貨幣政策影響企業併購行為及效率的傳導機制研究

《貨幣政策影響企業併購行為及效率的傳導機制研究》是依託安徽工業大學，由徐虹擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：貨幣政策影響企業併購行為及效率的傳導機制研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：徐虹
• 依託單位：安徽工業大學

項目摘要

上市公司併購是資本市場經久不衰的主題，併購行為與效率受到包括貨幣政策等巨觀環境的重要影響。本課題通過分析性研究與大樣本實證研究等方法，借鑑巨觀經濟研究成果，在微觀層面上分析貨幣政策是否構成及其如何影響企業併購的傳導路徑與機理，並引入地方政策干預這一重要的中介變數，圍繞以下四個問題研危謎己究：上市公司併購是否會受到貨幣政策變動的影響？貨幣政策影響上市公司併購及其效率的傳導機理是什麼？貨幣政策將通過哪些傳導途徑影響上市公司併購行為與效率？進一步引入政府干預變數後，貨幣政策影響上市公司併購行為及效率將產生怎樣的變化？ 本課題研究將有助於深入理解貨幣政策影響上市公司併購的巨觀背景及作用機理，在理論上進一步豐富和拓展貨幣政策傳導機制的理論研究，在實踐中為上市公司的併購提供決策依據，為巨觀貨幣政策制定及其微觀套用提供有益的借鑑，同時進一步拓寬資本市場會計與財務的研究領域，提升財務會計理論研究的巨觀價值。

結題摘要

西方國家百年併購歷史揭示出的併購順周期效籃歡巴主應，在中國卻難以複製。從已發生的大量企業併購案例中循故判可以看出，我國企業的併購動機、行為及效果往往與西方主流併購理論差之甚遠。在新興加轉軌經濟制度、巨觀經濟政策變動頻繁、市場機制不完善和金融市場不發達等背景下，尤其是在我國股票市場大漲大跌引發資產價格與融資成本波動、市場預期改變等情況下，企業的併購行為與效應將產生怎樣的變化？隨著中國產業整合的深入，政府出台了一系列鼓勵優勢企業進行資產併購重組的政策，當前從我國現實需求看，淘汰夕陽產業，消化過剩產能，以及實施企業“走出去”戰略等都迫切需要運用企業併購這一市場化的配置資源工具。如何掌握不同產業和區域之間的企業併購需求與規律，政府在今後制定產業兼併重組政策的時候，才能有效避免“頭痛醫頭、腳痛醫腳”式的盲目調控？如何監管企業併購行為與支付方式選擇，才能有效防範併購風險，避免資金鍊出現斷裂、在資本市場裡造成連鎖反應、引發資本市場崩潰式的下跌？ 基於上述研究背景，本課題主要圍繞中國企業併購行為的特徵、影響因素、貨幣政策影響上敬希兵燥市公司併購的傳導機理、傳導路徑及效果、引入政府干預調節變數後貨幣政策對上市公司併購行為及併購效率的傳導效果等幾個邏輯相聯、不斷遞進的內容進行研究。本課題研究發現，無論是企業併購動機、抑或是併購模式、支付方式等的選擇，都不可避免地受制於企業所面臨的制度環境和企業自身所擁有資源與能力。貨幣政策對經濟發展的作用在於創造穩定的貨幣環境，貨幣政策的寬鬆與緊縮將影響企業併購戰略及效果，包括貨幣政策、金融發展水平等外部巨觀因素與企業自身所擁有的內在資源與能力因素的互動作用決定了企業併購對象、模式及支付方式的選擇，並最終影響到企業併購效果。本課題的科學意義在於，以探尋上市公司併購動因、併購模式以及併購支付方式為研究切入點，借鑑戰凶祝略管理領域的“動態能力理論”，通過構建外部制度環境和企業自身所擁有資源與能力的互動框架，探討企業如何通過併購決策的制定與調整，建立和重構企業內外部能力、以適應快速變化環境。以打開“企業黑箱”的方式，為尋找經濟發展的微觀源泉提供理論基礎；在併購市場日益火爆、併購支付工具日益多樣化以及各類規避監管的違規行為層出不榆汽犁窮的形勢下，為上市公司提高併購效率提供重要的決策依據，為資本市場的併購重組監管提供有益借鑑。另外本項目還進一步拓寬了資本市場會計與財務的研連乎恥究領域，強化了財務會計