諾安最佳化收益債券型證券投資基金

諾安最佳化收益債券型證券投資基金是諾安基金髮行的一個債券型的基金理財產品

基本介紹

• 基金簡稱：諾安最佳化收益債券
• 基金類型：債券型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：諾安基金
• 基金管理費：0.70%
• 首募規模：14.05億
• 託管銀行：華夏銀行股份有限公司
• 基金代碼：320004
• 成立日期：20060717
• 基金託管費：0.18%

投資目標

確保本金的穩妥和價值的穩定，力爭為投資者提供高於投資基準的回報。

投資範圍

本基金主要投資於固定收益類金融工具，包括國內依法發行、上市的國債、央行票據、金融債、企業（公司）債（包括可轉債）、資產支持證券等債券，以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。本基金還可參與一級市場新股申購，持有因可轉債轉股所形棵承故成的股票以及股票派發或可分離交易可轉債分離交易的權證等資產，但非固定收益類金融工具投資比例合計不超過基金資產的20%。因上述原因持有的股票和權證等資產，本基金將在其可交易之日起的60個交易日內賣出。本基金不通過二級市場買入股票或權證。

投資策略

本基金的投資策略分為固定收益類品種投資策略和新股投資策略兩部分。

1、固定收益類品種投資策略

(1)總體資產配置策略

通過對巨觀經濟、市場利率雅備抹夜、資金市場工具供求關係、資金市場發展狀況、情景分析、申購/贖回現金流情況、季節性資金流動變化等因素的綜合分析，決定債券類資產、銀行同業存款等工具的配置比例。

在進行債券類、銀行同業存款等資產的總體策略配置時，本基金將定期通過對以上巨觀、微觀因素的綜合分析，決定債券、銀行存款等工具的配置比例；並動態跟蹤影響資產策略配置的各種因素的變化，並定期對資產策略配置比例進行調整。

(2)類屬資產配置策略

資產組合配置是本基金投資策略中最為關鍵的環節，將決定基金風險收益的基本特徵。

本基金投資的債券類資產細分為國債、央行票據、金融債、企業(公司)債(包括可轉換債券)、資產支持證券、回購等資產，銀行存款則主要包括銀行同業存款。目前我國債券現券、央行票據、債券回購已經形成了全國性統一的銀行間及交易所市場，無論在市場規模、收益性還是從安全性上都已比較成熟，完全可以滿足基金運作的需要。

1)流動性的保證和實現

本基金作為債券型基金，對基金流動性的要求比較高。淚拘朵和因此本基金將對基金流動性進行有針對性地分析，包括：投資者申購贖回特徵分析、季節性因素分析、客戶大額贖回管理等，以確定大致的流動性需求，從而確定資產配置中銀行同業存款的比例，即以銀行同業存款提供絕大部分流動性需求。

2)組合收益的實現

在保證良好流動性的基礎上，本基金將通過國債、汗茅央行票據、金融債、企業(公司)債(包括可轉換債券)、資產支持證券、回購等資產的合理組合實現穩定的投資收益。

(3)期限結構配置策略

各類債券資產在期限結構上的配置是我們所選擇的收益率曲線策略在資產配置過程中的具體體現。其做法是，在久期確定的基礎上，充分把抹危提握收益率曲線的非平行移動選擇啞鈴型組合、子彈型組合或梯型組合。

1)啞鈴型組合

啞鈴式投資(BarbellApproach)是一種非常有效的投資組合管理技術，即選取風格差異較大的兩類投資產品進行組合，新的投資組合兼有兩類投資產品的某些優點，同時能夠迴避某些市場波動帶來的損失。

在啞鈴式投資中，我們主要根據各債券的不同到期年限(或久期)，對到期年限的兩端進行集中投資。由於該組合呈現出兩頭集中的分布，形似啞鈴，故被稱為啞鈴式組合，相應的該投資技術也被稱為啞鈴式投資技術。

與其它投資組合相比，啞鈴式組合的優點在於投資效率高，流動性好，調整靈活，同時對利率變動敏感。首先，長期端的債券可以提供較高的利息收入，以及由於利率降低可能帶來的資本利得；其次，短期端的債券變現快捷，可以滿足投資人隨時可能出現的多樣化現金需求；再次，通過調整組合中短期債券和長期債券的比例，可以很方便的調節組合的久期與風險結構；最後，由於組合中長期端的債券占據較高的比例，因而隨著利率的變動，整個組合的資本價值會出現較大幅度的調整，因而對利率變動非常敏感。

