華夏紅利混合型證券投資基金是華夏基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：華夏紅利混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：華夏基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：7.70億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：002011
- 成立日期：20050630
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
追求基金資產的長期增值。
投資範圍
限於具有良好流動性的金融工具,包括國內依法公開發行上市的股票、債券及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
投資策略
在資產配置層面，本基金將採取積極的資產配置策略，根據對巨觀經濟、政策和證券市場走勢的綜合分析，確定基金資產在股票、債券和現金上的配置比例。在個股層面，基金主要選擇具備良好現金分紅能力且財務健康、具備長期增長潛力、市場估值合理的上市公司進行投資。
1、資產配置策略
本基金將採取積極的資產配置策略，股票投資比例範圍為20%～95%；債券投資比例範圍為0～80%；同時，為滿足投資者的贖回要求，基金持有的現金以及到期日在1年以內的國債、政策性金融債等短期金融工具的資產比例不低於5%。
本基金資產配置的主要方法是：採用定量工具，基於價值分析方法，定期估算股票市場整體的合理市盈率，並與市場實際平均市盈率水平做比較；根據兩者之間的差異，結合對國家巨觀經濟、政策和證券市場走勢的定性分析，判斷股票市場是否被高估或低估以及偏離的程度，並據此進行資產配置。一般情況下，當估算市盈率高於實際市盈率水平，且判斷市場存在明顯低估時，基金將增加股票投資比例；當估算市盈率低於實際市盈率，且判斷市場存在明顯高估時，基金將減少股票投資比例。
基金定量分析的主要指標包括GDP增長率、消費者價格指數（CPI）增長率、A股全市場主營業務收入增長率、A股市場收益率、國債基準收益率和全市場市盈率及其變化趨勢。定性分析重點關注國家財政政策、貨幣政策、匯率政策以及證券市場政策等。
2、個股選擇策略
（1）建立初選股票池
本基金主要根據過去3年上市公司的歷史分紅狀況建立初選股票池。初選股票池包括具有以下一項或多項特徵的股票：
①在過去3年進行過2次以上分紅的個股；
②預期將會推出較優厚紅利分配方案的個股；
③具有良好投資價值的新股。
未來，在政策允許的條件下，本基金還將關注將採取回購股票、股權分紅等創新方式，作為現金分紅的替代措施，以提高股東回報的上市公司股票。
（2）建立備選股票池
在初選股票池的基礎上，本基金將通過財務指標分析和業務模式分析，對初選股票池成分股進行篩選，確定備選股票池。
①財務指標分析
股票投資收益率的提升由現金流、盈利能力、成長性和估值等4類價值驅動因素決定，這4類因素分別與一定的財務指標相對應（見表1）。本基金將通過對代表價值驅動因素的財務指標的分析，篩選出過往業績優良的紅利股。
表1：四類因素及其對應的財務指標
現金流因素 盈利性因素 成長性因素 估值因素
經營性現金流 淨資產收益率 稅後利潤增長率 P/B
資本支出 資產收益率 總資產增長率 P/E
資本支出/折舊 已占用資本回報率 主營業務收入增長率 P/E FY3
自由現金流/銷售 邊際EBIT 每股收益增長率 P/C
邊際淨利潤
一般情況下，本基金將主要根據經營性現金流、淨資產收益率、稅後利潤增長率和市淨率（P/B）等4項代表性指標在過去3年的變化情況，分析各類因素對上市公司投資價值的影響。結合不同的市場情況，除了上述4項指標以外，基金還將對各類因素中的其他財務指標予以關注。
②業務模式分析
財務指標只是代表了過往經營業績，本基金將在財務指標分析的基礎上，進一步篩選出未來具有良好投資價值的紅利股。這類上市公司的業務模式具有下面兩個特點。
a）有明確的盈利增長前景
經濟發展使得消費者生活質量標準不斷提升，對產品和服務的要求越來越高。與其他經濟體相比，中國經濟的內需市場存在著巨大的潛力。中國沿海發達地區人均GDP已經達到1000美元以上，但其多項產品和服務的人均水平與國際平均水平相比仍存在著較大差異。與此相關的上市公司，具備長期持續增長的潛力，是本基金關注的重點。
經濟發展存在著結構性的不平衡，某些行業和企業的產品或服務儘管有大量的潛在需求，但是未來較長時間內，其總量供給能力不足，或者生產能力增長速度落後於潛在需求增長速度，短缺是這類上市公司未來業績增長的基礎。本基金對這類上市公司也將予以關注。
b）有難以複製的競爭優勢
