銀華信用季季紅債券型證券投資基金是銀華基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：銀華信用季季紅債券
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：銀華基金
- 基金管理費：0.70%
- 首募規模：5.10億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：000286
- 成立日期：20130918
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金以信用債券為主要投資對象，在控制信用風險的前提下，力求為基金持有人提供穩健的當期收益和總投資回報。
投資範圍
本基金的投資對象為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的債券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
本基金主要投資於具有良好流動性的固定收益類金融工具，包括國債、中央銀行票據、中期票據、金融債、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、短期融資券、回購、次級債、資產支持證券、期限在一年以內（含一年）的銀行存款，以及法律法規或監管部門允許基金投資的其他固定收益類金融工具。
本基金不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購或增發新股投資，但可持有因可轉換債券轉股所形成的股票（包括因持有該股票所派發的權證）以及因投資可分離債券而產生的權證。因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金將在其可交易之日起30個交易日內賣出。
如法律法規或中國證監會以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金主要投資於具有良好流動性的固定收益類金融工具，包括國債、中央銀行票據、中期票據、金融債、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、短期融資券、回購、次級債、資產支持證券、期限在一年以內（含一年）的銀行存款，以及法律法規或監管部門允許基金投資的其他固定收益類金融工具。
本基金不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購或增發新股投資，但可持有因可轉換債券轉股所形成的股票（包括因持有該股票所派發的權證）以及因投資可分離債券而產生的權證。因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金將在其可交易之日起30個交易日內賣出。
如法律法規或中國證監會以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金通過“自上而下”的戰略性資產配置和“自下而上”的個券精選策略相結合的固定收益類資產投資策略。“自上而下”的策略主要確定組合久期並進行資產配置，“自下而上”的策略重點對信用債品種的利率風險和信用風險進行度量和定價，同時結合市場的流動性狀況，利用市場對信用利差定價的相對失衡，對溢價率較高的品種進行投資。
此外，基金管理人在嚴格遵守公司的信用債券庫制度的前提下，利用內部信用評級分析系統進行獨立的信用債發行主體和信用債項目的信用分析和評估，並根據不同的信用風險等級，採取分散化投資策略，按照相應的投資管理規定進行投資。同時對入庫債券進行定期的跟蹤分析，嚴格控制組合整體的信用風險。
1、久期調整策略
本基金將通過對巨觀經濟走勢、經濟周期波動以及國家財政貨幣政策等因素的深入研究分析，判斷未來市場利率變化的方向和時間，確定債券組合的目標久期，並進行動態調整。主要研究範圍包括國內外巨觀經濟形勢、國家政策、通貨膨脹趨勢、市場利率走勢等，重點巨觀指標包括GDP、工業增加值、投資、進出口、消費、CPI、國際收支等國民經濟運行指標，同時結合國家採取的財政貨幣政策的政策取向進行深入研究。
在分析了以上因素後，若預期收益率曲線將下移時，本基金將適當延長所持有債券組合的久期，以在市場利率實際下降時獲得債券價格上漲的收益；若預期收益率曲線將上移時，則適當降低組合久期，以規避債券價格下跌的風險所帶來的資本損失，並獲得較高的再投資收益。在通脹預期較為強烈的時期，提高短久期、高收益債券的配置比例，以有效應對加息預期，降低投資組合風險。
2、類屬資產配置策略
由於本基金不進行股票、權證（但持有因可轉換債券轉股所形成的股票及其派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證除外）等資產的投資，因此本基金將進行債券類屬資產配置策略選擇。具體而言，本基金將主要通過利差分析、相對價值分析等方法，在國債、金融債、央行票據、公司債、企業債、短期融資券、中期票據、可轉債等資產類別之間進行類屬配置，同時輔以定性和定量結合的方法，在充分考慮債券市場流動性、利息處理方式等因素的基礎上，選擇風險收益特徵最優的資產類別。