2)梯型組合

梯形組合投資法，又稱等期投資法，就是對不同到期年限的券種進行等額投資，每隔一段時間，在債券市場認購一批相同期限的債券，每一段時間都如此，接連不斷囑店婚，這樣，在以後的每段時間都可以穩定地獲得一筆本息收入。

梯形投資法的優點在於，採用此種投資方法能夠在每年中得到本金和利息，因而不至於產生很寒試糊大的流動性問題。同時，在市場利率發生變化時，可用到期的債券和利息進行多樣化投資，可使投資組合的市場價值不會發生很大的變化。此外，這種投資方法每年只進行一次交易，因而交易成本比較低。

3)子彈型組合

子彈型組合投資是把資產主要配置在投資期到期日附近，這種組合模式所需要的交易量非常大，對投資管理的要求也非常嚴格，要求基金管理人對利率水平的變化和收益率曲線的變化有非常好的把握能力。因為利率水平的變化對債券投資的回報會產生巨大的影響，但我們認為沒有人能夠對其趨勢作出持續和精確的預測。鑒於利率預測錯誤可能增加投資組合的風險從而導致業績表現惡化，而本基金的投資目標是在保證本金安全的基礎上獲得穩定的收益，所以我們不對其作賭注式的投資，將會慎重對待這種子彈型的久期組合方式。

(4)具體個券選擇策略

本基金對債券現券和央行票據基本採取買入持有策略；債券回購主要的投資策略是在對各回購品種及其收益率精確計算的基礎上，結合短期利率走勢預期，合理搭配回購品種的期限結構，既充分獲取回購品種的最大收益又及時捕捉利率變動帶來的獲利機會。現金資產以銀行同業存款的方式持有，在條件允許的情況下，可投資於其他經過證監會和銀行監管機構等監管部門批准的金融工具，如商業票據等。而涉及到具體個券的選擇策略，本基金將主要通過信用風險分析和技術分析對具體個券最佳化選擇，從而實現優於市場平均回報的收益。

1)信用風險分析

在現券投資方面，本基金可投資的債券品種包括國債、金融債和企業債以及央行發行的票據，國債和央行票據是以國家稅收信用作為擔保，信用風險幾乎為零。而對於企業債、金融債，其發行人的信用等級是存在差異的，本基金的投資目的是確保本金安全的基礎上獲得穩定的收益，因此本基金在選擇企業債、金融債時，將慎重分析其發行人的信用資質。具體來講，包括分析發行人的經營狀況、財務結構、盈利能力、稅賦水平、歷史違約/擔保記錄等，從而挖掘特定券種的投資價值。

2)技術分析策略

本基金對具體個券將進行包括騎乘策略、息差策略、收益率利差策略在內的技術分析策略，從而通過專業的研究和分析，獲得高於市場平均收益的回報。

騎乘策略

債券投資收益的來源主要由兩大部分組成，第一部分是息票收入，第二部分是資本利得收入。在息票收入固定的情況下，通過主動式債券投資的管理，儘可能多的獲取資本利得收入是提高本基金收益的重要手段。而資本利得收入主要是通過債券收益率下降取得的，因此本基金可以通過騎乘策略在個券收益率下降時獲得資本利得。

騎乘策略是指當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。

騎乘策略的關鍵影響因素是收益率曲線的陡峭程度，若收益率曲線較為陡峭，則隨著債券剩餘期限的縮短，債券的收益率水平將會有較大下滑，進而獲得較高的資本利得。通過對債券市場收益率曲線的估計，收益率曲線在短端較為陡峭，這為本基金進行騎乘策略提供了機會。

息差策略

息差策略是指利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券的策略。息差策略實際上也就是國債回購放大套利策略，基本原理就是先投入初始資金購買國債現券，並用所持有的國債現券進行回購，回購後的資金再購買國債現券或金融債、企業債現券，如此多次操作至回購期末，出售全部現券，並償還回購融入資金。進行放大策略時，必須考慮回購資金成本與債券收益率之間的關係，只有當債券收益率高於回購資金成本(即回購利率)時，息差策略才能取得正的收益。在目前情況下，國債回購利率持續處於較低水平，這為本基金實行息差策略提供了可能。

