《證券分析師行為偏差與股價崩盤風險》是依託中山大學，由徐信忠擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：證券分析師行為偏差與股價崩盤風險
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：徐信忠
- 依託單位：中山大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
上市公司股價暴漲暴跌是資本市場的一種重要現象，也是當前全球金融危機背景下財務學的一個研究熱點和前沿課題，但相關研究較為匱乏。本項目將收集中國資本市場分析師的詳細資訊，結合國情，從企業微觀層面考察分析師樂觀偏差和羊群效應這兩大行為偏差是否影響上市公司股價崩盤風險，並進一步檢驗分析師面臨的利益衝突、聲譽、能力，以及外部市場態勢等因素對上述關係是否產生影響，從而突破了以往文獻僅從公司內部特徵來分析股價崩盤風險的研究。該項目的研究意義是：a.從理論上揭示我國上市公司股價崩盤風險的生成機理和影響因素，從而為股價暴漲暴跌現象提供理論上的全新解釋；b.有助於全面認識分析師在資本市場中的作用，對於加強分析師隊伍在自身素養和職業道德等方面的建設具有重要的現實啟示；c.為監管部門完善相關法律法規和其它配套措施，以降低我國資本市場金融風險、促進股市平穩發展，提供決策參考和科學依據。
結題摘要
上市公司股價“暴漲暴跌”是資本市場的一種重要現象，特別是“暴跌”現象所帶來的股價崩盤風險，給資本市場的健康發展和投資者的個人財富帶來了極大的衝擊和破壞，因而受到了監管者、投資者和學術界的廣泛關注。近年來，隨著金融危機的爆發，“股價崩盤風險”成為巨觀經濟和微觀財務學研究的熱點。特別是在我國經濟快速增長而金融風險和脆弱性逐漸累積的背景下，從媒體報導監督、巨觀經濟狀態和公司治理等方面，開展該問題的研究對於降低我國資本市場金融風險、促進股市平穩發展具有重要的理論價值和現實意義。 本項目將收集中國資本市場股價的信息，結合國情，從企業微觀層面考察是何種因素對中國股票價格暴漲暴跌起著關鍵作用。本項目通過人工閱讀收集報紙媒體對公司的報導傾向數據和上市公司高管的津貼數據，形成媒體報導和高管津貼資料庫。通過研究發現：（1）股權再融資對股價的影響是通過媒體炒作起作用的；媒體正面報導傾向的增強確實會促使當期股票價格上升，但隨後股票價格會下降。（2）在經濟周期變化中，企業債權融資和資產負債率呈現順周期性，股權融資呈現逆周期性。此外，經濟周期對不同規模、產權、行業的企業的外部融資影響也存在差異。（3）公司高管為了享受更多的津貼，他們存在延遲公布公司負面信息的動機，因此企業高管高額津貼對下一期的企業股價崩盤風險存在非常強的解釋能力。 該項目的科學意義是：（a）從理論上揭示我國上市公司股價崩盤風險的生成機理和影響因素，從而為股價“暴漲暴跌”現象提供理論上的全新解釋；（b）有助於全面認識新聞媒體在資本市場中的作用，對於新聞媒體隊伍在自身素養和職業道德等方面的建設具有重要的現實啟示；（c）從巨觀經濟和公司治理的角度出發，了解我國企業的融資行為決策和股價可能存在的崩盤風險，為監管部門制定和完善相關法律法規和其它配套措施，以降低我國資本市場金融風險、促進股市平穩發展，提供決策參考和科學依據。