3、收益率曲線配置策略
在根據巨觀環境確定了組合久期和類屬資產配置之後，本基金還將根據具體收益率曲線特徵確定合理的期限結構特徵，分析和預測收益率曲線可能發生的形狀變化，具體包括子彈型、啞鈴型和梯型策略，在長期、中期、短期債券間進行動態調整，從曲線的形變中獲利；其次，本基金還通過不同期限間債券當前利差與歷史利差的比較，進行增陡、減斜和凸度變化的交易，從而進一步最佳化債券組合的期限結構。
4、信用債券投資策略
信用債策略是本基金債券投資的核心策略。本基金將通過分析巨觀經濟、信用利差的歷史水平和市場資金結構及流向等因素，評估當前信用債市場信用利差是否存在相對失衡以及信用利差曲線的未來走勢，確定具體信用債券的配置。除此以外，考慮到信用債在存續期間內，可能會受到企業盈利水平、產業政策等多種因素或事件的影響，導致其信用狀況發生變化，本基金將定期跟蹤債券發行人的信用狀況，並及時對信用債等進行重新定價，儘可能挖掘和把握投資機會和規避信用風險。
（1）個券精選策略
本基金將利用公司內部信用評級分析系統，針對發債主體和具體債券項目的信用情況進行深入研究並及時跟蹤。主要內容包括：公司管理水平和公司財務狀況、債券發行人所處行業市場地位及競爭情況、財務狀況、管理水平及其負債率水平，並結合債券擔保條款、抵押品估值、選擇權條款及債券其他要素，對債券發行人信用風險和債券的信用級別進行細緻調研，並做出綜合評價，著重挑選信用評級相對較低、信用利差收益相對較大以及公司未來發展良好，信用評級有可能被上調的券種。
（2）利差策略
利差策略實質是一種相對價值投資策略，信用利差曲線的走勢能夠直接影響相應債券品種的信用利差收益率。因此，我們將基於信用利差曲線的變化進行相應的信用債配置操作，綜合分析市場利差水平和歷史水平的差異，同時研究和分析信用債市場供求、信用債市場結構、信用債品種的流動性以及相關市場等因素變化對信用利差曲線的影響，並在此基礎上確定信用債個券的配置比例。
除了信用利差策略，還包括跨期套利策略（即不同期限券種的利差策略）以及相近期限券種利差策略。其中，跨期套利策略指利用一定時期內不同期限的債券品種基於利息、違約風險、流動性、可回購條款等方面的差別造成的收益率差異，同時買入和賣出這些券種，以獲取二者之間的差價收益。另外，相近期限券種利差交易策略是指對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來趨勢做出判斷，進行債券置換，套利獲取利潤。
（3）騎乘交易策略
當債券收益率曲線比較陡峭時，本基金可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，以期隨著持有期限的延長，債券的收益率水平會較投資期初有較大幅度的下降，並因此獲得相應投資收益。
（4）跨市場套利策略
目前債券收益投資市場包括銀行間市場和交易所市場，部分債券品種屬於跨市場品種，因此本基金將利用目前的交易所和銀行間兩個投資市場的利差不同，密切關注兩市場之間的利差波動情況，積極尋找跨市場中現券和回購操作的套利機會。
除此以外，本基金還將密切關注同一評級、同一期限在不同交易市場的收益率差，在考慮個券流動性的情況下，進行不同市場的套利操作。
5、槓桿操作策略
在綜合考慮債券品種的票息收入和融資成本後，在控制組合整體風險的基礎上，當回購利率低於債券收益率時，買入收益率高於回購成本的債券，通過回購融資操作來博取超額收益，從而獲得槓桿放大收益。
6、資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，輔助採用數量化定價模型，評估資產支持證券的內在投資價值並做出相應的投資決策。
7、可轉換債券投資策略
本基金在投資過程中，將綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。
此外，基金管理人在嚴格遵守公司的信用債券庫制度的前提下，利用內部信用評級分析系統進行獨立的信用債發行主體和信用債項目的信用分析和評估，並根據不同的信用風險等級，採取分散化投資策略，按照相應的投資管理規定進行投資。同時對入庫債券進行定期的跟蹤分析，嚴格控制組合整體的信用風險。
1、久期調整策略
本基金將通過對巨觀經濟走勢、經濟周期波動以及國家財政貨幣政策等因素的深入研究分析，判斷未來市場利率變化的方向和時間，確定債券組合的目標久期，並進行動態調整。主要研究範圍包括國內外巨觀經濟形勢、國家政策、通貨膨脹趨勢、市場利率走勢等，重點巨觀指標包括GDP、工業增加值、投資、進出口、消費、CPI、國際收支等國民經濟運行指標，同時結合國家採取的財政貨幣政策的政策取向進行深入研究。
在分析了以上因素後，若預期收益率曲線將下移時，本基金將適當延長所持有債券組合的久期，以在市場利率實際下降時獲得債券價格上漲的收益；若預期收益率曲線將上移時，則適當降低組合久期，以規避債券價格下跌的風險所帶來的資本損失，並獲得較高的再投資收益。在通脹預期較為強烈的時期，提高短久期、高收益債券的配置比例，以有效應對加息預期，降低投資組合風險。
2、類屬資產配置策略
