《跨期條件下Beta係數時變對資產定價的影響機理》是依託吉林大學，由丁志國擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：跨期條件下Beta係數時變對資產定價的影響機理
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：丁志國
- 依託單位：吉林大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
Beta係數作為資產系統性風險的測度指標，最早由Sharpe在資本資產定價模型（CAPM）中給出。CAPM本身是一個單期模型，沒有討論Beta係數的跨期性質，隨後ICAPM和CCAPM雖然引入了跨期概念，但仍未涉及Beta係數的時變特徵。傳統資產定價理論的套用，也主要是藉助歷史數據對Beta係數進行估計。然而，歷史的Beta係數要能夠刻畫資產現在或者未來的系統風險，則必須要求Beta係數在跨期條件下具有穩定性，但近來大量實證研究表明Beta係數具有跨期時變特徵。國內外已有研究主要是針對Beta係數跨期時變的實證檢驗和估計方法改進，本課題擬從理論上證明Beta係數跨期時變的存在性，求解Beta係數時變路徑的結構方程，回答為什麼Beta係數在跨期條件下會出現時變性特徵以及如何時變的問題，並基於時變Beta係數和投資主體選擇對傳統資產定價模型進行改進，提升模型和Beta係數的解釋能力和適用性。
結題摘要
由Sharpe(1964)給出的資本資產定價模型(CAPM)刻畫了資產收益與系統性風險之間的關係，並採用Beta係數對資產系統性風險進行測度。CAPM本身是一個單期模型，沒有討論Beta係數的跨期性質，隨後ICAPM(1973)和CCAPM(1979)雖然引入了跨期概念，但仍未涉及Beta係數的時變特徵。傳統資產定價理論的檢驗和套用，也主要是藉助歷史數據對資產Beta係數進行估計。然而，歷史的Beta係數要能夠刻畫資產現在或者未來的系統性風險特徵，則必須要求Beta係數在跨期條件下具有穩定性，但近來大量實證研究表明Beta係數具有跨期時變特徵。國內外已有研究主要是針對Beta係數跨期時變的實證檢驗，並將時變的原因歸結為外生因素衝擊的結果。 本課題基於從理論研究到實證檢驗的科學研究邏輯，首先，給出Beta係數跨期悖論，從理論上證明了Beta係數跨期時變的存在性，對Beta係數跨期時變的內生性原因給出經濟學解釋；其次，研究跨期條件下Beta係數的時變機理和結構，求解Beta係數跨期結構方程，採用理論模擬均衡市場條件下有效前沿的動態軌跡及跨期Beta係數的時變路徑；第三，探尋基於時變Beta係數和主體選擇的市場均衡價格關係，提出了基於投資主體的跨期資本資產定價模型；然後，從行為金融學角度解釋了Beta係數的跨期時變原因，分析Beta係數跨期時變對於資產定價的影響機理；最後，為了保證理論研究的科學性和嚴謹性，本課題基於中國、美國、英國、日本證券市場數據對上述理論研究得出的基本結論進行了實證檢驗。
