萬家行業優選混合型證券投資基金(LOF）是萬家基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：萬家行業優選混合LOF
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：萬家基金
- 基金管理費：1.30%
- 首募規模：3.10億
- 託管銀行：交通銀行股份有限公司
- 基金代碼：161903
- 成立日期：20050715
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要投資景氣行業或預期景氣度向好的行業股票，在嚴格控制風險的前提下，追求超越業績比較基準的投資回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其它金融工具。
投資策略
1、資產配置策略
在大類資產配置層面，本基金主要通過巨觀經濟因素分析、經濟政策分析、資本市場因素分析，對股票市場和債券市場的運行趨勢做出全面的評估。隨著市場風險相對變化趨勢，及時調整大類資產的比例，實現投資組合動態管理最最佳化。
（1）巨觀經濟因素分析
由巨觀研究組根據各項反映巨觀經濟的指標，如：GDP 增長率及構成、利率水平、消費價格水平、消費者信心指數、消費品零售總額增長速度、工業增加值、工業品價格指數、進出口數據、貨幣信貸數據、居民收入水平、居民儲蓄率等指標判斷當前巨觀經濟所處的周期，
並根據具體情況配置相應的資產類別。本資產管理人憑藉實力雄厚的巨觀經濟研究團隊，將根據各項巨觀經濟指標及其發展變動趨勢，對巨觀經濟的未來走向做出判斷，指導本基金的大類資產配置策略。
（2）國家經濟政策分析
經濟政策體現了國家對巨觀經濟的調控作用和指導方向。本基金管理人的巨觀研究團隊從國家貨幣政策、財政政策、產業政策和市場監管政策著手，對國家巨觀經濟政策進行分析和研究，以便對巨觀經濟的未來走向做出分析判斷，從而指導本基金大類資產的配置。其中貨幣政策由信貸政策、利率等政策組成，具體包括調整法定存款準備金率、變更再貼現率和公開市場操作業務等；財政政策由財政收入政策和財政支出政策組成，主要目的在於調節總供給與總需求的平衡，具體包括稅收、預算、國債、購買性支出和財政轉移支付等手段；產業政策是國家根據未來經濟發展的需要，促進各產業部門均衡發展而採取的政策措施，具體包括產業布局、產業結構、產業技術等政策。
2、行業配置策略
由於不同行業在不同的經濟周期中表現出不同的運行態勢，本基金將結合巨觀經濟分析結果，運用行業評價體系對相關經濟指標進行定性和定量分析，以選擇在不同經濟環境下景氣度較高的行業作為股票資產配置的重點。
（1）以投資時鐘為核心進行行業選擇
本基金將基於美林"投資時鐘理論"，根據產出缺口和通貨膨脹的變化將經濟周期劃分為四個階段：衰退、復甦、過熱和滯漲。
經濟周期階段 經濟特徵 行業配置方向
衰退 市場需求不足，產出負缺口；寬鬆貨幣政策和積極財政政策 配置防禦成長性行業
復甦 通貨膨脹下降，企業盈利增加，企業產能逐步增加 配置周期成長性行業
過熱 市場需求旺盛，產出正缺口擴大；通脹上升、貨幣政策開始逐步趨緊 配置周期價值類行業
滯漲 產出正缺口逐漸減小，資源價格高企，通脹和利率均處在高位，企業成本上升，盈利下降 配置防禦價值類行業
（2）行業配置權重的確定
對行業配置權重的確定或調整從以下幾個方面考慮：
1）行業基本面比較。行業比較包括兩個層面，行業生命周期和行業景氣。行業生命周期由行業自身發展規律決定，主要受產業鏈、行業競爭結構等因素的影響；行業景氣受巨觀經濟環境影響而表現不同，主要分析指標包括收入、利潤、價格、產量、產能利用率、銷量及增速等。
2）行業市場估值比較。估值體現市場預期，行業間估值排序、行業自身估值水平都影響行業在市場中的表現。因此，運用行業估值模型分析行業投資機會是行之有效的手段，具體指標包括行業間估值比較、行業估值水平、行業的盈利調整等。
3）在上述初步篩選的基礎上，結合產業政策，從全球產業格局變遷、國內經濟成長驅動等角度，尋求符合國際經濟發展趨勢和國內經濟結構轉型主題、估值合理的優勢行業。
3、個股投資策略
本基金在優選行業的基礎上，將秉承價值投資理念，通過紮實深入的公司研究，發掘價值被市場低估的優勢企業進行重點投資，將中國經濟長期增長的潛力最大程度地轉化為投資者的長期穩定收益。本基金堅持以研究支持決策的原則，精選價值成長兼具型股票構建投資組合。
（1）個股行業屬性界定
本基金的個股投資是以行業優選策略的配置建議為前提，因此在個股投資之前將首先對股票的行業屬性進行界定。本基金對個股行業的界定以申萬的行業分類為參考，輔以行業研究員從上市公司的主營業務收入構成、主營業務增長率、主營利潤構成、主營利潤增長率等指標進行再確認。