難以複製的競爭優勢主要體現在下列幾個方面：具有自然壟斷或國家特許經營的特性；具有顯著的品牌優勢；具有產品定價能力，毛利率穩定；有較強的技術研發能力；強大的分銷網路。上市公司只有具備難以複製的競爭優勢，才能把盈利前景轉化為真實的盈利，本基金將在盈利前景分析的基礎上進行競爭優勢分析，最終確定備選股票池。
圖1：備選股票池篩選流程示意圖
（3）實地調研
研究團隊將通過案頭分析、公司實地調研等方式，深入了解備選股票池成份股基本面數據的真實性，確保對上市公司內在價值估計的合理性。研究員將把上市公司的盈利能力與國際、國內同行業的公司作比較，調研與公司有關的供應商、客戶、競爭對手等各方的情況，從行業主管機關、稅務部門、海關等進行第三方數據核實等。
實地調研過程中，研究團隊還將關註上市公司的紅利分配計畫，了解上市公司的紅利分配意願。對於具備良好紅利分配能力且具有紅利分配意願的上市公司，本基金將予以重點關注。
（4）建立投資組合
研究團隊在深入分析的基礎上，提出個股買入名單和賣出名單。基金經理將根據自己的判斷、市場時機和個股流動性情況，建立投資組合。
3、債券投資策略
本基金債券投資的主要目標是最佳化基金流動性管理，並分散股票投資風險。本基金可投資於國債、金融債和企業債（包括可轉債）。
（1）類屬配置策略
在正常市場情況下，基金債券資產將主要投資於國債、金融債和央行票據。在預期股票市場收益率上升但風險較大時，基金將提高可轉債投資比例，在市場流動性充足的情況下，基金將利用稅收優勢，適當增加對企業債和金融債的投資。
（2）期限配置策略
基金將結合對市場利率、通貨膨脹率及其他核心巨觀經濟變數的分析，確定期限配置策略。在預期市場利率上升或收益率曲線更加陡峭的情況下，基金將降低組合久期、減持長期債券、增持短期債券，以降低利率風險；在預期市場利率穩定或下降、收益率曲線趨於平坦的情況下，基金將提高組合久期、減持短期債券、增持長期債券，以提高基金收益。
（3）個券選擇策略
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：
①具有較好流動性的債券；
②在信用質量和剩餘期限類似的條件下，到期收益率較高的債券；
③風險水平合理、有較好下行保護的債券；
④在同等條件下信用質量較好的債券。
1、資產配置策略
本基金將採取積極的資產配置策略，股票投資比例範圍為20%～95%；債券投資比例範圍為0～80%；同時，為滿足投資者的贖回要求，基金持有的現金以及到期日在1年以內的國債、政策性金融債等短期金融工具的資產比例不低於5%。
本基金資產配置的主要方法是：採用定量工具，基於價值分析方法，定期估算股票市場整體的合理市盈率，並與市場實際平均市盈率水平做比較；根據兩者之間的差異，結合對國家巨觀經濟、政策和證券市場走勢的定性分析，判斷股票市場是否被高估或低估以及偏離的程度，並據此進行資產配置。一般情況下，當估算市盈率高於實際市盈率水平，且判斷市場存在明顯低估時，基金將增加股票投資比例；當估算市盈率低於實際市盈率，且判斷市場存在明顯高估時，基金將減少股票投資比例。
基金定量分析的主要指標包括GDP增長率、消費者價格指數（CPI）增長率、A股全市場主營業務收入增長率、A股市場收益率、國債基準收益率和全市場市盈率及其變化趨勢。定性分析重點關注國家財政政策、貨幣政策、匯率政策以及證券市場政策等。
2、個股選擇策略
（1）建立初選股票池
本基金主要根據過去3年上市公司的歷史分紅狀況建立初選股票池。初選股票池包括具有以下一項或多項特徵的股票：
①在過去3年進行過2次以上分紅的個股；
②預期將會推出較優厚紅利分配方案的個股；
③具有良好投資價值的新股。
未來，在政策允許的條件下，本基金還將關注將採取回購股票、股權分紅等創新方式，作為現金分紅的替代措施，以提高股東回報的上市公司股票。
（2）建立備選股票池
在初選股票池的基礎上，本基金將通過財務指標分析和業務模式分析，對初選股票池成分股進行篩選，確定備選股票池。
①財務指標分析
股票投資收益率的提升由現金流、盈利能力、成長性和估值等4類價值驅動因素決定，這4類因素分別與一定的財務指標相對應（見表1）。本基金將通過對代表價值驅動因素的財務指標的分析，篩選出過往業績優良的紅利股。
表1：四類因素及其對應的財務指標
現金流因素 盈利性因素 成長性因素 估值因素
經營性現金流 淨資產收益率 稅後利潤增長率 P/B
資本支出 資產收益率 總資產增長率 P/E
資本支出/折舊 已占用資本回報率 主營業務收入增長率 P/E FY3
自由現金流/銷售 邊際EBIT 每股收益增長率 P/C
邊際淨利潤
一般情況下，本基金將主要根據經營性現金流、淨資產收益率、稅後利潤增長率和市淨率（P/B）等4項代表性指標在過去3年的變化情況，分析各類因素對上市公司投資價值的影響。結合不同的市場情況，除了上述4項指標以外，基金還將對各類因素中的其他財務指標予以關注。
