貨幣替代彈性是貨幣的交換價值上漲時，人們拋棄貨幣而用其他因素來替代貨幣的比率。西方學者認為，貨幣的這種替代彈性等於零。這是因為貨幣本身並無效用，它的效用是具有交換價值。
貨幣作為購買的一般等價物，可以與任何商品交換，而其他任一商品都不具有交換價值的效用。所以，人們不願用其他商品來代替貸幣(其他商品也代替不了貨幣，因為它不能充當交換價值)，貨幣的交換價值越高，人們越不願用其他商品替換貨幣，從而貨幣的需求量就越大。這一點可以在惡性通貨膨脹時反襯出來，當貨幣失去了價值尺度職能時，也就失去了交換價值，因此，人們不願意手持貨幣，爭相將貨幣易手，這就是“熱土豆”效應。