（2）行業優勢企業選擇
在景氣行業評價的基礎上，本基金以主營業務收入行業占比指標作為確定景氣行業的優勢企業的主要指標。主營業務收入不僅反映了企業產品的市場接受度，也從一定程度上反映了企業規模。在此基礎上，本基金兼顧不同行業的特點，考察淨利潤行業占比、產品市場份額占比、企業的盈利能力、分紅派現能力、品牌價值、財務穩健等指標，並對企業基本面其他方面進行深入研究，選取位於行業前列的公司和能快速成為未來行業內領先的優勢公司，作為景氣行業優勢企業。
（3）個股的估值分析
本基金管理人將根據企業所處的行業，選擇適當的估值方法，對所篩選出來的財務狀況和成長性良好的上市公司的股票價值進行動態評估，分析該公司的股價是否處於合理的估值區間，以規避股票價值被過分高估所隱含的投資風險。
本基金在進行個股篩選時，主要從定性和定量兩個角度對行業內上市公司的投資價值進行綜合評價，精選具有較高投資價值的優質上市公司。
1）定量篩選
本基金管理人將通過以下兩步對上市公司股票進行篩選，建立本基金的股票備選庫。
A. 在市場所有A股中，剔除ST、*ST及公司認為的其他高風險品種股票。
B. 在上一步的基礎上，重點考察盈利能力、估值等指標，並根據這些指標綜合排序、篩選，形成股票備選庫。
盈利能力指標：盈利能力是指企業獲取利潤的能力，利潤是經營者經營業績和管理效能的集中體現。企業的盈利能力指標是本基金管理人在投資運作過程中重點關注的因素。本基金選取淨資產收益率（ROE）、總資產報酬率（ROA）、主營業務收入同比增長率、主營業務利潤同比增長率等指標作為衡量標準。
估值指標：企業的估值水平在一定程度上反應了其未來成長性以及當前投資的安全性。估值合理將是本基金選股的一個重要條件。本基金採用市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市盈率相對盈利增長比例（PEG）等估值指標，並參考國際估值分析方法、結合國內市場特徵對入選的上市公司股票進行綜合評估入選，選取估值合理的個股。
2）定性分析
從以下幾個方面對股票備選庫中的股票進行定性分析：
行業發展前景及地位：公司所在行業發展趨勢良好，具有良好的行業成長性；公司在行業中處於領先地位，或者在生產、技術、市場等一個或多個方面具有行業內領先地位，並在短時間內難以被行業內的其他競爭對手超越，在未來的發展中，其在行業或者細分行業中的地位預期會有較大的上升。
治理結構：公司治理結構良好，管理規範，已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力。主要考核指標：財務信息質量、所有權結構、獨立董事制度、信息披露制度等等。
營運狀況：公司營運狀況良好，股東和管理層結構穩定；各項財務指標狀況良好；公司具有清晰的發展戰略等。
核心競爭力：公司主營業務可持續發展能力強，在行業中處於領先地位，具備核心競爭優勢，比如專利技術、資源獨占、銷售網路壟斷、獨特的市場形象、較高的品牌認知度等。
風險因素考察：公司在技術、行銷、內部控制等方面不存在較大風險，同時公司具備與規模擴張匹配的較強的管理能力。
（4）新股申購策略
本基金將研究首次發行股票及增發新股的上市公司基本面因素，根據股票市場整體定價水平，估計新股上市交易的合理價格，同時參考一級市場資金供求關係，制定最終的新股申購策略，力求獲取超額收益。
4、債券投資策略
（1）利率預期策略
利率變化是影響債券價格的最重要的因素，利率預期策略是本基金的基本投資策略。本基金通過對巨觀經濟、金融政策、市場供需、市場結構變化等因素的分析，採用定性分析與定量分析相結合的方法，形成對未來利率走勢的判斷，並在此基礎上對債券組合的久期結構進行有效配置，以達到降低組合利率風險，獲取較高投資收益的目的。
（2）屬類配置策略
不同類型的債券在收益率、流動性和信用風險上存在差異，債券資產有必要配置於不同類型的債券品種以及在不同市場上進行配置，以尋求收益性、流動性和信用風險補償間的最佳平衡點。本基金將綜合信用分析、流動性分析、稅收及市場結構等因素分析的結果來決定投資組合的類別資產配置策略。
（3）債券品種選擇策略
在上述債券投資策略的基礎上，本基金對個券進行定價，充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風險補償、稅收、含權等因素，選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。
具有以下一項或多項特徵的債券,將是本基金債券投資重點關注的對象：