②業務模式分析
財務指標只是代表了過往經營業績，本基金將在財務指標分析的基礎上，進一步篩選出未來具有良好投資價值的紅利股。這類上市公司的業務模式具有下面兩個特點。
a）有明確的盈利增長前景
經濟發展使得消費者生活質量標準不斷提升，對產品和服務的要求越來越高。與其他經濟體相比，中國經濟的內需市場存在著巨大的潛力。中國沿海發達地區人均GDP已經達到1000美元以上，但其多項產品和服務的人均水平與國際平均水平相比仍存在著較大差異。與此相關的上市公司，具備長期持續增長的潛力，是本基金關注的重點。
經濟發展存在著結構性的不平衡，某些行業和企業的產品或服務儘管有大量的潛在需求，但是未來較長時間內，其總量供給能力不足，或者生產能力增長速度落後於潛在需求增長速度，短缺是這類上市公司未來業績增長的基礎。本基金對這類上市公司也將予以關注。
b）有難以複製的競爭優勢
難以複製的競爭優勢主要體現在下列幾個方面：具有自然壟斷或國家特許經營的特性；具有顯著的品牌優勢；具有產品定價能力，毛利率穩定；有較強的技術研發能力；強大的分銷網路。上市公司只有具備難以複製的競爭優勢，才能把盈利前景轉化為真實的盈利，本基金將在盈利前景分析的基礎上進行競爭優勢分析，最終確定備選股票池。
圖1：備選股票池篩選流程示意圖
（3）實地調研
研究團隊將通過案頭分析、公司實地調研等方式，深入了解備選股票池成份股基本面數據的真實性，確保對上市公司內在價值估計的合理性。研究員將把上市公司的盈利能力與國際、國內同行業的公司作比較，調研與公司有關的供應商、客戶、競爭對手等各方的情況，從行業主管機關、稅務部門、海關等進行第三方數據核實等。
實地調研過程中，研究團隊還將關註上市公司的紅利分配計畫，了解上市公司的紅利分配意願。對於具備良好紅利分配能力且具有紅利分配意願的上市公司，本基金將予以重點關注。
（4）建立投資組合
研究團隊在深入分析的基礎上，提出個股買入名單和賣出名單。基金經理將根據自己的判斷、市場時機和個股流動性情況，建立投資組合。
3、債券投資策略
本基金債券投資的主要目標是最佳化基金流動性管理，並分散股票投資風險。本基金可投資於國債、金融債和企業債（包括可轉債）。
（1）類屬配置策略
在正常市場情況下，基金債券資產將主要投資於國債、金融債和央行票據。在預期股票市場收益率上升但風險較大時，基金將提高可轉債投資比例，在市場流動性充足的情況下，基金將利用稅收優勢，適當增加對企業債和金融債的投資。
（2）期限配置策略
基金將結合對市場利率、通貨膨脹率及其他核心巨觀經濟變數的分析，確定期限配置策略。在預期市場利率上升或收益率曲線更加陡峭的情況下，基金將降低組合久期、減持長期債券、增持短期債券，以降低利率風險；在預期市場利率穩定或下降、收益率曲線趨於平坦的情況下，基金將提高組合久期、減持短期債券、增持長期債券，以提高基金收益。
（3）個券選擇策略
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：
①具有較好流動性的債券；
②在信用質量和剩餘期限類似的條件下，到期收益率較高的債券；
③風險水平合理、有較好下行保護的債券；
④在同等條件下信用質量較好的債券。
收益分配原則
1.每份基金份額享有同等分配權。
2.如果基金投資當期出現淨虧損,則不進行收益分配。
3.基金當年收益先彌補以前年度虧損後,方可進行當年收益分配。
4.基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值。
5.在符合上述基金分紅條件的前提下,本基金方可進行收益分配。本基金收益每年最多分配4次,若自基金契約生效日起不滿3個月可不進行收益分配。基金收益分配比例每次不低於符合上述基金分紅條件的可分配收益的60%。
6.基金份額持有人可以選擇取得現金或將所獲紅利再投資於本基金,選擇採取紅利再投資形式的,分紅資金按分紅實施日的基金份額淨值轉成相應的基金份額；如果基金份額持有人未選擇收益分配方式,則默認為現金方式。
7.法律法規或監管機關另有規定的,從其規定。
2.如果基金投資當期出現淨虧損,則不進行收益分配。
3.基金當年收益先彌補以前年度虧損後,方可進行當年收益分配。
4.基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值。
5.在符合上述基金分紅條件的前提下,本基金方可進行收益分配。本基金收益每年最多分配4次,若自基金契約生效日起不滿3個月可不進行收益分配。基金收益分配比例每次不低於符合上述基金分紅條件的可分配收益的60%。
6.基金份額持有人可以選擇取得現金或將所獲紅利再投資於本基金,選擇採取紅利再投資形式的,分紅資金按分紅實施日的基金份額淨值轉成相應的基金份額；如果基金份額持有人未選擇收益分配方式,則默認為現金方式。
7.法律法規或監管機關另有規定的,從其規定。
