資本限量決策

資本限量決策是指企業在資本限定的情況下,如何通過投資項目的組合來獲得最大收益的決策。

資本限量是指企業在進行潛在項目選擇時，面臨著沒有足夠的資金進行所有可行項目投資的情形。也就是說，有很多獲利項目可供投資，但無法籌集到足夠的資金。資本限量決策的決策標準就是使得可行的投資項目組合的總淨現值最大或加權現值指數最大。資本限量決策是固定資產投資的一種常見決策形式。

產生資本限量的原因

資金短缺是公司當前面臨的一個突出問題，現實性強，投資資本短缺是其中一個典型的表現形式。產生資本限量的原因很多，一般分“軟資本約束”和“硬資本約束 ”兩大類。

軟資本約束一般是企業內部因素造成的，如股東為了保持控股地位而不想再籌集外部的權益資本，公司本身不想背上過重的負債包袱等；

硬資本約束則是企業外部環境影響的，如權益融資條件的約束條件，銀行貸款的約束條件過於嚴格等。公司在面對此情形下，應如何分配現有資本才能實現最好效果呢？我們採取的原則仍是淨現值（Net Present Value）最大。雖然我們可以通過直接計算各項目的淨現值再進行組合選擇，但總工作量大，不符成本效益原則。

資本限量決策的方法

資本限量是指企業資金有一定限度,不能投資於所有可接受的項目.在資金有限量的情況下,什麼樣的項目將被採用呢？為了使企業獲得最大的利益,應投資於一組使淨現值最大的項目.這樣的一組項目必須用適當的方法進行選擇,有兩種方法可供採用——獲利指數法和淨現值法.

(一)使用獲利指數的步驟

第一步：計算所有項目的獲利指數，不能略掉任何項目，並列出每一個項目的初始投資。　

第四步：接受加權平均利潤指數最大的一組項目。

(二)使用淨現值法的步驟

第一步：計算所有項目的淨現值，並列出項目的初始投資。　

第四步：接受淨現值的合計數最大的組合。

資本限量決策舉例

例2：假設派克公司有五個可供選擇的項目A1 、B1 、B2 、C1 、C2 ，其中B1 和B2 ，Cl 和C2 是互相斥選項目，派克公司資本的最大限量是400 000元。詳細情況見下表。

投資項目	初始投資	獲利指數PI	淨現值NPV
A1 B1 B2 C1 C2	120 000150 000300 000125 000100 000	1.561.531.371.171.18	67 00079 500111 00021 00018 000

為了選出最優的項目組合，必須列出在資本限量內的所有可能的項目組合。

項目組合	初始投資	加權平均獲利指數	淨現值合計
A1B1C1 A1B1C2 A1B1 A1C1 A1C2 B1C1 B2C2	395 000375 000270 000245 000220 000275 000400 000	1.4201.4121.3671.2211.2131.2521.322	167 500164 700146 50088 00085 000100 000 129 000

為此，我們通過表來計算所有可能的項目組合的加權平均獲利指數和淨現值合計數。

在上表中A1B1C1 的組合有5 000元資金沒有用完，假設這5 000元可投資於有價證券，獲利指數為1(以下其他組合也如此)。則A1B1C1 組合的加權平均獲利指數可按以下方法計算：

本例說明派克公司應選用A1B1C1 三個項目組成的投資組合，其淨現值為167 500元。