A. 符合前述投資策略；
B. 短期內價值被低估的品種；
C. 具有套利空間的品種；
D. 符合風險管理指標；
E. 雙邊報價債券品種；
F. 市場流動性高的債券品種。
（4）套利策略
市場波動可能導致噪聲交易、非理性交易甚至錯誤交易，使套利機會出現。套利策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結合遠期的債券跨期限套利、可轉債套利等。
（5）資產支持證券投資策略
本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
（6）可轉債投資策略
可轉債同時具有債券、股票和期權的相關特性，結合了股票的長期增長潛力和債券的相對安全、收益固定的優勢，並有利於從資產整體配置上分散利率風險並提高收益水平。本基金將重點從可轉債的內在債券價值（如票面利息、利息補償及無條件回售價格）、保護條款的適用範圍、期權價值的大小、基礎股票的質地和成長性、基礎股票的流通性等方面進行研究，在公司自行開發的可轉債定價分析系統的支持下，充分發掘投資價值，並積極尋找各種套利機會，以獲取更高的投資收益。
5、權證投資策略
本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，充分考量可投權證品種的收益率、流動性及風險收益特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，力求規避投資風險、追求穩定的風險調整後收益。
6、其他衍生工具的投資策略
對於股指期貨、國債期貨等新型金融工具或衍生金融工具，如法律法規或監管機構允許基金投資，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。本基金對衍生金融工具的投資主要以套期保值或無風險套利為主要目的。將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
在大類資產配置層面，本基金主要通過巨觀經濟因素分析、經濟政策分析、資本市場因素分析，對股票市場和債券市場的運行趨勢做出全面的評估。隨著市場風險相對變化趨勢，及時調整大類資產的比例，實現投資組合動態管理最最佳化。
（1）巨觀經濟因素分析
由巨觀研究組根據各項反映巨觀經濟的指標，如：GDP 增長率及構成、利率水平、消費價格水平、消費者信心指數、消費品零售總額增長速度、工業增加值、工業品價格指數、進出口數據、貨幣信貸數據、居民收入水平、居民儲蓄率等指標判斷當前巨觀經濟所處的周期，
並根據具體情況配置相應的資產類別。本資產管理人憑藉實力雄厚的巨觀經濟研究團隊，將根據各項巨觀經濟指標及其發展變動趨勢，對巨觀經濟的未來走向做出判斷，指導本基金的大類資產配置策略。
（2）國家經濟政策分析
經濟政策體現了國家對巨觀經濟的調控作用和指導方向。本基金管理人的巨觀研究團隊從國家貨幣政策、財政政策、產業政策和市場監管政策著手，對國家巨觀經濟政策進行分析和研究，以便對巨觀經濟的未來走向做出分析判斷，從而指導本基金大類資產的配置。其中貨幣政策由信貸政策、利率等政策組成，具體包括調整法定存款準備金率、變更再貼現率和公開市場操作業務等；財政政策由財政收入政策和財政支出政策組成，主要目的在於調節總供給與總需求的平衡，具體包括稅收、預算、國債、購買性支出和財政轉移支付等手段；產業政策是國家根據未來經濟發展的需要，促進各產業部門均衡發展而採取的政策措施，具體包括產業布局、產業結構、產業技術等政策。
2、行業配置策略
由於不同行業在不同的經濟周期中表現出不同的運行態勢，本基金將結合巨觀經濟分析結果，運用行業評價體系對相關經濟指標進行定性和定量分析，以選擇在不同經濟環境下景氣度較高的行業作為股票資產配置的重點。
（1）以投資時鐘為核心進行行業選擇
本基金將基於美林"投資時鐘理論"，根據產出缺口和通貨膨脹的變化將經濟周期劃分為四個階段：衰退、復甦、過熱和滯漲。
經濟周期階段 經濟特徵 行業配置方向
衰退 市場需求不足，產出負缺口；寬鬆貨幣政策和積極財政政策 配置防禦成長性行業
復甦 通貨膨脹下降，企業盈利增加，企業產能逐步增加 配置周期成長性行業
過熱 市場需求旺盛，產出正缺口擴大；通脹上升、貨幣政策開始逐步趨緊 配置周期價值類行業
滯漲 產出正缺口逐漸減小，資源價格高企，通脹和利率均處在高位，企業成本上升，盈利下降 配置防禦價值類行業
（2）行業配置權重的確定
對行業配置權重的確定或調整從以下幾個方面考慮：
