農銀匯理區間收益靈活配置混合型證券投資基金是農銀匯理髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：農銀區間收益混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：農銀匯理
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：6.04億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：000259
- 成立日期：20130821
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過調節組合的最大風險資產敞口，從而控制組合風險，實現組合鎖定收益的目標。在組合風險敞口確定的前提下，基金管理人將充分發揮選股能力，通過精選個股組合進行風險資產的配置，力爭為投資者提供一個能夠分享股市系統性收益，並獲得一定程度的超額收益的良好投資工具。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行或上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准發行並上市的股票）、權證等權益類品種，國債、金融債、央票、公司債、企業債、可轉債、可分離債、中期票據、資產支持證券等債券類品種，短期融資券、正回購、逆回購、定期存款、協定存款等貨幣市場工具，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會相關規定。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、資產配置策略
本基金的投資理念與生命周期基金相似。生命周期基金屬於"目標時間型"基金，而本基金屬於"目標收益型"基金。本基金的資產配置策略涉及股票和非股票類資產在投資組合中的嚴格按照紀律進行調整，隨著參照指數累積到一定閥值之後，本基金將按照紀律逐漸降低股票類資產配置比例，相應增加非股票類資產比例，從而確保基金能夠部分鎖定收益；在參照指數下跌到下一個閥值的下限時，本基金將按照紀律逐漸增加股票資產配置比例，相應減少非股票類資產比例，從而為基金爭取更大的潛在收益。
2、股票投資策略
（1）行業配置
本基金將根據巨觀經濟周期所處的階段，結合各行業短、中、長期前景分析，在充分對比各行業的橫向和縱向估值之後，最終確定相關行業資產配置比例。
1）巨觀經濟的影響。根據美林的"投資時鐘理論"，不同的巨觀經濟周期下，各行業對巨觀經濟變數的敏感度不同，因此各行業的表現將出現較大的差異。
2）產業政策的影響。產業政策是國家根據國民經濟發展的內在要求，從更高層次縱向深入市場機制裡面，通過資源傾斜、行政干預、信息指導和法律規則等手段，促進市場機制和市場結構的完善和最佳化。本基金將密切關注國家產業政策的變化，及時跟蹤受益於相關產業政策的行業。
3）行業成長空間及行業生命周期分析。行業是同類產品的集合，因此行業必然受到行業當中相關產品生命周期的影響，同樣也要經歷形成、成長、成熟、衰退等周期。
4）市場競爭情況分析。主要分析行業集中度、行業進出壁壘的強弱、替代產品對行業的威脅，行業的國際比較優勢。
（2）個股投資策略
基金的股票投資策略是本基金的核心策略。由於本基金的系統性風險暴露受到嚴格限制，基金管理人將不用再陷於無休止的擇時研究，全面專注於個股選擇，最大化發揮基金管理人的選股能力。因此個股投資策略是本基金戰勝業績比較基準，成功實現區間收益的關鍵環節。
在股票的選擇上，本基金管理人將採用定性和定量的雙重標準對個股的基本面和投資價值進行細緻分析，目標是篩選出被市場低估或具備較高成長潛力個股。本基金將採用定量和定性雙重指標進行個股篩選。定量標準將克服選股的主觀性，儘可能擴大選股的覆蓋面；定性篩選將充分發揮基金管理人對於上市公司基本面深入了解的優勢。
1）定量指標。本基金管理人首先通過定量指標對A股市場上的個股進行初步篩選。
①倍率指標。包括市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市銷率（P/S）等。倍率指標的使用主要是從相對的角度考察上市公司的當前估值的合理性，採用的考察方法主要包括歷史對比法和同業對比法等：
