《解構城投》是中國金融出版社出版的圖書，作者徐嘉。
基本介紹
- 中文名：解構城投
- 作者：徐嘉
- 出版社：中國金融出版社
- 出版時間：2022年11月1日
- 開本：16 開
- ISBN：9787522018256
內容簡介,圖書目錄,作者簡介,
內容簡介
文章分為五個部分 。第一部分主要是回顧 城投公司 的誕 生背景和 發展歷程， 從快要被遺忘的 歷史 中重新認識和理解城投公司，希望這一部分能 為未來要面試債券投行的實習生 加深行業認知， 和已經進入債券投行但對於照抄募集 說明 書模板 感到迷惑的新員工 釐清思路； 第二部 分主要 是通過財稅體制、土地金融、基礎設施的投融資 行為 來更加深刻的理解我們經常提到的城投信仰，希望 這一部分有關城投公司的進階內容，能夠給已經有一定經驗的債券承做人員、債券銷售人員或是負責城投公司融資的人員給予思想上的啟發和延展，更加清澈地面對現在的行業和工作； 第三部分是圍繞著城投公司的財務報表，來理解 政府的支持和監管的壓力 如 何具象化 ，希望這一部分能讓盡職調查不得其法的債券投行年輕人找到工作上的核心邏輯，和城投公司負責融資的人員 更好地 理解融資的基礎； 第四部分 是用非常規的思維脈絡將所有融資工具串起來的產品大全 ，可以 看成是 債券投行人員的入門手冊，這對於 準備債券投行 面試時 的年輕人和對初入職場但又無法表述清楚產品邏輯關係的債券投行年輕員工會與一些幫助，對於城投公司來說，這部分更像是一個褪掉融資工具的神秘色彩的超大號融資方案；第五部分主要是筆 對城投公司轉型的思考 。
圖書目錄
第一章 城投公司的起源與發展…………………………………………… 1
第一節 城投公司的定義與內涵………………………………………… 1
一、 城投公司≠地方政府融資平台……………………………… 1
二、 第一批城投公司的出現……………………………………… 2
三、 城投公司的業務屬性………………………………………… 4
四、 城投公司的 “初心” ……………………………………… 6
五、 重新認識城投公司 ………………………………………… 7
六、 小結 ………………………………………………………… 8
第二節 城投公司發展的背景與內因 …………………………………… 8
一、 分稅制改革: 財權與事權的不匹配 ………………………… 8
二、 1994 年 《預算法》: 地方政府的直接融資受限…………… 10
三、 城鎮化進程: 基礎設施建設的投資壓力 ………………… 11
四、 土地資源: 地方政府融資的放大器 ……………………… 12
五、 小結 ………………………………………………………… 13
第三節 城投公司的發展歷程 ………………………………………… 13
一、 城投公司的萌芽期: 20 世紀80 年代末至90 年代中期 … 14
二、 城投公司的成長期: 1998 年至2007 年…………………… 14
三、 城投公司的爆發期: 2008 年至2010 年…………………… 16
四、 城投公司的成熟期: 2010 年至2014 年…………………… 18
五、 城投公司的調整期: 2014 年至2019 年…………………… 22
六、 城投公司從調整期到轉型期的隱含邏輯 ………………… 25
七、 城投公司的轉型期: 2019 年之後 ………………………… 29
八、 小結 ………………………………………………………… 34
附表1 與城投公司有關的政策梳理…………………………… 35
第二章 城投公司信仰的內在邏輯 ……………………………………… 53
第一節 財政與稅收體制 ……………………………………………… 53
一、 以向地方讓渡財權的方式去喚醒經濟活力 ……………… 53
二、 在財權的 “放” 與 “收” 之間中央財力不斷下滑 ……… 55
三、 市場經濟萌芽下財政包乾制的 “退” 與 “進” ………… 56
四、 “分稅制” 下的財權上收與事權下放……………………… 59
五、 小結 ………………………………………………………… 61
附表2 與財政體制相關政策梳理 …………………………… 63
第二節 土地財政與土地金融 ………………………………………… 68
一、 土地使用權和土地所有權的分離 ………………………… 68
二、 土地徵收與土地使用權性質的轉變 ……………………… 69
三、 土地使用權有償轉讓的制度演進 ………………………… 71
四、 土地收入的構成與土地收益平衡 ………………………… 73
五、 地方政府的選擇與土地財政的成型 ……………………… 76
六、 從土地財政到土地金融 …………………………………… 79
七、 小結 ………………………………………………………… 82
附表3 與土地有關的政策梳理 ……………………………… 84
第三節 基礎設施建設與投融資制度 ………………………………… 88
一、 基礎設施建設的需求與項目資金匹配 …………………… 88
二、 地方政府的投建壓力與籌資渠道 ………………………… 90
三、 經營性項目與公益性項目的投融平衡 …………………… 93
四、 後城投時代的融資模式的理想與現實 …………………… 95
五、 投建內容的變化及其對融資行為的影響 ………………… 99
六、 小結 ……………………………………………………… 101
附表4 與項目投資有關的政策梳理 ………………………… 103
第四節 城投信仰的基礎和裂縫……………………………………… 109
一、 城投公司與地方政府的紐帶關聯 ………………………… 109
二、 城投公司負債所形成的正外部性 ………………………… 110
三、 地方政府、 城投公司和金融機構的資金鐵三角 ………… 112
四、 中央政府應對金融風險的經驗和韌性 …………………… 114
五、 地方政府不可承受的信用危機之痛 ……………………… 116