1）行業基本面比較。行業比較包括兩個層面，行業生命周期和行業景氣。行業生命周期由行業自身發展規律決定，主要受產業鏈、行業競爭結構等因素的影響；行業景氣受巨觀經濟環境影響而表現不同，主要分析指標包括收入、利潤、價格、產量、產能利用率、銷量及增速等。
2）行業市場估值比較。估值體現市場預期，行業間估值排序、行業自身估值水平都影響行業在市場中的表現。因此，運用行業估值模型分析行業投資機會是行之有效的手段，具體指標包括行業間估值比較、行業估值水平、行業的盈利調整等。
3）在上述初步篩選的基礎上，結合產業政策，從全球產業格局變遷、國內經濟成長驅動等角度，尋求符合國際經濟發展趨勢和國內經濟結構轉型主題、估值合理的優勢行業。
3、個股投資策略
本基金在優選行業的基礎上，將秉承價值投資理念，通過紮實深入的公司研究，發掘價值被市場低估的優勢企業進行重點投資，將中國經濟長期增長的潛力最大程度地轉化為投資者的長期穩定收益。本基金堅持以研究支持決策的原則，精選價值成長兼具型股票構建投資組合。
（1）個股行業屬性界定
本基金的個股投資是以行業優選策略的配置建議為前提，因此在個股投資之前將首先對股票的行業屬性進行界定。本基金對個股行業的界定以申萬的行業分類為參考，輔以行業研究員從上市公司的主營業務收入構成、主營業務增長率、主營利潤構成、主營利潤增長率等指標進行再確認。
（2）行業優勢企業選擇
在景氣行業評價的基礎上，本基金以主營業務收入行業占比指標作為確定景氣行業的優勢企業的主要指標。主營業務收入不僅反映了企業產品的市場接受度，也從一定程度上反映了企業規模。在此基礎上，本基金兼顧不同行業的特點，考察淨利潤行業占比、產品市場份額占比、企業的盈利能力、分紅派現能力、品牌價值、財務穩健等指標，並對企業基本面其他方面進行深入研究，選取位於行業前列的公司和能快速成為未來行業內領先的優勢公司，作為景氣行業優勢企業。
（3）個股的估值分析
本基金管理人將根據企業所處的行業，選擇適當的估值方法，對所篩選出來的財務狀況和成長性良好的上市公司的股票價值進行動態評估，分析該公司的股價是否處於合理的估值區間，以規避股票價值被過分高估所隱含的投資風險。
本基金在進行個股篩選時，主要從定性和定量兩個角度對行業內上市公司的投資價值進行綜合評價，精選具有較高投資價值的優質上市公司。
1）定量篩選
本基金管理人將通過以下兩步對上市公司股票進行篩選，建立本基金的股票備選庫。
A. 在市場所有A股中，剔除ST、*ST及公司認為的其他高風險品種股票。
B. 在上一步的基礎上，重點考察盈利能力、估值等指標，並根據這些指標綜合排序、篩選，形成股票備選庫。
盈利能力指標：盈利能力是指企業獲取利潤的能力，利潤是經營者經營業績和管理效能的集中體現。企業的盈利能力指標是本基金管理人在投資運作過程中重點關注的因素。本基金選取淨資產收益率（ROE）、總資產報酬率（ROA）、主營業務收入同比增長率、主營業務利潤同比增長率等指標作為衡量標準。
估值指標：企業的估值水平在一定程度上反應了其未來成長性以及當前投資的安全性。估值合理將是本基金選股的一個重要條件。本基金採用市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市盈率相對盈利增長比例（PEG）等估值指標，並參考國際估值分析方法、結合國內市場特徵對入選的上市公司股票進行綜合評估入選，選取估值合理的個股。
2）定性分析
從以下幾個方面對股票備選庫中的股票進行定性分析：
行業發展前景及地位：公司所在行業發展趨勢良好，具有良好的行業成長性；公司在行業中處於領先地位，或者在生產、技術、市場等一個或多個方面具有行業內領先地位，並在短時間內難以被行業內的其他競爭對手超越，在未來的發展中，其在行業或者細分行業中的地位預期會有較大的上升。
治理結構：公司治理結構良好，管理規範，已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力。主要考核指標：財務信息質量、所有權結構、獨立董事制度、信息披露制度等等。
營運狀況：公司營運狀況良好，股東和管理層結構穩定；各項財務指標狀況良好；公司具有清晰的發展戰略等。
核心競爭力：公司主營業務可持續發展能力強，在行業中處於領先地位，具備核心競爭優勢，比如專利技術、資源獨占、銷售網路壟斷、獨特的市場形象、較高的品牌認知度等。
風險因素考察：公司在技術、行銷、內部控制等方面不存在較大風險，同時公司具備與規模擴張匹配的較強的管理能力。
（4）新股申購策略
本基金將研究首次發行股票及增發新股的上市公司基本面因素，根據股票市場整體定價水平，估計新股上市交易的合理價格，同時參考一級市場資金供求關係，制定最終的新股申購策略，力求獲取超額收益。
4、債券投資策略
（1）利率預期策略