②內在價值指標。內在價值指標主要是從絕對的角度考察上市公司當前估值的合理性，採用未來收益或現金流折現的方式考察上市公司的內在價值，並依此判斷當前估值水平的合理性。基金管理人將在對上市公司未來現金流、股息率、增長率及其預期變化進行合理估計的基礎上，通過穩定增長和階段性增長等不同假設，得出在不同增長情景下的公司內在價值的合理水平。但由於基於折現的模型往往建立在對未來變數正確預計的基礎上，且計算結果對於輸入數據的變動較為敏感，計算結果的可靠性還有待其他指標的驗證。因此內在價值指標在本基金的實際選股過程中只作為對於倍率指標的有效補充。
③成長性指標。在考察上市公司價值的過程中，必須充分考慮未來成長的因素，否則容易低估公司的實際投資價值。本基金所考察的成長性指標主要包括：估算增長率（G）、市盈增長率（PEG）、近三年平均利潤增長率（EPS）等。
④盈利指標。本基金考察的盈利指標主要包括近三年平均淨資產收益率（ROE）、近三年平均投資資本回報率（ROIC）等。從理論上來說，對於上市公司的估值基礎是該公司具有盈利能力或具有盈利預期。本基金管理人將綜合第三方機構的盈利預期和本公司的基本面分析，計算出合理的預期盈利水平，並以此進行成長性指標和價值指標的估算。
2）定性指標
本基金管理人將充分借鑑第三方研究報告、實地調研和財務狀況分析的結果，並結合公司內部投資研究團隊在對目標上市公司更深入的質地研究，在定量分析的輔助下尋找出基本面良好、安全邊際較高的上市公司進行重點投資。主要的定性考察標準有：
①公司經營能力分析。A.具有完善的公司治理結構，信息透明、披露規範，注重公眾股東利益和投資人關係；B.具有優秀的管理團隊，管理能力強，專業化程度高，有持續的業績證明；企業管理者要有企業家精神，並對股東權益敏感（比如實施了股權激勵等措施）；C.市場反應機制：已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏；
②公司競爭力分析。A.行業地位突出，具有較強的核心競爭力。公司主要業務或產品市場份額處於行業前列，企業在行業中擁有定價能力；B.在行業內擁有成本優勢、規模優勢、品牌優勢或其它特定優勢；C.在特定領域具有原材料，專有技術或其它專有資源，具有較強技術創新能力；D.企業在生產、技術、市場等一個或多個方面具有行業內領先地位，並在短時間內難以被行業內的其他競爭對手超越；
③財務狀況：A.財務穩健，經營效率及盈利能力較強等；B.公司融資能力出色，具有相對穩定的銀行貸款支持或股市再融資可能性等；
④政策扶持力度分析，是否符合政府產業政策導向、是否享受政府稅收和補貼優惠、是否獲得政策支持等；行業或產業政策有利於強化這些領先地位企業的競爭優勢。
3）個股組合的風格配置
本基金的最大風險資產配置比例由投資紀律限制，基金管理人要實現本基金超越業績比較基準，除了通過個股選則貢獻alpha之外，還將通過在不同的市場階段配置不同風險收益特徵的組合，從而最大化發揮基金管理人的主動選股貢獻。市場風格包括大盤小盤風格、成長價值風格、周期非周期風格、進攻防禦風格等風格屬性，隨著市場環境的變化，不同風格之間會表現出相對的強勢和弱勢。股票市場風格投資不在於精選個股而在於對股票組合某種共性的把握，即在牛市行情當中配置進攻型的股票組合，儘量加大組合的Beta屬性，以此戰勝業績比較基準；熊市行情多配置防禦型的股票組合，儘量減小組合的Beta屬性，從而減小組合虧損，戰勝業績比較基準；震盪行情當中通過配置成長性更強的股票組合，創造組合的超額收益率。
3、債券投資策略
本基金為股票型基金，因此債券部分的投資主要目的是為了滿足資產配置的需要，提供必要的資產分散以部分抵消股票市場的系統性風險。因此在債券投資上，基金管理人將秉承穩健優先的原則，在保證投資低風險的基礎上力爭創造一定的收益水平。
（1）合理預計利率水平
對市場長期、中期和短期利率的正確預測是實現有效債券投資的基礎。管理人將全面研究物價、就業、國際收支和政策變更等巨觀經濟運行狀況，預測未來財政政策和貨幣政策等巨觀經濟政策走向，以此判斷資金市場長期的供求關係變化。同時，通過具體分析貨幣供應量變動，M1和M2增長率等因素判斷中短期資金市場供求的趨勢。在此基礎上，管理人將對於市場利率水平的變動進行合理預測，對包括收益率曲線斜度等因素的變化進行科學預判。
（2）靈活調整組合久期
管理人將在合理預測市場利率水平的基礎上，在不同的市場環境下靈活調整組合的目標久期。當預期市場利率上升時，通過增加持有短期債券等方式降低組合久期，以降低組合跌價風險；在預期市場利率下降時，通過增持長期債券等方式提高組合久期，以充分分享債券價格上升的收益。
（3）科學配置投資品種
