價值指標來衡量公司的價格是高估還是低估，主要採用指標包括P/B、P/E等；在建立股票庫後，根據企業基本面（當前的價值創造力）、成長趨勢（未來的價值創造力）和企業當前的估值水平對個股進行綜合評級；並根據公司價值創造力和公司成長的不同特徵，將股票分類；
（5）基於對股票的分類和個股的綜合評級水平，遵循基金投資組合構建原則及風格特徵形成最終的股票投資組合。
在投資組合構建的具體過程中，本基金將綜合考慮企業的估值水平、核心競爭力以及市場預期三個方面的因素：
1）估值水平
本基金認為股票估值水平的高低最終將會決定投資回報率的高低，因此本基金將對公司的估值優勢進行評級，將那些估值水平具備國內市場甚至國際市場競爭力的公司鎖定為我們的投資目標。由於驅動公司價值創造的因素不同，本基金將借鑑國際上通用的估值理念，針對不同類型的公司以及公司發展過程中所處的不同階段，採用不同的價值評估指標（PE、PB、EV/EBITDA等指標以及DCF模型）對公司的價值進行評估，甄選出估值水平在國內市場或者國際市場具備競爭力的公司作為投資對象。
2）企業的核心競爭力
在估值水平具備競爭力的基礎上，通過企業素質方面的考察，我們不但要根據企業現有的業務組合和盈利能力評估企業當前的價值創造能力，還要根據巨觀經濟趨勢、產業發展周期、產品生命周期、企業的創新能力、企業競爭優勢等影響企業成長能力的因素，分析企業未來的價值創造力。具備核心競爭力的公司能夠在激烈的市場競爭中取得相對於競爭對手的競爭優勢，而這種競爭優勢能夠為公司帶來超越於競爭對手的市場份額或者高於行業平均水平的回報率，因此本基金將投資對象鎖定為具有價值創造優勢的公司。在考量企業的核心競爭力過程中, 首先由行業研究員根據行業的特點總結出行業內的公司關鍵成功要素，交由整個投資團隊進行討論，並確定影響行業內上市公司的幾個關鍵成功因素；其次研究員在具體研究公司時，圍繞行業的關鍵成功因素，總結出公司可能的核心競爭能力，然後由投資研究團隊進行可模仿性檢驗、可持久性檢驗、專用性檢驗、可替代檢驗和競爭優勢檢驗，識別出企業核心競爭能力並進行評分；最後，按照不同的權重進行加權，根據得分的多少確定公司的核心競爭力的強弱。
3）市場預期
在股票投資中，本基金不但關注公司的估值水平和公司的核心競爭力所帶來的價值創造力，而且關注市場預期對股票價格的影響，將市場預期作為個股選擇的重要考慮因素。由於股票價格反映的是公司未來的經營狀況，因此包含公司未來基本面信息的市場預期就成為驅動股價變化的驅動因素，這些市場預期反映未來可能出現的影響企業基本面的重要事件，它將在一定階段一定程度上催化或者抑制公司的股價，因此，能夠清楚地了解市場各參與主體之間的預期及預期的變化，將在一定程度上幫助基金管理人把握好對公司的估值水平與時機。
根據企業價值創造力和核心競爭力評估，本基金在投資中將傾向於選擇以下四類公司：
1）上游具備壟斷性質的資源型企業，能夠分享中國以及世界經濟的增長，通過"量增價升"來提升公司業績；
2）在中國經濟資源環境下具備全球範圍的競爭力，並且管理層有能力將這種競爭力發展為相對全球範圍內競爭對手的競爭優勢；
3）具有品牌溢價和差異化的競爭優勢，能夠鎖定相對於競爭對手更高的利潤率；
4）具有清晰明確的發展策略，管理層具備強有力的執行能力，作為行業的整合者出現，能夠穿越經濟周期。
由於本基金堅持估值至上的投資理念，基金的股票投資組合具有自下而上的個股精選風格特徵，因此本基金的股票投資策略可能形成較高的行業集中度，從而出現投資組合流動性下降的風險和承擔較高非系統風險，本基金將結合行業整體估值水平評估、行業發展趨勢分析，對股票投資組合的行業分布進行適度調整。
2.債券投資策略
本基金的債券投資策略將採取久期調整、收益率曲線配置和類屬配置等積極投資策略，發現、確認並利用市場失衡實現組合增值。
（1）根據利率預期調整久期
久期調整是根據對基準利率水平的預期，在預期基準利率下降時，適當增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益，同時獲得比較高的利息收入；在預期基準利率上升時，縮短組合久期，以規避債券價格下降的風險。本基金將久期調整視為獲取穩定債券收益的關鍵。
本基金將深入分析和研究利率走勢和收益率期限結構，為積極債券投資提供基礎。利率的變化與巨觀經濟和貨幣政策息息相關，研究利率走勢具有很強的客觀性和現實可行性。這是債券投資組合的戰略配置基礎。
（2）根據收益率曲線變化預期確定組合策略