收益率利差策略

利差策略是指對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來走勢作出判斷，進而相應的進行債券置換。影響兩期限相近債券的利差水平的因素主要有息票因素、流動性因素及信用評級因素等。當預期利差水平將會有所變化時(不管變大還是變小)，可以買入收益率即將走高的債券品種同時賣出收益率即將走低的債券品種，通過兩債券利差的縮小獲得投資收益。利差策略實際上是某種形式上的利率互換，也是相對價值投資的一種常見策略。

(5)資產支持證券投資策略

本基金通過對資產支持證券的資產池的資產特徵進行分析，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值。本基金投資資產支持證券時，還將充分考慮該投資品種的風險補償收益和市場流動性，控制資產支持證券投資的風險，獲取較高的投資收益。

2、新股申購策略

在我國證券市場中，由於一、二級市場價差的存在，參與新股申購常常能夠取得較低風險的穩定收益。本基金作為固定收益類產品，為提高基金的收益水平，，並且同時保持高流動性，本基金將在充分研究新發股票基本面的前提下，參與新股申購，並且將所得新股在其可交易之日起的60個交易日內全部賣出。

收益分配原則

1．每一基金份額享有同等收益分配權；

2．投資者可以選擇現金分紅或紅利再投資。若基金份額持有人未做選擇，則默認對其收益的分配方式為現金分紅；

3．如果基金份額持有人所獲現金紅利不足支付銀行轉賬等手續費用，註冊登記機構自動將該基金份額持有人的現金紅利轉為基金份額；

4．基金投資當期出現淨虧損，則不進行收益分配；

5．基金當期收益應先彌補前期虧損後，才可進行當期收益分配；

6．在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年至少分配一次，但若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配，年度分配在基金會計年度結束後的4個月內完成；

7．基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；

8．以不損害基金份額持有人利益為前提，基金管理人可以無需基金份額持有人大會審議通過酌情調整基金收益分配方案；

9、法律、法規或監管機關另有規定的，從其規定。

在啞鈴式投資中，我們主要根據各債券的不同到期年限(或久期)，對到期年限的兩端進行集中投資。由於該組合呈現出兩頭集中的分布，形似啞鈴，故被稱為啞鈴式組合，相應的該投資技術也被稱為啞鈴式投資技術。

與其它投資組合相比，啞鈴式組合的優點在於投資效率高，流動性好，調整靈活，同時對利率變動敏感。首先，長期端的債券可以提供較高的利息收入，以及由於利率降低可能帶來的資本利得；其次，短期端的債券變現快捷，可以滿足投資人隨時可能出現的多樣化現金需求；再次，通過調整組合中短期債券和長期債券的比例，可以很方便的調節組合的久期與風險結構；最後，由於組合中長期端的債券占據較高的比例，因而隨著利率的變動，整個組合的資本價值會出現較大幅度的調整，因而對利率變動非常敏感。

2)梯型組合

梯形組合投資法，又稱等期投資法，就是對不同到期年限的券種進行等額投資，每隔一段時間，在債券市場認購一批相同期限的債券，每一段時間都如此，接連不斷，這樣，在以後的每段時間都可以穩定地獲得一筆本息收入。

梯形投資法的優點在於，採用此種投資方法能夠在每年中得到本金和利息，因而不至於產生很大的流動性問題。同時，在市場利率發生變化時，可用到期的債券和利息進行多樣化投資，可使投資組合的市場價值不會發生很大的變化。此外，這種投資方法每年只進行一次交易，因而交易成本比較低。

3)子彈型組合

子彈型組合投資是把資產主要配置在投資期到期日附近，這種組合模式所需要的交易量非常大，對投資管理的要求也非常嚴格，要求基金管理人對利率水平的變化和收益率曲線的變化有非常好的把握能力。因為利率水平的變化對債券投資的回報會產生巨大的影響，但我們認為沒有人能夠對其趨勢作出持續和精確的預測。鑒於利率預測錯誤可能增加投資組合的風險從而導致業績表現惡化，而本基金的投資目標是在保證本金安全的基礎上獲得穩定的收益，所以我們不對其作賭注式的投資，將會慎重對待這種子彈型的久期組合方式。

(4)具體個券選擇策略

本基金對債券現券和央行票據基本採取買入持有策略；債券回購主要的投資策略是在對各回購品種及其收益率精確計算的基礎上，結合短期利率走勢預期，合理搭配回購品種的期限結構，既充分獲取回購品種的最大收益又及時捕捉利率變動帶來的獲利機會。現金資產以銀行同業存款的方式持有，在條件允許的情況下，可投資於其他經過證監會和銀行監管機構等監管部門批准的金融工具，如商業票據等。而涉及到具體個券的選擇策略，本基金將主要通過信用風險分析和技術分析對具體個券最佳化選擇，從而實現優於市場平均回報的收益。