管理人將通過研究國民經濟運行狀況，貨幣市場及資本市場資金供求關係，以及不同時期市場投資熱點，分析國債、央票、金融債等不同債券種類的利差水平，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間配置比例。
（4）謹慎選擇個券
在具體券種的選擇上，管理人主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態變化的預期、信用評估和流動性分析等方式，合理評估不同券種的風險收益水平。篩選出的券種一般具有流動性較好、符合目標久期、同等條件下信用質量較好或預期信用質量將得到改善、風險水平合理、有較好下行保護等特徵。
4、權證投資策略
本基金將從權證標的證券基本面、權證定價合理性、權證隱含波動率等多個角度對擬投資的權證進行分析，以有利於資產增值為原則，加強風險控制，謹慎參與投資。
本基金的投資理念與生命周期基金相似。生命周期基金屬於"目標時間型"基金，而本基金屬於"目標收益型"基金。本基金的資產配置策略涉及股票和非股票類資產在投資組合中的嚴格按照紀律進行調整，隨著參照指數累積到一定閥值之後，本基金將按照紀律逐漸降低股票類資產配置比例，相應增加非股票類資產比例，從而確保基金能夠部分鎖定收益；在參照指數下跌到下一個閥值的下限時，本基金將按照紀律逐漸增加股票資產配置比例，相應減少非股票類資產比例，從而為基金爭取更大的潛在收益。
2、股票投資策略
（1）行業配置
本基金將根據巨觀經濟周期所處的階段，結合各行業短、中、長期前景分析，在充分對比各行業的橫向和縱向估值之後，最終確定相關行業資產配置比例。
1）巨觀經濟的影響。根據美林的"投資時鐘理論"，不同的巨觀經濟周期下，各行業對巨觀經濟變數的敏感度不同，因此各行業的表現將出現較大的差異。
2）產業政策的影響。產業政策是國家根據國民經濟發展的內在要求，從更高層次縱向深入市場機制裡面，通過資源傾斜、行政干預、信息指導和法律規則等手段，促進市場機制和市場結構的完善和最佳化。本基金將密切關注國家產業政策的變化，及時跟蹤受益於相關產業政策的行業。
3）行業成長空間及行業生命周期分析。行業是同類產品的集合，因此行業必然受到行業當中相關產品生命周期的影響，同樣也要經歷形成、成長、成熟、衰退等周期。
4）市場競爭情況分析。主要分析行業集中度、行業進出壁壘的強弱、替代產品對行業的威脅，行業的國際比較優勢。
（2）個股投資策略
基金的股票投資策略是本基金的核心策略。由於本基金的系統性風險暴露受到嚴格限制，基金管理人將不用再陷於無休止的擇時研究，全面專注於個股選擇，最大化發揮基金管理人的選股能力。因此個股投資策略是本基金戰勝業績比較基準，成功實現區間收益的關鍵環節。
在股票的選擇上，本基金管理人將採用定性和定量的雙重標準對個股的基本面和投資價值進行細緻分析，目標是篩選出被市場低估或具備較高成長潛力個股。本基金將採用定量和定性雙重指標進行個股篩選。定量標準將克服選股的主觀性，儘可能擴大選股的覆蓋面；定性篩選將充分發揮基金管理人對於上市公司基本面深入了解的優勢。
1）定量指標。本基金管理人首先通過定量指標對A股市場上的個股進行初步篩選。
①倍率指標。包括市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市銷率（P/S）等。倍率指標的使用主要是從相對的角度考察上市公司的當前估值的合理性，採用的考察方法主要包括歷史對比法和同業對比法等：
②內在價值指標。內在價值指標主要是從絕對的角度考察上市公司當前估值的合理性，採用未來收益或現金流折現的方式考察上市公司的內在價值，並依此判斷當前估值水平的合理性。基金管理人將在對上市公司未來現金流、股息率、增長率及其預期變化進行合理估計的基礎上，通過穩定增長和階段性增長等不同假設，得出在不同增長情景下的公司內在價值的合理水平。但由於基於折現的模型往往建立在對未來變數正確預計的基礎上，且計算結果對於輸入數據的變動較為敏感，計算結果的可靠性還有待其他指標的驗證。因此內在價值指標在本基金的實際選股過程中只作為對於倍率指標的有效補充。
③成長性指標。在考察上市公司價值的過程中，必須充分考慮未來成長的因素，否則容易低估公司的實際投資價值。本基金所考察的成長性指標主要包括：估算增長率（G）、市盈增長率（PEG）、近三年平均利潤增長率（EPS）等。
④盈利指標。本基金考察的盈利指標主要包括近三年平均淨資產收益率（ROE）、近三年平均投資資本回報率（ROIC）等。從理論上來說，對於上市公司的估值基礎是該公司具有盈利能力或具有盈利預期。本基金管理人將綜合第三方機構的盈利預期和本公司的基本面分析，計算出合理的預期盈利水平，並以此進行成長性指標和價值指標的估算。