六、 從城投公司的風險釋放路徑來看城投信仰的牢固程度 … 120
七、 小結 ……………………………………………………… 121
第三章 城投公司的財務報表構造 ……………………………………… 123
第一節 城投公司財務報表的約束線 ………………………………… 124
一、 資產的約束線 …………………………………………… 124
二、 負債的約束線 …………………………………………… 129
三、 收益的約束線 …………………………………………… 133
四、 成本的約束線 …………………………………………… 137
五、 小結 ……………………………………………………… 138
第二節 城投公司的資產構建………………………………………… 140
一、 貨幣資金 ………………………………………………… 140
二、 土地資產 ………………………………………………… 142
三、 房產 ……………………………………………………… 148
四、 國有股權 ………………………………………………… 150
五、 特許經營權 ……………………………………………… 154
六、 工程項目與應收賬款……………………………………… 155
七、 小結 ……………………………………………………… 156
第三節 城投公司的業務構建………………………………………… 156
一、 土地整理開發業務………………………………………… 157
二、 基礎設施建設業務………………………………………… 160
三、 保障性住房業務 ………………………………………… 169
四、 其他經營性業務 ………………………………………… 172
五、 小結 ……………………………………………………… 178
第四章 城投公司的融資選擇…………………………………………… 179
第一節 城投公司的融資圖譜………………………………………… 179
一、 城投公司的融資方式……………………………………… 181
二、 城投公司的融資結構……………………………………… 184
三、 城投公司的融資成本……………………………………… 188
四、 城投公司的融資建議……………………………………… 191
五、 小結 ……………………………………………………… 194
第二節 城投公司債務工具的融資選擇 ……………………………… 195
一、 債務工具對融資需求的期限覆蓋 ………………………… 195
二、 債務工具城投化下對資金用途的訴求 …………………… 201
三、 債務工具的規模約束和成本特徵 ………………………… 210
四、 債務工具對融資主體的層次構築 ………………………… 215
五、 小結 ……………………………………………………… 221
第三節 城投公司債務工具的投資方向 ……………………………… 221
一、 債務工具所形成的實物資產……………………………… 222
二、 債務工具所形成的金融資產……………………………… 229
三、 債務工具對固定資產的盤活……………………………… 232
四、 小結 ……………………………………………………… 238
附表5 企業債券品種大全 …………………………………… 239
附表6 公司債券品種大全 …………………………………… 250
附表7 非金融企業債務融資工具品種大全 ………………… 259
第五章 城投公司的轉型攻略…………………………………………… 267
第一節 城投公司轉型的原因與障礙 ………………………………… 268
一、 經濟成長對產業升級的內在要求 ………………………… 268
二、 土地財政對消費結構轉型的制約 ………………………… 273
三、 債務規模擴張下的結構壓力……………………………… 276
四、 政策內在邏輯與政府支持方式的變化 …………………… 279
五、 小結 ……………………………………………………… 280
第二節 城投公司轉型的建議………………………………………… 281
一、 傳統業務與市場經營相結合……………………………… 281
二、 自身優勢與政府資源相結合……………………………… 283
三、 投資與融資相結合………………………………………… 285
四、 體制改革與模式創新相結合……………………………… 286
五、 小結 ……………………………………………………… 288
第三節 城投公司轉型的誤區………………………………………… 289
一、 轉型≠資產整合 ………………………………………… 289
二、 轉型≠資產收購 ………………………………………… 291
三、 轉型≠過度市場化………………………………………… 293
四、 轉型≠突破融資限制……………………………………… 295
五、 轉型≠城投信仰消失……………………………………… 297
六、 小結 ……………………………………………………… 298
第四節 城投公司轉型的案例分析 …………………………………… 299
一、 從狹義城投到廣義城投…………………………………… 299
二、 城投公司轉型政策梳理…………………………………… 303
三、 城投公司轉型案例集……………………………………… 311
參考文獻 ………………………………………………………………… 340
結束語 …………………………………………………………………… 342
後記 ……………………………………………………………………… 343
作者簡介
徐嘉，華中科技大學工商管理碩士,擁有13年金融行業從業的工作經驗，涉及財務、投資、投行多個領域，目前擔任長江證券股份有限公司債券業務二部總經理。疫情發生以來，在債券業務條線員工的共同努力下，長江證券所承銷債券項目落地進程明顯提速，獲批及發行項目數量同比有所提高。截至3月27日，長江證券總計發行債券15隻，發行總規模達245.4億元。