收益率曲線配置是在確定組合久期後，進一步預測未來收益率曲線可能的變化形態，確定採用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行配置，以從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。一般而言，當我們預期收益率曲線變陡時，我們將可能採用集中策略；而當預期收益率曲線變平時，我們將可能採用兩端策略。梯形策略則是把組合平均分配在收益率曲線不同的點上，一般在預測收益率曲線不變或平行移動時採用。
（3）根據收益率和流動性等因素確定類屬配置
類屬配置包括各市場債券及各債券種類間的配置。根據各市場、各券種的相對投資價值、流動性及信用風險，增持相對低估、價格將上升的類屬，減持相對高估、價格將下降的類屬，藉以取得較高的總回報。
3.類別資產配置
本基金為"自下而上"的精選股票型基金，力求藉助基金管理人在股票選擇上所具備的經驗和能力，通過精選個股實現基金資產的長期穩定增值。但是鑒於中國股市仍具備新興市場波動性較大的特徵，因此也將類別資產的主動性配置作為基金投資的輔助策略。
本基金在做類別資產的主動性配置時所考慮的因素主要有：整體市場估值水平、市場預期、巨觀經濟運行狀況、利率水平、貨幣供應量、制度因素。
在整體市場估值水平方面，本基金主要關注市場整體估值水平的高低以及市場整體盈利增長速度的高低；在市場預期方面，本基金將主要考慮驅動股票市場向上或者向下的驅動因素以及各市場主體之間市場預期之間的差距；在巨觀經濟方面，本基金主要關注GDP、工業增加值以及社會商品零售總額的增長速度；在利率水平方面，主要關注由於市場收益率水平變化引起的資本成本的變化；在政策方面主要關注政府貨幣政策、財政政策以及其他產業政策的變動。
除以上考慮因素外，在做類別資產的主動性配置時我們也會利用基金管理人在長期投資管理過程中所累積的經驗，以應對突發事件、財報季節效應以及市場非有效例外效應所形成的短期市場波動。
4.風險收益相匹配
本基金將借鑑國外風險管理的成功經驗，採用國際通行的風險管理方法實現風險的識別、度量和控制，通過調整風險結構，以最佳化基金的風險收益匹配。本基金在投資中利用Barra多因子模型最佳化投資組合，將與行業、投資風格密切相關的風險因素控制在最低程度，藉助主動選股獲利，通過最佳化組合增強超額收益。
收益分配原則
1.本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2.基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值；
3.基金當期收益先彌補上期虧損後，方可進行當期收益分配；
4.如果基金當期出現虧損，則不進行收益分配；
5.收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔；
6.本基金收益每年最多分配6 次，每次基金收益分配比例不低於可分配收益的60%。基金成立不滿3 個月，收益可不分配；
7. 基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，投資者可選擇獲取現金紅利或者將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；本基金分紅的默認方式為現金方式；
8.法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
2.基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值；
3.基金當期收益先彌補上期虧損後，方可進行當期收益分配；
4.如果基金當期出現虧損，則不進行收益分配；
5.收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔；
6.本基金收益每年最多分配6 次，每次基金收益分配比例不低於可分配收益的60%。基金成立不滿3 個月，收益可不分配；
7. 基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，投資者可選擇獲取現金紅利或者將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；本基金分紅的默認方式為現金方式；
8.法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