1)信用風險分析

在現券投資方面，本基金可投資的債券品種包括國債、金融債和企業債以及央行發行的票據，國債和央行票據是以國家稅收信用作為擔保，信用風險幾乎為零。而對於企業債、金融債，其發行人的信用等級是存在差異的，本基金的投資目的是確保本金安全的基礎上獲得穩定的收益，因此本基金在選擇企業債、金融債時，將慎重分析其發行人的信用資質。具體來講，包括分析發行人的經營狀況、財務結構、盈利能力、稅賦水平、歷史違約/擔保記錄等，從而挖掘特定券種的投資價值。

2)技術分析策略

本基金對具體個券將進行包括騎乘策略、息差策略、收益率利差策略在內的技術分析策略，從而通過專業的研究和分析，獲得高於市場平均收益的回報。

騎乘策略

債券投資收益的來源主要由兩大部分組成，第一部分是息票收入，第二部分是資本利得收入。在息票收入固定的情況下，通過主動式債券投資的管理，儘可能多的獲取資本利得收入是提高本基金收益的重要手段。而資本利得收入主要是通過債券收益率下降取得的，因此本基金可以通過騎乘策略在個券收益率下降時獲得資本利得。

騎乘策略是指當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。

騎乘策略的關鍵影響因素是收益率曲線的陡峭程度，若收益率曲線較為陡峭，則隨著債券剩餘期限的縮短，債券的收益率水平將會有較大下滑，進而獲得較高的資本利得。通過對債券市場收益率曲線的估計，收益率曲線在短端較為陡峭，這為本基金進行騎乘策略提供了機會。

息差策略

息差策略是指利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券的策略。息差策略實際上也就是國債回購放大套利策略，基本原理就是先投入初始資金購買國債現券，並用所持有的國債現券進行回購，回購後的資金再購買國債現券或金融債、企業債現券，如此多次操作至回購期末，出售全部現券，並償還回購融入資金。進行放大策略時，必須考慮回購資金成本與債券收益率之間的關係，只有當債券收益率高於回購資金成本(即回購利率)時，息差策略才能取得正的收益。在目前情況下，國債回購利率持續處於較低水平，這為本基金實行息差策略提供了可能。

收益率利差策略

利差策略是指對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來走勢作出判斷，進而相應的進行債券置換。影響兩期限相近債券的利差水平的因素主要有息票因素、流動性因素及信用評級因素等。當預期利差水平將會有所變化時(不管變大還是變小)，可以買入收益率即將走高的債券品種同時賣出收益率即將走低的債券品種，通過兩債券利差的縮小獲得投資收益。利差策略實際上是某種形式上的利率互換，也是相對價值投資的一種常見策略。

(5)資產支持證券投資策略

本基金通過對資產支持證券的資產池的資產特徵進行分析，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值。本基金投資資產支持證券時，還將充分考慮該投資品種的風險補償收益和市場流動性，控制資產支持證券投資的風險，獲取較高的投資收益。

2、新股申購策略

在我國證券市場中，由於一、二級市場價差的存在，參與新股申購常常能夠取得較低風險的穩定收益。本基金作為固定收益類產品，為提高基金的收益水平，，並且同時保持高流動性，本基金將在充分研究新發股票基本面的前提下，參與新股申購，並且將所得新股在其可交易之日起的60個交易日內全部賣出。

收益分配原則

1．每一基金份額享有同等收益分配權；

2．投資者可以選擇現金分紅或紅利再投資。若基金份額持有人未做選擇，則默認對其收益的分配方式為現金分紅；

3．如果基金份額持有人所獲現金紅利不足支付銀行轉賬等手續費用，註冊登記機構自動將該基金份額持有人的現金紅利轉為基金份額；

4．基金投資當期出現淨虧損，則不進行收益分配；

5．基金當期收益應先彌補前期虧損後，才可進行當期收益分配；

6．在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年至少分配一次，但若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配，年度分配在基金會計年度結束後的4個月內完成；

7．基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；

8．以不損害基金份額持有人利益為前提，基金管理人可以無需基金份額持有人大會審議通過酌情調整基金收益分配方案；

9、法律、法規或監管機關另有規定的，從其規定。