2）定性指標
本基金管理人將充分借鑑第三方研究報告、實地調研和財務狀況分析的結果，並結合公司內部投資研究團隊在對目標上市公司更深入的質地研究，在定量分析的輔助下尋找出基本面良好、安全邊際較高的上市公司進行重點投資。主要的定性考察標準有：
①公司經營能力分析。A.具有完善的公司治理結構，信息透明、披露規範，注重公眾股東利益和投資人關係；B.具有優秀的管理團隊，管理能力強，專業化程度高，有持續的業績證明；企業管理者要有企業家精神，並對股東權益敏感（比如實施了股權激勵等措施）；C.市場反應機制：已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏；
②公司競爭力分析。A.行業地位突出，具有較強的核心競爭力。公司主要業務或產品市場份額處於行業前列，企業在行業中擁有定價能力；B.在行業內擁有成本優勢、規模優勢、品牌優勢或其它特定優勢；C.在特定領域具有原材料，專有技術或其它專有資源，具有較強技術創新能力；D.企業在生產、技術、市場等一個或多個方面具有行業內領先地位，並在短時間內難以被行業內的其他競爭對手超越；
③財務狀況：A.財務穩健，經營效率及盈利能力較強等；B.公司融資能力出色，具有相對穩定的銀行貸款支持或股市再融資可能性等；
④政策扶持力度分析，是否符合政府產業政策導向、是否享受政府稅收和補貼優惠、是否獲得政策支持等；行業或產業政策有利於強化這些領先地位企業的競爭優勢。
3）個股組合的風格配置
本基金的最大風險資產配置比例由投資紀律限制，基金管理人要實現本基金超越業績比較基準，除了通過個股選則貢獻alpha之外，還將通過在不同的市場階段配置不同風險收益特徵的組合，從而最大化發揮基金管理人的主動選股貢獻。市場風格包括大盤小盤風格、成長價值風格、周期非周期風格、進攻防禦風格等風格屬性，隨著市場環境的變化，不同風格之間會表現出相對的強勢和弱勢。股票市場風格投資不在於精選個股而在於對股票組合某種共性的把握，即在牛市行情當中配置進攻型的股票組合，儘量加大組合的Beta屬性，以此戰勝業績比較基準；熊市行情多配置防禦型的股票組合，儘量減小組合的Beta屬性，從而減小組合虧損，戰勝業績比較基準；震盪行情當中通過配置成長性更強的股票組合，創造組合的超額收益率。
3、債券投資策略
本基金為股票型基金，因此債券部分的投資主要目的是為了滿足資產配置的需要，提供必要的資產分散以部分抵消股票市場的系統性風險。因此在債券投資上，基金管理人將秉承穩健優先的原則，在保證投資低風險的基礎上力爭創造一定的收益水平。
（1）合理預計利率水平
對市場長期、中期和短期利率的正確預測是實現有效債券投資的基礎。管理人將全面研究物價、就業、國際收支和政策變更等巨觀經濟運行狀況，預測未來財政政策和貨幣政策等巨觀經濟政策走向，以此判斷資金市場長期的供求關係變化。同時，通過具體分析貨幣供應量變動，M1和M2增長率等因素判斷中短期資金市場供求的趨勢。在此基礎上，管理人將對於市場利率水平的變動進行合理預測，對包括收益率曲線斜度等因素的變化進行科學預判。
（2）靈活調整組合久期
管理人將在合理預測市場利率水平的基礎上，在不同的市場環境下靈活調整組合的目標久期。當預期市場利率上升時，通過增加持有短期債券等方式降低組合久期，以降低組合跌價風險；在預期市場利率下降時，通過增持長期債券等方式提高組合久期，以充分分享債券價格上升的收益。
（3）科學配置投資品種
管理人將通過研究國民經濟運行狀況，貨幣市場及資本市場資金供求關係，以及不同時期市場投資熱點，分析國債、央票、金融債等不同債券種類的利差水平，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間配置比例。
（4）謹慎選擇個券
在具體券種的選擇上，管理人主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態變化的預期、信用評估和流動性分析等方式，合理評估不同券種的風險收益水平。篩選出的券種一般具有流動性較好、符合目標久期、同等條件下信用質量較好或預期信用質量將得到改善、風險水平合理、有較好下行保護等特徵。
4、權證投資策略
本基金將從權證標的證券基本面、權證定價合理性、權證隱含波動率等多個角度對擬投資的權證進行分析，以有利於資產增值為原則，加強風險控制，謹慎參與投資。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的20%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