利率變化是影響債券價格的最重要的因素，利率預期策略是本基金的基本投資策略。本基金通過對巨觀經濟、金融政策、市場供需、市場結構變化等因素的分析，採用定性分析與定量分析相結合的方法，形成對未來利率走勢的判斷，並在此基礎上對債券組合的久期結構進行有效配置，以達到降低組合利率風險，獲取較高投資收益的目的。
（2）屬類配置策略
不同類型的債券在收益率、流動性和信用風險上存在差異，債券資產有必要配置於不同類型的債券品種以及在不同市場上進行配置，以尋求收益性、流動性和信用風險補償間的最佳平衡點。本基金將綜合信用分析、流動性分析、稅收及市場結構等因素分析的結果來決定投資組合的類別資產配置策略。
（3）債券品種選擇策略
在上述債券投資策略的基礎上，本基金對個券進行定價，充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風險補償、稅收、含權等因素，選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。
具有以下一項或多項特徵的債券,將是本基金債券投資重點關注的對象：
A. 符合前述投資策略；
B. 短期內價值被低估的品種；
C. 具有套利空間的品種；
D. 符合風險管理指標；
E. 雙邊報價債券品種；
F. 市場流動性高的債券品種。
（4）套利策略
市場波動可能導致噪聲交易、非理性交易甚至錯誤交易，使套利機會出現。套利策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結合遠期的債券跨期限套利、可轉債套利等。
（5）資產支持證券投資策略
本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
（6）可轉債投資策略
可轉債同時具有債券、股票和期權的相關特性，結合了股票的長期增長潛力和債券的相對安全、收益固定的優勢，並有利於從資產整體配置上分散利率風險並提高收益水平。本基金將重點從可轉債的內在債券價值（如票面利息、利息補償及無條件回售價格）、保護條款的適用範圍、期權價值的大小、基礎股票的質地和成長性、基礎股票的流通性等方面進行研究，在公司自行開發的可轉債定價分析系統的支持下，充分發掘投資價值，並積極尋找各種套利機會，以獲取更高的投資收益。
5、權證投資策略
本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，充分考量可投權證品種的收益率、流動性及風險收益特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，力求規避投資風險、追求穩定的風險調整後收益。
6、其他衍生工具的投資策略
對於股指期貨、國債期貨等新型金融工具或衍生金融工具，如法律法規或監管機構允許基金投資，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。本基金對衍生金融工具的投資主要以套期保值或無風險套利為主要目的。將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
收益分配原則
1．每一基金份額享有同等分配權；
2．場外投資者可以選擇現金分紅或紅利再投資；場內投資者只能選擇現金分紅；本基金分紅的默認方式為現金分紅；
3．基金收益分配後基金份額淨值不能低於基金面值；
4. 基金當期收益應先彌補前期虧損後，才可進行當期收益分配；
5．在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益每年至少分配一次，最多6次，基金每次收益分配比例最低不低於已實現收益的60%，但若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
6．法律、法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2．場外投資者可以選擇現金分紅或紅利再投資；場內投資者只能選擇現金分紅；本基金分紅的默認方式為現金分紅；
3．基金收益分配後基金份額淨值不能低於基金面值；
4. 基金當期收益應先彌補前期虧損後，才可進行當期收益分配；
5．在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益每年至少分配一次，最多6次，基金每次收益分配比例最低不低於已實現收益的60%，但若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
6．法律、法規或監管機關另有規定的，從其規定。