由於本基金不進行股票、權證（但持有因可轉換債券轉股所形成的股票及其派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證除外）等資產的投資，因此本基金將進行債券類屬資產配置策略選擇。具體而言，本基金將主要通過利差分析、相對價值分析等方法，在國債、金融債、央行票據、公司債、企業債、短期融資券、中期票據、可轉債等資產類別之間進行類屬配置，同時輔以定性和定量結合的方法，在充分考慮債券市場流動性、利息處理方式等因素的基礎上，選擇風險收益特徵最優的資產類別。
3、收益率曲線配置策略
在根據巨觀環境確定了組合久期和類屬資產配置之後，本基金還將根據具體收益率曲線特徵確定合理的期限結構特徵，分析和預測收益率曲線可能發生的形狀變化，具體包括子彈型、啞鈴型和梯型策略，在長期、中期、短期債券間進行動態調整，從曲線的形變中獲利；其次，本基金還通過不同期限間債券當前利差與歷史利差的比較，進行增陡、減斜和凸度變化的交易，從而進一步最佳化債券組合的期限結構。
4、信用債券投資策略
信用債策略是本基金債券投資的核心策略。本基金將通過分析巨觀經濟、信用利差的歷史水平和市場資金結構及流向等因素，評估當前信用債市場信用利差是否存在相對失衡以及信用利差曲線的未來走勢，確定具體信用債券的配置。除此以外，考慮到信用債在存續期間內，可能會受到企業盈利水平、產業政策等多種因素或事件的影響，導致其信用狀況發生變化，本基金將定期跟蹤債券發行人的信用狀況，並及時對信用債等進行重新定價，儘可能挖掘和把握投資機會和規避信用風險。
（1）個券精選策略
本基金將利用公司內部信用評級分析系統，針對發債主體和具體債券項目的信用情況進行深入研究並及時跟蹤。主要內容包括：公司管理水平和公司財務狀況、債券發行人所處行業市場地位及競爭情況、財務狀況、管理水平及其負債率水平，並結合債券擔保條款、抵押品估值、選擇權條款及債券其他要素，對債券發行人信用風險和債券的信用級別進行細緻調研，並做出綜合評價，著重挑選信用評級相對較低、信用利差收益相對較大以及公司未來發展良好，信用評級有可能被上調的券種。
（2）利差策略
利差策略實質是一種相對價值投資策略，信用利差曲線的走勢能夠直接影響相應債券品種的信用利差收益率。因此，我們將基於信用利差曲線的變化進行相應的信用債配置操作，綜合分析市場利差水平和歷史水平的差異，同時研究和分析信用債市場供求、信用債市場結構、信用債品種的流動性以及相關市場等因素變化對信用利差曲線的影響，並在此基礎上確定信用債個券的配置比例。
除了信用利差策略，還包括跨期套利策略（即不同期限券種的利差策略）以及相近期限券種利差策略。其中，跨期套利策略指利用一定時期內不同期限的債券品種基於利息、違約風險、流動性、可回購條款等方面的差別造成的收益率差異，同時買入和賣出這些券種，以獲取二者之間的差價收益。另外，相近期限券種利差交易策略是指對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來趨勢做出判斷，進行債券置換，套利獲取利潤。
（3）騎乘交易策略
當債券收益率曲線比較陡峭時，本基金可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，以期隨著持有期限的延長，債券的收益率水平會較投資期初有較大幅度的下降，並因此獲得相應投資收益。
（4）跨市場套利策略
目前債券收益投資市場包括銀行間市場和交易所市場，部分債券品種屬於跨市場品種，因此本基金將利用目前的交易所和銀行間兩個投資市場的利差不同，密切關注兩市場之間的利差波動情況，積極尋找跨市場中現券和回購操作的套利機會。
除此以外，本基金還將密切關注同一評級、同一期限在不同交易市場的收益率差，在考慮個券流動性的情況下，進行不同市場的套利操作。
5、槓桿操作策略
在綜合考慮債券品種的票息收入和融資成本後，在控制組合整體風險的基礎上，當回購利率低於債券收益率時，買入收益率高於回購成本的債券，通過回購融資操作來博取超額收益，從而獲得槓桿放大收益。
6、資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，輔助採用數量化定價模型，評估資產支持證券的內在投資價值並做出相應的投資決策。
7、可轉換債券投資策略
本基金在投資過程中，將綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且其基礎股票的基本面優良、具有較好盈利能力或成長前景、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每份基金份額每年收益分配次數最多為12次，當本基金每季度末最後一個工作日每份基金份額可供分配利潤超過0.01元時，至少進行收益分配1次，每次收益分配比例不得低於收益分配基準日每份基金份額可供分配利潤的50%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利再投日的份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按紅利再投日的份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
